一. 驱动逻辑
7月16日，科思创宣布其德国多尔马根TDI工厂因园区事故遭遇氯气断供，预计相关产品将出现交货延迟或中断，供应恢复日期不明。
该工厂TDI年产能30万吨，约占欧洲总产能的55%、全球总产能的9%；受此影响，国内多家厂商已宣布上调TDI报价，市场惜售情绪较浓。
二. TDI概览
TDI（甲苯二异氰酸酯）是一种有机化工原料，分子结构C₉H₆N₂O₂，常温下为淡黄液体，有强刺激性气味且有毒性，需严格防护。
（1）作用：TDI是合成聚氨酯（PU）的关键原料，赋予材料弹性、隔热性、粘结性等功能。
（2）原理：-NCO基团与羟基聚合形成聚氨酯主链，并与水反应生成CO₂实现发泡。
（3）两大异构体类型：2,4-TDI（高活性）、2,6-TDI（低活性）；工业上主要采用混合型，主流牌号为80/20型、65/35型。
三. TDI产业链
3.1 上游原料
基础原料：甲苯（碳源）、硝酸（硝化反应原料）、氢气（还原反应原料）、氯气/一氧化碳（光气制备原料）。
3.2 中游制备
（1）主流工艺：光气法（占全球产能95%）。
（2）流程：甲苯→硝化→DNT（二硝基甲苯）→加氢还原→TDA（甲苯二胺）→光气化→TDI/HCl→精馏→高纯度TDI。
3.3 下游应用
（1）聚氨酯软质泡沫（占比65%）：用于家具（床垫、沙发）、汽车座椅、包装材料等。
（2）涂料：木器漆、汽车漆、工业防腐漆。
（3）胶粘剂：用于复合板材粘结、汽车玻璃密封。
（4）弹性体：鞋底、传送带、轮胎、合成革。
四. TDI供应格局梳理
受能源成本和环保政策影响，TDI海外产能持续收缩，前三大供应商：德国科思创（91万吨）、德国巴斯夫（92万吨）、日本三井（5万吨）。
我国TDI产能全球占比48%，且未来全球新增产能几乎全部来自我国，出口占比持续提升。
供应格局方面，前五大厂商基本占据全部产能：万华化学（110万吨）、沧州大化（16万吨）、上海科思创（30万吨）、甘肃银光（15万吨）、巴斯夫中国（15万吨）。
