生猪：现货博弈增强

　　【期货动态】LH2509收于14060，日环比+0.36%。

　　【现货报价】全国生猪均价14.28（-0.15）元/公斤，其中河南14.4（-0.15）元/公斤、湖南13.99（-0.15）元/公斤、辽宁14.21（-0.1）元/公斤、四川13.61（-0.1）元/公斤、广东15.67（-0.37）元/公斤。

　　【现货情况】

　　猪价近日下行，养殖端持续放量，部分区域猪价贴近14.00元/公斤，低价区二育散户少量入场；需求端仍处消费淡季，实质性利好支撑有限，因此市场供需博弈态势较为明显。由于连日猪价走低，市场成交一般。

　　【南华观点】

　　7、8、9月生猪出栏量或为全年低位，标肥价差始终保持一定养大猪的利润，市场存在压栏情绪。在供应量依旧保持高位的情况下，建议以逢高沽空思路为主，价格下跌较快时以正套保护利润。

　　油料：远月多配

　　【盘面回顾】外盘美豆反弹，内盘近月在出现FULL CARRY机会后走正套逻辑。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，外盘走弱但中国采购支撑下巴西贴水走强，近月船期运费上涨，整体进口成本支撑较强，内盘回升下榨利小幅修复；今年9月与明年2月后买船仍以巴西、阿根廷为主，今年10月后买船缺口关注中美关系。到港方面看，7月1150万吨，8月1100万吨，9月1000万吨，整体看近月到港宽裕，后续12月后迎来缺口。

　　对于国内豆粕，现货端供应压力更多体现在基差上，盘面在套保主力移仓换月下缺乏更多空头主力压制价格。当前大豆原料供应较为宽裕，油厂压榨不断回升，豆粕库存累库趋势延续。需求端来看，饲料养殖利润由于生猪价格反弹而转好，整体对于豆粕提货需求存在中性支撑，情绪较前期边际转好。

　　菜粕端来看，菜粕整体库存小幅加快，且近期盘面近月仓单压力不断缓解，现货供应短期出现节奏问题，盘面有所反弹；近期中加、中澳存在会面和谈迹象，市场对此信息反复计价缺乏弹性，关注后续菜系供应恢复情况。

　　【后市展望】外盘在中美和谈预期下反弹，而内盘跟随走正套逻辑，菜系由于短期内供需错配而表现偏强。后续四季度买船缺口仍存，整体粕类价格将迎来年内拐点，从估值角度看成本端美豆下行空间有限，且在巴西贴水保持韧性的预期下，远月盘面价格有望迎来边际上行驱动。

　　【策略观点】逢低远月多配。

　　玉米/淀粉：震荡偏弱

　　【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收低。大连玉米淀粉走势偏弱。

　　【现货报价】玉米：锦州港：2310元/吨，+0元/吨；蛇口港：2530元/吨，+0元/吨；哈尔滨报价2180元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江绥化报价2690元/吨，+0元/吨；山东潍坊报价2870/吨，+0元/吨。

　　【市场分析】进口玉米继续拍卖，东北目前市场整体购销气氛暂难有明显好转。山东深加工玉米到货量继续减少，华北现货偏少，玉米价格偏强运行。销区市场玉米价格继续下跌，下游饲料企业对价格下跌多持观望心态。淀粉方面：华北原料价格反弹，成本支撑下玉米淀粉企业挺价为主。

　　【南华观点】进口拍卖后贸易商心态变化，区域间价格分化，华北玉米偏强。

　　棉花：增仓上行

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨近0.5%，关注美国对外贸易协议的谈判情况。隔夜郑棉上涨超1%。

