（2025年7月17日）

近期，中润资源（000506.SZ）股价在黄金概念炒作下扶摇直上，近一年涨幅超1000%，市值突破百亿元。然而，这家公司基本面持续恶化、风险积重难返的本质未变。本文将从核心风险切入，揭露其“伪黄金股”的泡沫本质，警示投资者切勿追高。

一、基本面崩塌：连续七年亏损，退市风险未消

中润资源2006年至今累计亏损超20亿元，近十年7年净利润为负，2024年归母净利润仍亏损1.27亿元。尽管通过变卖资产和国资输血实现“摘星脱帽”，但其扣非净利润连亏七年，资产负债率高达54.76%，短期债务缺口超2.6亿元。审计机构已多次对其财报出具“保留意见”，若未来无法改善现金流，退市风险将卷土重来。

二、债务黑洞：资金链断裂一触即发

截至2024年一季度，公司短期借款+应付账款达1.7亿元，账上货币资金仅剩2000余万元，且因拖欠货款多次被列为失信被执行人。2024年5月，因22亿元借款逾期未还，公司核心资产遭法院拍卖，银行账户被冻结。如此脆弱的资金链，如何支撑“百吨金矿”的宏大叙事？

三、转型谎言：资源储量与技术改造全系画饼

公司核心资产斐济瓦图科拉金矿宣称保有储量超100吨，但实际开采品位从2018年的1.8克/吨降至2022年的1.2克/吨，开采成本却从800美元/盎司飙升至1500美元/盎司。所谓“2000吨/日技改计划”仍处于规划阶段，需投入5-6亿元，而公司2024年净利润仅-1.27亿元，根本无力承担。更讽刺的是，该金矿2023年毛利率仅33.94%，远低于行业龙头。

四、监管风险：财务造假与信披违规成常态

过去五年，中润资源累计收到12份监管函，涉及信披违规、资金占用、关联交易不透明等问题。2021年，公司被曝“用预付款项为实控人关联方输血”超2亿元；2023年审计机构对其年报出具“保留意见”，直指“矿产资产估值缺乏依据”。历史经验表明，此类公司往往成为游资与庄家收割散户的“工具”。

五、估值泡沫：市净率3.5倍，远超行业龙头

截至2024年1月，中润资源市净率高达3.5倍，而山东黄金、紫金矿业等龙头市净率仅12倍、2倍。若按2024年亏损1.27亿元计算，其动态市盈率高达-20倍，完全脱离基本面。当前股价完全依赖“黄金概念”炒作，一旦金价回调或故事证伪，估值将瞬间崩塌。

六、历史教训：七次暴涨暴跌，散户成接盘侠

中润资源股价走势完美复刻“A股老千股”套路：低位囤壳→讲转型故事→游资拉升→高位出货→业绩暴雷→股价暴跌→换老板再讲新故事。2015年其因“矿业转型”从3元涨至15元，随后暴跌至2元；2021年借“新能源概念”拉升至5元，又跌回1.5元。历史不会重演，但贪婪的人性总在重复。

七、实控人套现：减持专业户掏空上市公司

2020年以来，实控人及其关联方累计减持超1亿股，套现5亿元；2023年股价反弹期间，高管与游资联手拉抬出货。现任实控人招远国资入主后，公司仍深陷亏损，所谓“国资赋能”尚未兑现。试问：连老板都在疯狂套现，散户凭何接盘？

结语：泡沫终将破灭，理性方能自保

中润资源的本质，是一家靠“讲故事”生存的壳公司：无核心竞争力、无持续盈利能力、无诚实经营态度。其股价暴涨不过是游资与庄家利用散户“恐高症”与“FOMO情绪”制造的幻觉。当前金价虽处高位，但资源股周期下行、政策收紧、业绩暴雷三重风险叠加，追高无异于刀口舔血。

请记住：股市里最危险的不是暴跌，而是温水煮青蛙式的幻想。中润资源现在就是温水，你越犹豫，套得越深！

（本文数据及案例均引自公开信息，不构成投资建议。股市有风险，决策需谨慎。）