市场避险情绪有所缓解，原油、黄金价格冲高回落，全球风险资产也有所修复。互联网上也传了一些美军的行动，我们理解这些行动可能旨在加快结束伊以冲突。毕竟如果伊以像俄乌那样陷入持久战，对原油价格以及美国的通胀都是不太友好的。

上证指数小幅上涨0.35%，全市场成交额显著回落至1.24万亿，也算是回到正常水平。房地产、大金融领涨，看下来都是偏博弈层面的逻辑。上周五，国常会提出要“更大力度推动房地产市场止跌企稳”，近期房地产价格持续走弱，市场提前博弈增量刺激政策；而本周三即将召开陆家嘴金融论坛，对金融及资本市场的政策亦有所期待。所以，不排除市场风格会阶段性摆向顺周期的方向。

国防军工早盘探底回升，全天保持相对平稳，中证国防指数成交额回落至258亿。军贸方向的核心标的如国睿科技、中航成飞等均出现了冲高回落，而航天南湖在上周五触及5月12日的收盘高点之后，今天也出现了显著的回调。

从技术图形上看，中航成飞、航天南湖等均触及了前期密集成交阻力区域，短期想要马上突破创新高的难度是比较大的，预计可能会通过震荡整理来消化筹码的压力。

考虑到5月以来的这轮行情的主线逻辑是军贸，如果军贸方向进一步的上行受阻，也会影响板块整体的表现。除非能够通过板块内的高低切换，由导弹、电子元器件带领板块走出新一轮行情。

我们倾向于认为低位的导弹、电子元器件等确实有企稳的迹象，但考虑到短期的高频订单数据及中报业绩预期，似乎难以复刻2-3月份行情。

我们对板块整体不悲观，只是短期进一步的上行需要等待新的催化，比如巴黎航展、6月底的业绩预告等。短期对行情保持观察，而中期维度，依然可以把握6月份的时间窗口为3季度做积极的布局。

$国防ETF(SH512670)$ $中航沈飞(SH600760)$