大盘窄幅波动，成交量小幅萎缩至1.4万亿，融资余额继续增长。结构上，延续了4月初以来快速轮动的节奏。银行对大盘起到托底的效果，“反内卷”的供给侧逻辑再次受到市场关注，钢铁、光伏等供给侧收益方向涨幅靠前，而科技成长方向延续弱势。

国防军工顺势调整，既有市场风格的因素，也有板块内在的调整诉求，尤其是前期领涨的兵装方向，需要通过适当回调来消化下高拥挤的状况。今日兵装方向的合计成交金额为135亿元，相比昨日的228亿已经大幅萎缩，也带动了中证国防指数成交金额萎缩至335亿。

短期的调整节奏可参考5月印巴冲突的行情，预计等板块充分缩量之后，将会再次迎来布局的时间窗口。缩量的逻辑在于短期获利盘的充分出清，即卖盘枯竭。

考虑到5月的行情主要由军贸驱动，更多还是偏主题属性，其情绪的波动会更加剧烈；而本轮行情主线是兵装方向，有更坚实的基本面的支撑，本轮的调整幅度预计会更加温和，以及底部区域的成交额可能也会更高。

除了关注中证国防指数成交额水平之外，也可以适当关注本轮行情的龙头票——长城军工以及内蒙一机的止跌企稳，两个方面结合做出综合的判断。

另外，考虑到即将进入中报业绩披露时间窗口，预计会有部分公司披露业绩大幅预增公告，从而给相关公司的股价以及板块带来积极的催化，以及后续93阅兵时间节点的确定性，活跃资金随时有可能卷土重来，建议投资者以偏左侧的思路，在调整过程中逐步布局，避免再次踏空后续的行情。

$国防ETF(SH512670)$ $内蒙一机(SH600967)$