一、市场行情回顾
09月12日，A股三大股指全线回调，上证指数下跌0.12%，深证成指下跌0.43%，创业板指下跌1.09%，市场整体呈现调整态势。主流宽基指数中，科创50上涨0.90%，涨幅相对居前。全市场约1,920余只股票上涨。港股主流指数集体收涨。其中，恒生科技指数上涨1.71%，涨幅相对居前。沪深两市成交额为25209亿元人民币，相较上个交易日小幅增量。
行业板块方面，有色金属（1.96%）、房地产（1.51%）和钢铁（1.41%）板块涨幅居前，通信（-2.13%）、综合（-1.95%）、美容护理（-1.52%）板块跌幅居前。
二、上周资金流向
上周五，虽然A股市场三大指数全线回调，但整体上看ETF市场资金依旧保持净流入态势，整体净流入达25.94亿元。具体流向上，股票型ETF整体呈现小幅净流出态势。其中，仅股票（行业）ETF呈现净流入，流入总额达31.28亿元，其他股票型ETF均出现资金净流出。跨境型ETF明显受到市场青睐，整体净流入达35.96亿元，位居净流入榜首。资金流动的倾向延续全球风险分散和主题投资并存的特征。
数据来源：iFinD，截至20250912
上周五，资金流向显示结构性分化：沪深300（+13.6亿）、证券（+12.6亿）和银行（+6.1亿）获资金青睐；而科创50（-25.9亿）、半导体芯片（-12.5亿）和上证50（-9.6亿）承压明显。周度与月度维度上，或由于证券尚未表现出历史上在A股市场行情较好时较常见的上涨行情，目前资金布局证券的态度较为积极，多维度上资金净流入均位居前列。除证券以外，香港科技和创新药也持续获资金流入，半导体芯片与科创50则延续净流出趋势。市场持续偏好金融与医药板块，对科技成长板块保持谨慎。
数据来源：iFinD，截至20250912
重点关注：
证券ETF龙头(159993)净申购4800万份，连续11天获资金净流入
消息面上，近日市场冲高回落，三大指数集体收跌。沪深两市成交额2.52万亿，较上一个交易日放量832亿，资金逆势流入券商板块。
东海证券指出，销售服务费率的降低和非货基仅首年收取销售服务费，将推动长期投资行为和习惯的养成。同时，对尾佣比例进行差异化设置，也引导销售机构将资源更多地向个人投资者和权益类基金销售倾斜。政策规范下的公募行业高质量发展可期，对券商业务增长形成正向刺激，建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。
港股创新药ETF(159286)涨近1%，坚定看好创新药的出海趋势
上周，受外部信息干扰，港股创新药版本开盘大跌后超韧性大幅反弹。海通国际医药团队指出，看好创新药长期红利不动摇，中国资产质量不断提升，具备全球竞争力。短期医药板块表现可能受情绪影响波动加剧，长期工程师红利不改变。
此外消息面上，9月11日上午，国务院发布会披露，我国在研新药数量占全球数量的比例超过20%，跃居全球新药研发第二位，舒格利单抗、恩沙替尼、谷美替尼等多款国产创新药陆续获批上市，填补了相应领域国产创新药的空白。我国自主研发的抗肿瘤药品泽布替尼已在多个国家获批上市。
三、热点追踪
有色金属
消息面上，受美联储降息预期提振，铜价格持续走高。此前印尼Grasberg铜矿发生事故后，已暂停运营，市场担忧供需平衡。
华源证券指出，短期来看，美联储9月降息预期抬升，叠加金九银十旺季到来需求端或具备支撑，铜价有望上行。后续重点关注：1）9月美联储降息落地情况；2）金九银十旺季下的需求端支撑；3）非农数据低于预期后市场交易美国衰退对铜价的压制。
行业板块相关产品：有色ETF基金(159880)，场外联接A：021296；联接C：021297；联接I：022886。022886)。
港股科技
消息面上，美国劳工部11日发布数据显示，美国8月消费者价格指数(CPI)同比上涨2.9%，环比上涨0.4%。CPI温和，降息预期飙升，市场预计美联储年内将连续降息三次。此外，阿里巴巴美股隔夜暴涨8%，不仅强势突破3月底的前高，也刷新2021年底以来的新高。
开源证券指出，当前A股逐步进入上涨后的估值消化阶段，港股的相对优势开始逐步凸显，从流动性角度看，美联储释放了更偏鸽派的信号；从产业投资与赚钱效应角度看，资金正在寻找AI硬件与应用的“出口”，而港股互联网板块正处于潜在受益位置。随着A股进入估值消化阶段，美联储宽松预期升温为港股估值提供边际支撑，港股优质资产的相对优势有望逐步显现。建议在这一阶段重视港股互联网、港股消费、医药以及弹性较强的非银金融板块，把握盈利弹性与估值修复带来的双重收益空间。
行业板块相关产品：港股科技ETF(159751)，场外联接A：021294；联接C：021295；联接I：022884。
