敢教日月换新天。

2023年听见低空经济这个词，可能有些陌生。

到了2025年，不论是春晚展示的eVTOL飞行汽车，还是顺丰、美团等企业开展的无人机配送，都预示着低空经济离我们的生活越来越近！

而低空经济发展，其实有迹可循：

一方面，技术端。

eVTOL中价值量最高的是三电环节，动力与能源系统（电机、电池和电控）的成本占比能达到50%。三电技术脱胎于纯电汽车，近些年国内新能源车的发展，为eVTOL落地提供坚实技术底座。

另一方面，应用端。

低空经济由低空基础设施、飞行器制造、运营服务和飞行保障四个板块组成，可应用于旅游观光、物流配送、农业种植、公共服务等多个领域。

预计2026年，国内低空经济市场规模将突破万亿元。

在低空运营服务端，中信海直敢为人先。2024年公司推出购票小程序，开通了深圳直升机场至珠海、金沙湾等9条航线；还与通号低空开展“低空+铁路”跨海联运新场景，加速低空经济商业化落地。

中信海直是国内唯一一家上市的通用航空运营企业，有着亚洲最大的民用直升机队，在通用航空领域深耕40余年，连续16年为南极科考提供飞行保障服务。

公司业务覆盖，海上石油飞行是公司最主要的收入来源，累计飞行时间超50000小时。在部分海域公司实现了绝对垄断，占据100%市场份额。

机队目前运营的主要机型包括空客直升机公司生产的EC225、EC155、AS332、KA32等型号直升机，在深圳、天津、湛江、海南4地建有直升机场。

深圳是公司第一大收入来源地，2024年营收占比为49.98%。

2016-2024年，公司营收从11.72亿增长至21.63亿，净利润从0.9亿增长至2.9亿，增长速度并不慢。

这与中海油（中国海洋石油集团）有着不小关系。

海上环境复杂，直升机海油业务国内主要参与者有中信海直、南航通航、中国通航三家。2024年中信海直拥有212名飞行员、运营84架航空器，规模高于另外两家，因此承接了中海油最多的订单。

长期以来，中海油一直是公司最大客户，2022-2024年中海油的销售额，在公司年度总销售额中的占比分别高达67.81%、67.66%、67.1%。

第一大客户占比接近七成，不论对哪家公司来说都是一场“赌博”，好在中信海直赌对了！

国内的海上石油开采业务，大多集中在中海油及其下属公司，2024年中海油又开辟了海上超深层油气勘探新领域，预计2025年油气产量超8000万吨。背靠中海油，2025年一季度中信海直合同负债为0.82亿，同比增速超260%。

国内通航市场的发展，也是中信海直业绩稳增的原因之一，2015年国内通航飞机作业时间为73.5万小时，2024年该时间已突破130万小时。

如果说，绑定大客户中远海油与通航行业的发展，促使中信海直持续前行。那未来，低空经济与海洋经济的快速渗透，有望给公司再添一把火。

1.低空经济

“低空”指的是3km以下的空中区域，与通用航空活动区域有不少重叠。eVTOL飞行汽车、无人机、直升机是低空经济中的重要交通工具。

当下低空经济入局玩家众多，国内有亿航智能、沃飞长空、小鹏汇天，国外有Lilium、Joby等公司。

同一起跑线下，顶尖玩家大多在国内。亿航智能是全球首个四证齐全的公司，兼具“飞行器制造”与“飞行器运营”的资质，峰飞航空等其他初创公司的综合实力也不错。

2023年中信海直与Lilium签订合作备忘录，在国内建设eVTOL运营网络，2024年中信海直又与吉利沃飞长空签署战略合作，推动eVTOL商业化进程。

海洋经济

2024年全国海洋生产总值达10.5万亿元，在GDP国民生产总值中占比达到7.8%，地位不言而喻。

在海洋经济中，中信海直承担了深海科技“卖铲人”的角色。深海科技产业链中，不论是海上风电安装、海洋资源探测与开发，抑或是海洋工程的施工建设，均离不开海洋运输。

要知道，海上石油业务本就是中信海直的老本行，这一领域内，公司市场份额多年蝉联榜首，又同时经营海上风电运维救援业务，可以说实现了“专业对口”。

当然，这不是说中信海直就能高枕无忧了，在经营层面，公司仍存在一些小问题。

首先是应收账款较多。

面对中海油这种大客户，中信海直话语权弱一些也很正常。2024年中信海直应收账款高达11.76亿元，当年公司营收为21.63亿，应收账款金额已经超过营收的一半。

其次是折旧金额偏高。

重资产、重资金虽为中信海直构筑起坚实的进入壁垒，但同时，每年的高额折旧也能让公司有苦说不出。固定资产在中信海直总资产中的占比较高，2024年达到33.84%。

除了基本的房屋建筑物，直升机、运输设备和飞行设备，是公司固定资产的主要构成。年报显示，中信海直的直升机年折旧率在4.75%-6.33%。2024年其直升机折旧金额高达4.75亿元，的确不是小数额。

高额运营成本下，令中信海直的毛利率受到一定影响，从过往数据来看，公司毛利率很少超过25%。好在公司费用端管控做得比较好，净利率多维持在10%-15%这一区间之内。

所以说，甘瓜苦蒂，天下物无全美。背靠中海油，可以让中信海直不愁收入来源，基本每年都有稳定订单在手；而重资产的经营模式，也让公司避不开高额折旧的情形。

当下，低空经济与深海科技蓄势待发，中信海直坐拥亚洲最大的直升机队，想要从中分一杯羹，想必不会太难。