近期恒指连续三日下跌，引发市场情绪波动，但深入分析发现，这更多是短期资金面、情绪面与外部因素共振的结果，而非基本面恶化。从政策、资金、估值及国际环境等多维度看，港股长期向好的逻辑依然坚实。

短期扰动：资金面与情绪面的双重压力

资金流出与技术性调整

近期港股市场面临资金流出压力，部分原因在于美联储降息预期推迟、美元指数走强导致人民币小幅贬值，进而引发北向资金净流出。同时，港股底部反弹后积累的庞大获利盘，在市场接近关键心理关口（如19000点）时，部分投资者选择获利了结，导致卖压增加。此外，恒生科技指数成分股调整（如中芯国际权重调降）引发的ETF调仓，也在短期内加剧了股价波动。

地缘政治与外部政策扰动

台海局势不稳、中美经贸磋商进展中的不确定性，以及美国众议院取消清洁能源补贴法案等外部政策扰动，均对市场情绪产生负面影响。尽管这些因素多为短期扰动，但在市场情绪脆弱时，容易引发连锁反应。

市场情绪与技术面共振

恒指连续下跌后，市场避险情绪升温，恐慌盘被砸出，成交量短期内大幅放大，进一步加剧了下跌。从技术形态看，恒指日线顶分型结构形成，市场本身存在调整需求，此前连续上涨积累的获利盘有回调压力。

长期逻辑：政策、资金与估值的三重支撑

政策红利持续释放

国家对资本市场的支持力度不断加大，从深化资本市场改革到推动中长期资金入市，政策红利持续释放。例如，国家金融监督管理总局批复同意保险资金长期投资改革试点，鸿鹄基金等长期资金入市，将为市场提供稳定增量资金。此外，中美贸易谈判进展超预期，有助于国际投资者风险偏好提振，80%以上投资者表示有可能近期增加中国股票的投资敞口。

估值洼地吸引资金流入

当前港股估值水平显著低于全球主要市场，恒生指数PE仅为10倍左右，具备较高的安全边际。随着美联储降息周期开启，全球资金风险偏好提升，港股作为估值洼地，有望吸引更多国际资金流入。此外，港股通资金因汇率波动、美债危机等因素撤离的现象，更多是短期扰动，长期看，内地资金对港股的配置需求依然旺盛。

经济复苏与企业盈利改善

中国经济持续复苏，企业盈利逐步改善，为港股市场提供了基本面支撑。随着政策发力持续，内需回暖、出口稳定，企业盈利有望进一步修复，进而推动市场估值提升。$建信恒生科技指数发起(QDII)A(OTCFUND|012570)$

风险提示：部分个股讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来防御，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩防御的保证。基金有风险，投资需谨慎