9月24日，港股三大指数集体上涨，全天震荡上行，连续四日下跌后出现第一根大阳线。截至发稿，恒生指数涨1.4%报26523点，国企指数涨1.58%报9435点，恒生科技指数涨2.26%报6306点。

　　盘面上，半导体、芯片股大爆发，中芯国际、华虹半导体盘中均涨超7%，双双创历史新高，阿里巴巴涨超9%，腾讯控股、小米集团-W、快手-W等股涨幅居前。中资券商股冲高回落，医疗器械、数字货币、生物科技等股走弱，腾讯音乐-SW、新东方-S、泡泡玛特等股跌幅居前。

　　机构研报

　　招商证券国际：语音AI驱动商业增长，渗透汽车、快餐及内地市场

　　招商证券国际发布研报称，语音输入速度比打字快近3倍，加上AI和机器学习技术显著提升了识别准确度和响应速度，语音AI的采用速度不断加快。这些因素推动了语音AI的广泛应用，使智能自主AI能够在各行业实现免提、实时且具上下文感知的交互。

　　语音AI加速渗透汽车、快餐及内地市场。快餐行业语音AI高速扩张，年复合增长率达29%，目标2034年北美市场规模达120亿美元；SoundHound已部署超过1.3万个门店，提高订单精准度、速度和劳动力效率。内地市场语音电商强劲增长，科大讯飞以44.2%市场份额领先，凭借深厚语音技术实力，在百度集团-SW(09888)和苹果竞争下持续发力，广泛应用于汽车、智能家居及金融等领域。推荐具备细分领域专长的AI语音。

　　当前及未来市场将继续由中美大型科技企业主导，而小型专精公司则通过垂直领域深耕，提供定制化和增值服务。小型专精公司包括SoundHound AI、Cerence和科大讯飞。该行的行业首推股有Meta、Google、腾讯控股(00700)和阿里巴巴- W(09988)，也参与并受益于语音AI的发展。

　　花旗：维持恒指年底目标价26800点，看好互联网、内银及博彩板块

　　花旗银行投资策略及资产配置主管廖嘉豪指，维持今年底恒指目标价26800点，明年中目标为27500点。后市将看第十五个五年规划，料有望成为推动多个行业增长的正面催化剂，当中包括科技、旅游、医疗保健、保险及可再生能源行业等。

　　花旗表示，今年港股升势强劲，虽然8月时市场对盈利预期一度有所下调，但预期明年内地及香港股市的盈利将有广泛复苏，加上估值相对欧美仍较低，且美元走弱时中国股市为表现最好的市场之一，这都为内地及香港股市带来支持。

　　廖嘉豪表示，看好互联网股，认为AI对优化广告的变现能力改善，且AI运算平台及云业务的增长加快，相信这方面仍处于发现初期。另外，内地对游戏审批态度支持，料有最少1500只国产游戏获批，加上手游不太受外国经济影响，为游戏企业带来支持。而线上零售随着外卖市场竞争回稳，电商业务将恢复健康。

　　他亦看好内银股及博彩股。内银方面，公募基金改革将带动资金流入金融类股份，且内银拨备修正将带来盈利增长，且中美息口走低下，高息股具吸引力。至于博彩股，现时板块估值不贵，行业对关税的敏感度较低，且演唱会等活动带动人流，期待十一黄金周对博彩收入的带动。

　　高盛：上调中芯国际港股目标价至83.5港元，看好AI需求带动长期增长

　　中芯国际盘中拉升近8%创新高！高盛发表研究报告指，中芯国际受惠于AI持续创新和对AI相关半导体需求所带动，对其持正面看法。中国的云基础设施供应商正增加更多算力，国内的AI芯片供应商亦正开发解决方案。该行认为，中国对AI芯片的长期需求不断提升，将令中芯国际等内地领先代工厂受惠。该行表示，由于AI需求带动长期增长，调升2028至29年收入预测0.2%和0.4%，同时升毛利预测0.1及0.3个百分点。大致维持中芯国际2025至27年盈测，但将2028至29年的每股盈测上调1%及2%，以反映更高的收入及毛利预测。另外，该行续予中芯国际“买入”评级，目标价由73.1港元上调至83.5港元。