　　【外棉信息】6月孟加拉棉花进口约12.3万吨，环比减少15.4%，同比减少19.6%，其中西非棉占38%，巴西棉占28%，印度棉及美棉均占13%。

　　【郑棉信息】目前新疆新棉处于结铃期，生长进度较快，整体长势良好。2025年6月，中国棉纺织行业采购经理人指数为47.71%，较上月下滑2.07个百分点。本年度在新疆纺纱产能提升下，下游棉花刚性消费量提高，六月棉花去库量环比略有下滑，但仍处于较高水平，对棉价形成有力支撑，但当前下游内地纺织企业纺纱利润持续受到挤压，工厂开机率继续下调，成品维持累库态势，负反馈由终端逐渐向上累积。

　　【南华观点】当前进口配额政策尚未落地，国内棉花在纺企后点价及低库存的支撑下走势偏强，09持仓增幅明显，9-1价差延续正套走势，短期棉价在资金流入下或偏强运行，但在淡季需求下，下游成品库存压力持续累积，或限制上方空间，继续关注国内政策及中美贸易协议调整情况。

　　白糖：保持震荡

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周四收高，受可口可乐改用蔗糖的消息影响。

　　昨日夜盘，郑糖横盘震荡，整体变化不大。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价6090元/吨。昆明中间商报价5840-5970元/吨。

　　【市场信息】1、巴西对外贸易秘书处出口数据显示，7月前两周出口糖136.99万吨，日均出口15.22万吨，较上年6月减少7.44%。

　　2.7月上旬，印度季风雨量为143.5毫米，较平均降雨增长11.3%，自6月1日以来，较平均降雨增长10%。不过印度降水分布不均，其中南部地区较平均值低了22.6%。

　　3.Unica数据显示，巴西中南部6月下旬压榨甘蔗4270.6万吨，同比减少12.86%，产糖284.5万吨，同比下降12.98%，制糖比51.02%，去年同期为48.69%。

　　4.5月份我国进口糖浆、预混粉合计6.42万吨，同比减少15.07万吨。

　　6.海关总署公布的数据显示，2025年5月份我国进口食糖35万吨，同比增加33万吨。

　　7.美国总统特朗普表示，在他与可口可乐公司沟通后，后者同意在美国市场重新使用蔗糖。

　　【南华观点】短期糖价承压震荡。

　　苹果：保持均势

　　【期货动态】苹果期货昨日价格变化不大，短期价格维持震荡。

　　【现货价格】新晚富士栖霞80#一二级片红3.9元/斤，80#一二级条纹4.3元/斤，招远80#统货3.1元/斤，洛川70#以上半商品4.8元/斤，白水70#以上客商统货3.8元/斤，静宁75#以上半商品6元/斤。

　　【现货动态】时令水果冲击下，走货速度有限。山东农忙影响下包装数量有限，陕西货源集中在陕北，副产区基本清库。新季苹果方面，极早熟藤木、秦阳等苹果开秤价格与去年持平，由于供应量偏少，对市场影响有限。

　　【库存分析】钢联数据显示，截至2025年7月16日，全国主产区苹果冷库库存量为80.6万吨，环比上周减少10.89万吨，走货较上周增加，处于近五年低位。

　　【南华观点】短期保持震荡思路对待。

　　红枣：关注产区坐果情况

　　【产区动态】新年度灰枣头茬果数量不多，今年产区多未出现明显缺水现象，目前南疆产区正处于新枣坐果关键期，上周温度适宜，枣果有所长大，未出现集中落果现象，本周部分产区降雨频率或有增加，整体气温或小幅回升。

　　【销区动态】昨日广州如意坊市场到货7车，河北崔尔庄市场到货4车，下游客商按需拿货，成交一般，现货价格基本持稳。

　　【库存动态】7月17日郑商所红枣期货仓单录得8972张，较上一交易日减少56张。据统计，截至7月10日，36家样本点物理库存在10430吨，周环比减少90吨，同比增加72.28%。

　　【南华观点】当前下游处于消费淡季，购销氛围较为清淡，陈枣供应充足，同时随着枣果的生长，产区减产预期或有修复，红枣价格或震荡偏弱，关注后续气温变化及新枣坐果情况。