最近主要的游戏类上市公司股价涨幅可观，综合来看，支撑它们估值回升的核心逻辑主要有三个方面：一是政策支持，二是技术加持，三是市场扩张，前两点是必要条件，最后一点是充分条件。

       所谓政策支持，最主要的体现是今年游戏的版号发放比较正常，此前的政策限制在逐步解除，为游戏行业增加新产品提供了可能性，所以今年一季度，游戏行业的景气度明显回升，头部游戏类上市公司的业绩超预期，比如腾讯游戏业务收入同比增长24%，一个重要原因就是新游戏推动了收入加快增长。在网易、三七互娱和完美世界等以游戏为主业的上市公司身上，也有类似政策效应。

       所谓技术加持，主要是指 AI 技术在游戏开发中的应用更为普遍，降本增效非常明显。根据相关行业数据， AI 技术明显加速了游戏的开发流程，可以降低大约60％的制作成本，从而更高效地推动精品游戏诞生，并提升用户玩游戏的体验，增强沉浸感和趣味性，重新激活了游戏市场。后续更多 AI 技术的加持，将会全面重构游戏行业的产品逻辑与市场结构。

      所谓市场扩张，既指政策解绑之后的市场复苏和产能释放，也包括中国游戏行业头部公司的全球化发展在加速。据统计，2024年中国游戏出海收入超过170亿美元，不仅就近做大了东南亚市场，也开始在欧美等发达主流市场获得业绩成长，从未来趋势看，中国游戏行业的海外收入，有望接近甚至超过国内收入。

      再从用户结构来看，90后和00后用户逐步成为游戏行业的主流用户，他们更成趋势的悦己消费，对于多样性游戏需求的增长很明确，通过游戏获得社交满足感和成就感，成为游戏行业的新功能需求，因此从趋势上看，新型游戏产品的市场潜力，可能远大于传统的零售和影视等行业。

       A 股市场上，SQHY 和 WMSJ 近期涨幅都很可观，今年以来分别上涨了19％和48%，但请注意它们的2024年年报和2025年一季报，SQHY 仍然盈利，但营收和盈利增速并不理想；相比之下，WMSJ2024年亏损10亿元，但2025年一季报营收增52%，盈利增713%，可观的业纪支撑其股价猛涨。接下来，不妨耐心等待它们的二季报，看看谁的业绩成长更好，尤其是盈利增