　　个股掘金

　　阿里巴巴：CEO吴泳铭称正积极推进3800亿AI基础设施建设

　　消息面上，9月24日，阿里巴巴集团董事兼首席执行官，阿里云智能集团董事长兼首席执行官吴泳铭在2025云栖大会上表示，实现AGI已是确定性事件，但这仅是起点，终极目标是发展出能自我迭代、全面超越人类的超级人工智能（ASI）。吴泳铭称，目前阿里正积极推进3800亿的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入。为了迎接ASI时代的到来，对比2022年这个GenAI的元年，到2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍。这意味着阿里云算力投入将指数级提升。

　　华龙证券研报表示，“云+AI”将是阿里巴巴接替电商的“第二增长曲线”，其“AI基础设施+大模型+应用”的AI业务格局将进一步筑牢竞争壁垒，看好AI相关业务收入占比提升带来的潜在估值提升，同时其AI业务相关的合作伙伴有望受益，建议关注阿里链厂商相关业务进展。

　　ASMPT(00522)：半导体设备国产化方向明确，公司上半年TCB设备订单量增长50%

　　消息面上，近日有消息报道，中国自主研发的EUV光刻机采用激光诱导放电等离子体(LDP)技术，预计2025年第三季度进入试生产阶段，2026年实现量产。此外，中国光刻机“希望之星”新凯来近日登场。据报道，新凯来目前订单已经超过了百亿，客户包括了中芯国际、华虹集团、长江存储等晶圆厂。中信证券指出，长期看，半导体设备国产化方向明确。

　　值得注意的是，ASMPT中期业绩显示，在人工智能浪潮推动下，先进封装业务需求持续强劲增长，占集团总营收比例提升至约39%，折合3.26亿美元，主要得益于TCB设备需求持续增长。2025H1ASMPT的TCB设备在存储及逻辑领域均获得重复订单，TCB设备订单量同比增长50%，全球TCB设备装机量突破500台。

　　大唐黄金：万国黄金实控人将成第二大股东，公司计划小秦岭金矿深部找矿

　　消息面上，大唐黄金近日发布公告，公司将以每股0.275港元的价格，最多配售10.39亿股新股，预计募资净额约为2.74亿港元。本次配售的主要投资人之一为Victor Soar Investment Limited。该公司系万国黄金集团(03939)的第一大股东、实际控制人、及万国黄金集团董事会主席高明清先生。完成本次配售后高明清先生将成为大唐黄金的第二大股东。

　　值得注意的是，此次所募资金的用途包括了与西北大学及陕西地矿集团合作进行矿区内开展成矿预测，圈定找矿靶区，定位深部金矿体，实现资源增储目标。据悉，大唐黄金主要金矿为位于陕西省潼关县的太洲金矿项目，地处有“千年金矿”美誉的小秦岭区域。此外，大唐黄金还计划将部分募集资金用开发AI矿山模型，显示出在快速推进主业发展的同时，大唐黄金也以战略前瞻眼光抢先布局“矿业+AI”。

　　喜相逢集团：与智慧蛮驴达成战略合作意向，加速智能物流部署

　　消息面上，喜相逢集团发布公告，公司于2025年9月19日与杭州智慧蛮驴科技有限公司(智慧蛮驴)正式商谈战略合作，达成战略合作意向。

　　集团及智慧蛮驴拟计划就城市配送及物流生态系统的下列领域进行合作，包括：自动化投递及机器人小巴城市配送、金融租赁及运营租赁解决方案；资产持有及生命周期管理；数字化╱AI赋能；以及道路通行权及市场开发。有关双方合作的具体详情须待进一步协商，并将在双方签订的最终协议中载列(如有)。本次战略合作，标志着集团与智慧蛮驴合作伙伴关系开始建立，双方将力求整合各自资源优势，共同打造高价值的城市配送解决方案，共建用户服务体系，并通过生态化、科技驱动及绿色化的服务模式，共同推动物流行业创新发展，为智慧城市和数字供应链发展注入新动能。

　　公告称，此次合作若通过最终协议得以落实，将加速集团智能物流的部署；提升城市配送的运营效率并优化成本结构；及通过技术驱动的租赁及服务模式拓宽收入来源，从而为集团及其股东整体带来长期利益。

