固态电池，最近有两件大事。

一个是，第二届全固态电池创新发展高峰论坛将在2月15日-16日举行，届时比亚迪、广汽埃安等将分享研发进展和测试经验。

一个是，宁德时代宣布启动港股IPO，拟募资50亿美元加码固态电池研发和海外布局。

当下，固态电池产业的发展进度已经远超预期。而巨头加码之下，固态电池应用或将继续提速。

固态电池被认为是未来电池的终极形态，同时具备高安全性、能量密度、高功率以及充电快的优点，与新能源汽车和低空经济等对电池的需求高度契合，其市场空间不言而喻。 

这也是为什么整个新能源行业都在向它靠拢。

其中，除了宁德时代、亿纬锂能等一线电池龙头 ，也不乏一些同样在固态电池领域进展很快的上游材料供应商。

赣锋锂业，就是典型代表。

公司第一代固液混合电池已实现量产，能量密度达到240~270Wh/kg，并且在安全性能测试中表现出色，循环次数可达2000次以上，超过了许多二线电池厂商。

另外，公司固态电池产品成功在东风E70搭载，第二代固液混合电池也已经处于研发之中，预计能量密度将提升到400Wh/kg以上，况且宁德时代凝聚态电池能量密度才在500Wh/kg左右。

而赣锋锂业最大的优势在于其垂直整合的产业链。

公司业务涵盖了从上游锂资源开发，到中游锂盐深加工及金属锂冶炼，再到下游产品制造的全部环节。

要知道，比亚迪正是凭借这个优势稳坐新能源车销量第一的位置，也开启了“电比油低”的时代。 

上游：赣锋锂业是全球唯一技术拥有者。

锂电产业链上游主要是锂资源开发和提取。锂属于不可复制的稀缺资源，全球锂资源含量是有限的，且大多位于海外地区。

公司在全球各地扩大资源产能，保证上游原材料稳定供应。截至2023年底，赣锋锂业在澳大利亚、墨西哥、非洲以及我国青海、江西等地均拥有矿产资源。 

2025年2月12日，公司阿根廷Mariana锂盐湖项目一期也正式投产。

另外，在锂资源提取上，公司是全球锂行业唯一同时拥有“卤水提锂”、“矿石提锂”和“回收提锂”产业化技术的厂商，有丰富的技术积累。

中游：赣锋锂业是全国最大锂生产商。

锂电产业中游是碳酸锂、氢氧化锂等锂化合物的生产环节，这些都是锂电池最核心的原材料。

而赣锋锂业是全球领先、国内最大的锂化合物和金属锂生产商。

下游：赣锋锂业全面布局各类电池。

在锂下游应用中，电池是最主要的用途。2023年，电池使用的锂资源占全球总量的87%。 

因此，基于在锂矿资源和金属锂开发的产业链优势，公司顺势拓展了各类电池业务，包括固态电池、动力电池等，还参加了国家大型光伏储能项目。

至今，特斯拉、比亚迪、宝马等头部车企，宁德时代、国轩高科等主流电池厂以及小米、华为等都是公司的客户。

不过，受锂资源供需错配影响，赣锋锂业目前仍然处于阵痛期。

2021年以来，随着新能源汽车以及储能行业迅速发展，国内锂资源的开发力度加大，最终导致锂资源供过于求。

2023年开始，碳酸锂价格大幅下滑，从近60万元/吨一路下降到2025年1月的不到10万元/吨。

这就导致公司业绩在2022年之后就走上了“下坡路”。

2023年赣锋锂业营收同比下降21.16%，净利润更是缩减超70%。

2024公司业绩更加惨淡，前三季度实现营收139.3亿元，同比降低45.78%；实现净利润-6.4亿元，同比降低110.66%。

根据业绩预告，赣锋锂业预计2024年净利润净亏损14亿-21亿元。 

而周期影响之下，赣锋锂业的盈利能力也是云泥之别。

2022年公司毛利率高达49.5%，净利率高达48.92%。这是宁德时代、比亚迪等全都望尘莫及的水平。

但伴随着碳酸锂价格进入谷底，2024年前三季度公司毛利率也降低到10.34%，净利率甚至为-7.41%。 

从中我们可以发现，赣锋锂业的业绩状况能否改善，主要就取决于碳酸锂价格、取决于行业周期。

而2024年下半年以来，碳酸锂价格基本已经稳定住了。2024年第三季度赣锋锂业净利润环比增长了137.32%，有了好转迹象。

中长期来说，碳酸锂价格上升概率是比较大的。

一方面需求端，锂资源总量有限；另一方面供给端，新能源汽车、储能对锂资源需求旺盛。

首先，新能源汽车销量持续上升。

2024年我国新能源汽车销量大约1286.6万辆，同比增长35.5%。

在智能化趋势的带动下，2025年我国新能源汽车销量预计达到1600万辆，全球销量将突破2100万辆。 

动力电池是纯电动汽车价值量占比最高的零件。而原材料成本又可以占到动力电池成本的70%以上。

因而，新能源汽车销量上升将有效改善锂资源供需结构。

其次，储能装机量不断增加。

太阳能、风能等清洁能源发电是低碳号召下的一种长期发展趋势。而它们有共同的特点：间歇性和波动性。

储能系统就能起到平滑释放电能、削峰填谷的作用，几乎成为太阳能发电等的必配系统。

2021-2023年全球工商业储能的年平均增长率达到了169%，全球户用储能市场新增装机年平均增速达到84%。

2024年我国新型储能新增装机109.8GWh，同比上升136%，预计2025年将继续增长60%左右，有望缓解锂资源供需错配的问题。

最后，总结一下。

固态电池被看作新能源行业的未来，全球巨头都在押注。赣锋锂业作为国内最大的锂资源生产商自然也不甘示弱。

况且，公司垂直整合的产业链能够有效控制成本。只不过，当下锂资源供过于求对公司业绩造成不小的压力。

未来，随着新能源汽车和储能出货量增加，行业供需错配缓解有望改善公司业绩。

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来源：投研邦