本周五，A股的走势比较有趣。

早上10:15左右，有一波小幅上升。

午后受到中美贸易战缓和的消息影响，出现快速拉升。

然后跳水回落。

下午2:10左右，企稳并小幅回升。

早上10:15和下午2:10的回升是怎么回事呢？

这个跟港股有关。

最近，我们发现港股表现没有之前那么强势了。

不少人认为是京东、美团和阿里烧钱内卷有关。

确实跟内卷有一部分关系，但那些没有参与内卷的互联网企业为啥也跟着跌呢？比如，跟腾讯有什么关系呢？

所以更加本质的原因在于港股的流动性出了点问题。

一、香港金管局日内两次出手

周五那天，香港金管局两次出手买入港元，卖出美元。

合计买入了296亿港元。

此前金管局还分两天出手，买入了200多亿港元。

金管局的出手，稳住了港股的下跌。

不过很多人可能会有疑问，金管局回笼港币，流动性不是应该减少吗？为啥还能稳住港股？

此前，我就写过文章，跟大家分享过，股市的流动性跟银行间流动性不是一回事。

咱们内地银行间利率可以说是全球最低的国家之一，你看A股最近三年表现好吗？

其实，很多时候事情是反过来的。

银行间流动性紧缩，股市的流动性反而会更好。见下图。

怎么样？是不是很反直觉？

当然，这并不是绝对的说两者是负相关关系，因为，如果国内资金特别宽松且国内利率高于海外利率，那么银行间流动性和股市流动性会同时变得非常宽松。

这个时候，往往对应的是股债双牛。只不过股债双牛持续的时间往往都不长，因为满足股债双牛的条件比较苛刻。

这次港股的流动性是怎么被影响到的呢？

二、弱美元周期，资金回国

川普上任后，不遗余力的推动弱美元周期。

看上去他是在瞎胡闹，实际上他是在制造不确定性，引发股债汇的大幅波动，从而打破套利交易的生存条件。

要知道，套利交易往往带着很高的杠杆，最害怕波动率放大。

当川普放大波动率后，日本、韩国、中国台湾等套息交易就被瓦解了，他们快速卖出美元买回本国货币。

从而导致美元贬值。

以外，川普还用贸易战逼迫各国在汇率上让步。

于是，全球大部分货币都对美元大幅升值。

在弱美元的影响下，资金也涌入了香港。

我们看到，美元/港元在5月进入强方保证区，这就意味着海外资金大幅流入香港。

这就同时使得股市和银行间流动性都很充足。

HIBOR隔夜利率被干到了0。

这就意味着香港来了一波股债双牛。

之所以香港银行间流动性泛滥，是因为为了对冲海外资金凶猛的涌入，金管局卖出超过1200亿港元。

不仅如此，中国央行为了对抗人民币升值，开启降准降息，并通过MLF和买断式逆回购投放大量流动性。使得中国银行间流动性也很泛滥。

然后这些资金也有一部分流进了香港，加剧了香港银行间流动性更加泛滥。

不过，这些资金与南向资金不同。他们去香港大都是为了套利的。

三、美港利差扩大

由于香港银行间流动性泛滥，这就使得香港的利率远低于美国利率。

那么必然会有大量资金流出香港前往美国套利。

于是最近港元汇率很快就来到了弱方保证区。

这些流出的资金中，也包含了原本持有港股的资金，于是港股最近就因为流动性不足而回落。

即便是泡泡玛特这样的强势股，也是在6月12日，港币进入弱方保证区时停下上涨的脚步。（也包括创新药）

所以呀，港股最近的走势，根源在于流动性！

咱们还应该注意的是，当流动性特别泛滥的时候，资金反而爱炒那些虚头巴脑的题材股。

4月后的港股不就有点这种味道吗？

四、港股企稳回升的条件

既然是流动性问题，就要从流动性的角度来思考。

港股企稳回升需要流动性的配合。

这就有三个条件。

第一，美联储降息。

当美联储开启降息，美港利差就会收窄，套利空间变小，这就能促使资金返回香港。

不过要注意的是，并非是美联储降息后，港股才会回升。

只要降息预期达成，就能利好港股。

比如，去年8月到924，港股就因为美联储9月降息铁板钉钉而提前A股回升。

第二，内地央行回收流动性。

当央行允许人民币升值时，就会回收流动性，提高银行间利率。

此时，就不会有大量的资金流入香港银行间了。

这就有助于HIBOR利率回升，收缩美港利差，从而防止港股流动性外流。

当然，这也同时利好A股。

所以呀，不要看到降准降息就兴奋，这对股市不见得是利好。

在封闭的经济体中，降准降息确实利好股市，但在开放的经济体中，情况就会复杂很多倍。因为这涉及跨国资金流动。

第三，香港金管局回收流动性

金管局回收流动性也能抬升HIBOR利率，起到类似的效果。

不过金管局的能力有限，玩游戏的大佬还是美联储和央行。

金管局只能对香港流动性进行微调。

这也是我们在周五看到的现象。

金管局单日两次回收了港元，恒生指数就有两次反弹。而A股当天是被港股拖累了。

总的来说，在弱美元的大周期中，港股和A股都会逐渐的震荡上升。

只不过，央行为了防止人民币升值过快，预防海外流动性过猛的冲击，把控着流动性的节奏。

3500点并不远，3600点也是早晚会破的。

不过，要注意的是，如果自己没有足够强大的信念，在波动中就会各种怀疑。

其实说白了还是买了自己不懂的东西。

你不懂，就通不过波动的考验。

股市稍微抖一抖，心情就会十分复杂！！！然后就拿不住了。

说真的，你即便只懂3只股票，或者2个指数，或者就懂一个行业都行。

在股市赚钱不需要你。

不懂装懂反而会亏得很惨。