　　泰格医药：公司海外临床运营业务呈现较快增长趋势，持续数字化及智能化投入

　　中信建投发布研报指出，泰格医药持续加强全球布局和服务能力，在美国、欧洲、中东、非洲、日韩等地都拥有较大规模的团队。上半年公司境内主营业务收入16.38亿元，同比下降10.1%；境外主营业务收入15.41亿元，同比增长4.6%，境外收入增长主要受益于公司继续深化全球布局和服务能力，持续拓展海外业务，加速国际化进程，海外临床业务继续保持快速增长，临床试验技术服务板块境外收入同比增加。2025年7月，公司宣布收购日本CRO公司Micron。此次收购为公司带来了成熟的日本本土团队，扩大公司在日本和亚太地区的客户覆盖，提升影像分析的业务能力和行业影响力。

　　该行续指，上半年，公司海外临床运营业务呈现较快增长趋势，在北美的临床运营业务收入持续快速增长；今年下半年预计将会有较大体量的新签订单增量贡献。除临床运营业务外，板块内临床注册业务上半年恢复明显，收入同比增长超过20%，且增长态势有望延续，主要受益于前端需求的回暖，尤其是国内和海外IND相关的需求。值得关注的是，上半年公司成立数据治理团队，陆续上线客户管理、项目运营、人员管理等多个数字化产品，有效推进了数字化管理，未来将全面推行公司数据治理工作，融合AI技术进一步提升数字化水平。

　　万国数据-SW：基础设施REITs常态化申报加速IPO流程，公司有望显著受益

　　消息面上，国家发展改革委近日发布《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化申报推荐工作的通知》，从推动市场扩围扩容、积极支持扩募、做好项目把关等方面出台具体举措。富瑞表示，新上市REIT可在IPO后六个月申请资产注入，这意味着任何收购可加速。这对万国数据和世纪互联均有增量正面影响。

　　华泰证券此前发布研报称，万国数据出席策略会分享了投资者关心的问题。核心亮点包括：国内数据中心业务上架率持续提升，新签订单增加；数据中心行业正处在供需好转的周期中；DayOne积极在欧洲、东南亚区域落地新项目，有望实现“3年内签约1GW容量”的目标；成功发行国内首批数据中心REITS项目，获得市场高度关注，体现了资本市场对优质数字基建资产的认可。

　　中软国际：主要股东再次增持股份，野村称公司有望受惠华为积极的AI计划

　　消息面上，中国软件国际发布公告，公司获接其主要股东、主席兼执行董事陈宇红博士通知，紧接陈博士于7月18日收购200万股公司普通股后，陈博士已于9月23日再次收购合共150万股份，总金额约为906.18万港元。于紧随股权增加后，陈博士持有3.19亿股股份，相当于公司于本公布日期之已发行股份总数约11.68%。

　　野村表示，中软国际最糟糕的时期可能已经过去，因为其核心IT外包业务在经历近三年的下滑后，2025年上半年出现了复苏迹象(同比增长7%)，这主要受惠于华为的业务重组。野村相信，华为积极的AI计划，以及其在云端、软件和汽车应用领域的业务扩张，可能会释放对中软国际IT服务的更多需求。

　　中国食品：入通后累涨逾两成，公司在中粮集团内最适宜承接食品业务

　　消息面上，深交所此前发布公告，中国食品被调入港股通标的名单，自9月8日起生效。此外，当前公司正制定“十五五”时期的发展规划，预计今年底完成方案，明年有望启动相关业务布局。公司计划通过内生发展与外部并购相结合的方式加快进入营养健康食品领域，打造集团食品板块的核心平台。

　　中金指出，当前公司自贩机、悦享会等渠道已突破单一饮料业务范畴，尝试拓展食品分销业务，1H25自贩机非饮料业务体量近2 亿元。长期看，在巩固碳酸、果汁等核心品类优势的同时，公司计划战略性切入营养健康食品赛道，推动饮料与食品的战略协同，实现运营效率优化。公司表示，作为中粮集团内最适宜承接食品业务的主体，相关规划正在积极推进中，具体举措预计将于明年落地。