以色列对伊朗发动突然袭击，再次引发全球资产价格剧震，原油、黄金大涨，全球股市普跌。上证指数下跌0.75%，再次跌破3,400点，全市场成交金额放大至1.5万亿。但考虑到今天是指数成分股的调仓日，所以成交额的信号意义其实是失真的。

对于大盘的调整，我们倾向于认为地缘事件只是外因，更重要还是在目前3,400点这个位置，以及当前相对极端的结构演绎，存在内在的调整诉求。

受中东地缘事件的催化，国防军工逆势上涨，中证国防、空天军工指数上涨近1.8%，中证国防指数成交金额急剧放大至362亿。考虑到国防军工相关的指数产品同样也面临着今天的集中调仓，所以成交额的放量一定程度上高估了地缘事件带来的情绪演绎。

从结构上，还是延续了今年以来一贯的结构性行情。领涨的主要还是无人机、雷达、先进战机等军贸重点方向，而相对偏内需驱动的发动机、导弹等表现总体平淡，甚至部分个股还出现了逆势调整。

有投资者可能会担忧地缘事件催化带来的行情持续性。我们想强调的是，当下行业所处的景气周期位置，以及全球地缘环境已经跟过去几年不可同日而语，所以也不能简单的照搬历史经验。

更重要的是，我们认为军贸承担了地缘事件催化的重要载体。以往地缘事件只能带来纯粹情绪的催化，所以往往呈现脉冲式行情。而当下，地缘事件的频发有助于进一步强化军贸逻辑，所以本质上还是带有一定的基本面逻辑的，这是跟以往有较大的不同。军贸让军工板块插上了想象的翅膀，从而摆脱在月度高频订单和财报业绩中内卷。

$国防ETF(SH512670)$ $中航沈飞(SH600760)$