上证指数围绕3,600点窄幅波动，wind全A指数续创本轮行情新高，全市场成交金额1.77万，仍然处于较为活跃的状态。上周五融资余额继续上升至1.93万亿，离3月20日的1.94万亿已经不足百亿。

大宗商品剧烈波动，周期板块顺势回踩。科技成长风格意外走弱，周末几乎所有主流卖方策略都一致看多科技方向，但市场却没能“预期自我实现”。如果大盘持续的放量滞涨，那么短期需要提防波动放大的风险。

国防军工延续上行趋势，再次走出了相对独立行情。中证国防指数上涨近2%，正式突破了去年11月11日珠海航展的高点，指数成交量放大至388亿，还是在能接受的水平。

结构上，今天算是百花齐放了，内蒙一机、菲利华等龙头股延续强势；另外，一些低位股也开始补涨，如航天电器等。而从资金结构上看，机构偏好的白马股，近期持续表现强势，结合二季报公募基金的持仓，我们倾向于认为公募应该还是在继续增持国防军工板块。

航发动力继续上涨近3%，年内涨幅终于回正。对于整个发动机产业链而言，本轮的修复主要应该还是内需景气反转的逻辑，但是对于航发动力而言，应该是兼顾了内需和军贸的逻辑。

关于航发动力军贸溢价的情况，最新我们了解的情况是这样的：第一，涉及到维修、换发等后期业务，是确定能够享受军贸溢价的；第二，关于前期销售过程中，能否享受溢价，其实目前是没有明确的定论的，可能是航发单方面给了偏乐观的结论。航发应该是在积极争取这块的溢价分成，但最终仍需要与飞机主机厂、军贸中介公司等共同协商确定。

从技术图形上看，今天的这根阳线基本上可以认为是7月17日以来启动的新一轮行情的延续，而上周周期风格扰动，只是影响了节奏，但并没有改变趋势，而这大概率也是93阅兵前最值得把握的一轮行情。

$国防ETF(SH512670)$  $中航沈飞(SH600760)$