上证指数3,600点得而复失，尾盘基本收平，市场成交额依然在1.9万亿的高位，全市场超4,000只股票下跌。就跟每次大盘冲击整数关口类似，首次冲破的时候，市场难免会有担忧，会有波动。

冲3500点，靠大金融；冲3600点，靠大周期。大金融有相对稳健的保险资金支撑，但周期里头缺乏稳定的资金，波动会大很多。对于周期股，以及大宗商品，要保持一种敬畏，这个板块真的不是一般人能玩的。

我们还是维持大盘整体慢牛的判断，尤其是9月3日之前，还是要维稳的。慢牛的延伸含义是，既不会有系统性风险（100点范围内算正常波动），同时也不会涨的太快，否则之后的维稳压力太大。

国防军工今天逆势调整，中证国防指数下跌超1.5%，调整幅度居前。结构方面，兵装、军贸等相关方向调整幅度居前，而商业航天则逆势上涨，板块内部还是有些轮动、高低切换的。

抛开市场情绪和风格的因素，更多还是消化行业自身过高的交易拥挤度，尤其是兵装、军贸等方向，近期受事件催化，短期交易拥挤度均呈现快速攀升的态势。本质上跟6月底是比较类似的，预计本轮回踩的节奏大致也可以参考7月初，幅度相对温和。

交易节奏上，还是同样的，等待缩量，尤其是兵装、军贸等方向的拥挤度的缓解。以兵装板块为例，经过今日调整，板块成交额已经显著下降至123亿，而昨日为176亿，而上周的低点在50-60亿左右。

$国防ETF(SH512670)$  $中航沈飞(SH600760)$