汇川技术，“谋划”了一件大事。
2025年6月12日，汇川技术年报中唯一单列的重要子公司—苏州联合动力，即将上会。
要知道，此次联合动力的募资金额达到了48.57亿元，如果按照总股本公开发行比例占比10%的话，联合动力的估值能到485亿元，是目前创业板块在审的最大IPO。
如果联合动力能够闯过这“最难的一关”，公司IPO之路就只剩下注册和申购两步了，进度够快的话，今年我们就能看到联合动力的“新身影”。
值得注意的是，这是市值超过1700亿的汇川技术，第一次开拓上市公司版图。
那么，汇川技术为什么选择拆出联合动力呢？
全国第二，仅次比亚迪的实力
在2019年的公司年会上，汇川技术创始人朱兴明曾说：“只要汇川不被ST，就一定将汽车业务干到底”。
新能源汽车业务，已经成为了汇川技术业绩发力的“第一抓手”。
2019年，汇川技术的新能源业务实现营收10.18亿元，在总营收中的占比仅为13.78%。
但短短5年之后，2024年汇川技术的新能源业务营收已经实现了16倍增长，达到了166.42亿元，在总营收中的占比超过44.93%，成为公司营收规模最大的业务板块。
如果说前20年，汇川技术的发展靠的是在全自动工控领域的零件布局，那么未来20年，汇川技术大概率靠的是新能源赛道。
而联合动力就是汇川技术体系内，唯一负责运营新能源汽车电驱系统和电源系统的主体。
“电控、电机、电池”是电动汽车必备的“三大件”，起到了传统燃油车中发动机、变速箱等核心零部件功能。
电池也就是电源系统，不用多说，在宁德时代等行业巨头的布局下，是全国竞争壁垒最高的新能源领域之一。所以，联合动力去布局的是电机、电控与减速器构成的电驱系统。
“闷声干大事”的联合动力，早在2022年就成为了电驱系统行业市占率前十。
2024年，联合动力已经成为仅次于比亚迪的中国第二大电控、电机企业。如果在第三方供应商中算，联合动力市占率当属第一。
2025年第一季度，联合动力在保持电控、电机领域优势的同时，还将驱动总成产品的市占率从2024年的4.5%提升到了5.8%，挤进了行业前三。
真正让联合动力从“闷声”走到“台前”的，是小米。
2023年底小米汽车技术发布会上，雷军介绍了自家汽车的超级电机等技术。但一直主打自主研发的小米，推出的超级电机居然是来自供应商。
此时，联合动力的母公司汇川技术站了出来：“小米超级电机中，V6s是汇川技术与小米联合研发，但V8s是小米全自研的。”
而成功走到“台前”的联合动力，业绩增长的实力，也得到了展现。
短期来看，截止2025年5月末，联合动力的在手订单金额达到了78.59亿元，将持续支撑公司业绩增长。
长期来看，2024年10月，联合动力总投资80亿元的电驱系统生产基地在苏州正式开工，项目建成投产后，预计年产新能源汽车关键零部件1500万套，可实现营业收入约300亿元。
既然联合动力优势如此大，拆出去会影响母公司汇川技术吗？
独立融资，缓解的减值“危机”
2025年6月更新的招股书显示，汇川技术对联合动力的控股比例高达94.51%。
从某种意义上来说，联合动力不像是汇川技术的控股子公司，倒像是一个业务部门，或者说一个项目公司。
这也就意味着，无论联合动力未来的业绩“不增长或者大幅增长”，都一定会合并到汇川技术的报表里，以“新能源业务”的身份，持续为汇川技术的业绩提供支撑。
汇川技术拆出去的，是联合动力的“风险”。
一方面，联合动力在成长期间，一直靠的是汇川技术“输血”。
致力于快速打开市场，狂砸研发和基建的联合动力，2021年和2022年合计亏损了4.04亿元。而这些钱，都是靠汇川技术的自动化设备和电梯业务打下的“地基”。
直到2024年，联合动力的净利润和现金流才转为正值，真正实现了扭亏为盈。2024年，联合动力实现净利润9.36亿元，同比增长了403.22%。
而此次IPO，联合动力将募资8亿元用来补充公司的营运资金，一定程度上也将“回补”汇川技术的现金流。
另一方面，业务的特殊性，使得联合动力拥有一定的账款减值“风险”。
联合动力面向的是理想、小米等成熟整车制造商，近几年前五大客户一直为公司贡献近70%的营收。
虽然绑定大客户换来了营收，但是话语权不怎么高的联合动力也承担了风险。
2024年，联合动力的应收账款达到了56.84亿元，占流动资产的比例超过了42.7%。而这些钱有七成都是那几个大客户“欠的”。
这就使得虽然联合动力的应收账款账龄都在一年以内，但仅2024年，公司坏账计提的金额就达到了3.03亿元，腐蚀了公司的净利润。
不过，处在账款“困境”的联合动力，捡了个“便宜”。
6月11日，比亚迪、长城、小鹏、小米、奇瑞、北汽等十余家车企发表声明，就“支付账期不超过60天”作出了承诺。
也就是说，现在不用联合动力自己想办法，如今应收账款的风险已经靠“赏饭吃”，解决了一大半。
如果进展顺利，未来联合动力的应收账款账期将直接缩短6倍，不仅会使公司短期内营收大增，也会有效降低坏账风险，减少计提，将现金“还给”净利润。
最后，总结一下。
作为汇川技术的种子企业，联合动力的实力不容小觑。
拥有仅次于比亚迪的电驱系统生产能力，联合动力成功切入了理想、小米等头部电车厂商的供应链中，虽然这带来了一定的减值风险。
但如今，大环境对中小企业十分友好，联合动力有望的到助力，从而成功上市。
