大盘延续修复，上证指数续创年内新高，wind全A指数离年内新高也不足1%，全市场成交金额依然在1.5万亿左右。还是那句话，只要大盘在3400点之上，市场成交额维持在1.5万左右，那么市场就不乏结构性机会。

上周伊以停火，以及中美达成阶段性的协议之后，感觉市场的风险偏好还是有所改善的。一方面是成长风格有所修复，且在板块内部也有轮动的，比如上周领涨的国防军工、科技AI等，以及今日领涨的创新药等。

另一方面，全市场的融资余额近期有加速流入的态势，周一融资余额增长超100亿，创4月8日以来的新高。后续继续保持观察，看能否持续的流入。

国防军工低开高走，中证国防指数盘中最低下探至1.5%左右，收盘跌幅收窄至0.5%左右，体现出了比较强的韧性，尤其是在板块回调过程中，还是有明显的资金承接。

本轮行情的主线是兵装方向，可对标5月初的军贸方向，如本轮行情的龙头内蒙一机、长城军工可对标此前的国睿科技和航天南湖。理论上，只要这几个龙头股能撑住，那么板块整体也就不会有大的风险。

我们倾向于认为这轮行情与5月初还是有本质不同，5月初是印巴冲突带来的情绪驱动，所以一旦地缘缓和，就不可避免带来情绪的退潮；而本轮行情是借着93阅兵的事件催化，来演绎内需和军贸的逻辑，比如兵装的本轮主升可能已经在提前交易十五五规划的内容了。

深海科技今天再次出现异动，一是有高层会议带来的政策催化预期，二是可能即将到来的海试，总体上还是偏事件和情绪驱动，但至少也承接了板块内部分轮动资金。

交易拥挤度依然是板块当前面临的制约因素，尤其是兵装方向，昨天板块的交易额还创了历史新高。除此之外的一个核心标的，如中航沈飞、航发动力等，已经有不同程度缩量。在当前的市场环境下，确实是有可能通过温和的波动来消化板块所面临的高拥挤度的局面。

$国防ETF(SH512670)$ $中航沈飞(SH600760)$