地缘形势仍然不明朗，但资产价格已经基本上免疫。原油价格仍有2%左右的振幅，但黄金、股票的波动有所收敛。

A股、港股均保持保持窄幅波动，市场成交额稳定在1.24万亿，但感觉市场情绪有所走弱，创新药、新消费等前期强势的方向出现了较大的波动，筹码有所松动。

国防军工盘中波动有所放大，但尾盘依然震荡收盘，走势比我们预期的要强一些。中证国防指数成交额206亿元，逐步进入到安全水平。从技术图形上看，近期总体上沿着4月7日以来的趋势线运行，底部抬升的趋势还是在延续的。

军贸方向内部走了分化，偏情绪驱动的中航成飞开始调整，但是基本面更扎实的雷达方向继续新高，说明资金的热度还是在的，只是适当进行了缩圈。

更重要的是，内需方向承接了一部分资金，比如沈飞接力成飞，而兵装方向亦有所表现，除了地缘事件带来的情绪催化之外，不排除部分资金提前开始交易中报逻辑。毕竟兵装方向中报业绩高增长的确定性是比较高的。

电子元器件板块走势持续偏弱，颇有点类似一季度的航空板块。如果市场担忧中报不达预期，那估计要等到中报业绩落地，才有可能重新走出来，除非在此之前出现订单数据的环比改善，有点类似于中航沈飞的一季报成为全年行情的重要拐点。

总体上，板块当跌不跌，从技术上也应该视为强势，再观察1-2天，如果还是继续缩量，并且价格保持韧性的话，那因继续保持乐观。当然，3-6个月的中期维度上看，这些小的波动毫无意义，可能更重要的还是结构。

$国防ETF(SH512670)$ $中航沈飞(SH600760)$