光大证券研报表示，港股医药板块估值收缩已持续数年，部分优质企业PE估值在反弹后仍具吸引力。考虑到部分创新药公司BD交易持续催化、细分赛道及正处于转型阶段的公司或有积极变化，应当积极关注板块高质量标的、增加板块配置。细分子板块内的部分优质企业的股价下行风险有限，具备长期投资价值，建议投资者关注板块高质量、低估值公司的价值投资机会。

　　全文如下

　　【医药】港股医药：板块表现强势，建议积极增加配置——港股医疗保健行业点评

　　年初至今恒生医疗保健指数表现靓丽

　　受到国内创新药BD（Business Development）交易持续落地叠加国产创新产品出海预期影响，年初至今（截至25年7月16日，下同），恒生医疗保健指数表现靓丽，港股恒生医疗健康指数收涨63.03%，跑赢恒生国企指数41.47pp。分子板块来看，港股医药子板块表现分化明显，SW港股生物制品、化学制药、医疗服务、医疗器械、医药商业、中药等子板块年初以来涨跌幅分别为134.85%、58.67%、49.24%、46.44%、33.54%、7.02%。而从年初至今港股市场各板块表现的横向对比来看，WIND港股医药生物板块排名为3/32，排名靠前。

　　南下资金持续净流入，板块估值仍具有吸引力

　　目前港股医药板块纳入港股通的医药公司数量超百家，占港股医药公司数量46.85%；年初以来南下资金持续买入港股通医药公司，沪港深通资金持仓比例前十大医药股的平均持仓比例已达37.90%。港股医药板块的PE估值收缩从2021年年中开始，并已持续多年，年初以来板块持续反弹，当前估值仍具吸引力。分子板块看，目前生物制品板块市盈率（中值法，剔除负值）为36.8x；化学制药板块市盈率（中值法，剔除负值）为18.2x；中药板块市盈率（中值法，剔除负值）在11.0x；医疗器械板块市盈率（中值法，剔除负值）为18.8x；医疗服务板块市盈率（中值法，剔除负值）为29.7x；大部分子板块估值仍具吸引力。

　　关注盈利改善和BD交易的实质性进展机会，建议积极增加板块配置

　　港股医药板块估值收缩已持续数年，部分优质企业PE估值在反弹后仍具吸引力。考虑到部分创新药公司BD交易持续催化、细分赛道及正处于转型阶段的公司或有积极变化，我们认为应当积极关注板块高质量标的、增加板块配置。细分子板块内的部分优质企业的股价下行风险有限，具备长期投资价值，建议投资者关注板块高质量、低估值公司的价值投资机会。

　　风险分析：临床试验进度不及预期、高值耗材降价风险、药品集采进度超预期、投融资进度不及预期、医疗事故风险、医保控费政策超出预期等。