美联储周三发布的一份调查显示，美国企业首席财务官(CFO)普遍认为，上半年笼罩市场的贸易政策迷雾正在散去，但未来商品价格上涨压力仍在，并可能在明年加速。

　　这份季度调查由亚特兰大联储与里士满联储联合杜克大学福库商学院开展，覆盖全国525家公司。结果显示，三季度CFO乐观情绪明显回升，因政策不确定性下降。这也与特朗普政府对多项商品和国家最终关税税率的明确化相一致。

　　尽管美国政府对贸易规则的重写尚未完成，且仍面临重大司法挑战，但CFO们已不再将“政策不确定性”列为首要担忧。

　　在今年特朗普政府上任初期，企业信心急剧下滑，市场也因关税与贸易政策的反复震荡而剧烈波动。当时，政府一度提出大规模加征关税，最终虽部分回撤，但营造了高度不可预测的环境。许多企业推迟了投资和招聘计划，部分企业和家庭甚至大量囤积进口商品，扭曲了经济增长数据。

　　在受访CFO列举的主要担忧中，关税仍排在首位，其次是通胀和货币政策。但将关税视为最迫切问题的比例已从40%降至30%。

　　随着关税最终水平逐渐明晰，企业能够更精准地制定应对方案。

　　对那些依赖进口或直接受关税冲击的企业而言，这意味着必须规划提价。美联储官员对此保持警惕，在通胀对新一轮进口制度的反应尚未明朗之前，他们不愿贸然降息。

　　关税涨价潮才刚刚开始

　　里士满联储研究员扎克·爱德华兹与亚特兰大联储调查主管丹尼尔·魏茨在分析中指出，今年企业的涨价预期略有下降，但对明年的涨价预期却有所上升。这也强化了部分决策者的担忧：关税向通胀的传导效应可能需要数月才能完全显现。

　　他们写道：“与上季度相比，企业对关税的不确定性减少，因此对最极端结果的担忧也有所缓和，预计今年价格涨幅将更为温和。企业尚未经历预期中的严重冲击，因此对成本与价格增幅的预测略微下调。”

　　但与此同时，“依赖海外原材料和供应的企业却持续上调2026年的单位成本和价格增长预期。”他们补充称，“这表明今年成本与价格增长预期的温和回落，可能部分反映了明年的延迟释放……不应将关税不确定性的下降误解为关税对企业成本或价格影响大幅减弱。”

　　受访者表示，今年企业商品价格涨幅中约有三分之一要归因于关税。并且继续抑制了那些最担心进口成本上升的企业的投资。

　　杜克大学福库商学院教授约翰·格雷厄姆声称：“这不是一次性的事情，2026年还会持续。这将是一场长期拉锯战。”他补充说，关税驱动的涨价可能会延续至2027年，尽管调查中并未直接涉及这一时间点。

　　调查显示，企业计划将相当大部分的成本压力转嫁给消费者。沃尔玛、塔吉特、孩之宝、耐克、美泰、史丹利百得与宝洁等大公司已宣布对部分商品涨价。CFO调查预计，今年整体价格涨幅为3.9%，其中关税贡献了1.3个百分点。