核心观点

　　本周大盘成长受甲骨文利好影响大幅上涨，双创指数强势修复，带动主要宽基指数集体上涨。展望后市，随着上证指数在创业板指带动下突破前期高点3888点，意味着前期日线4浪整理已经结束，上证正式确认进入日线5浪上行。根据我们的测算，上证指数日线5浪有望在今年四季度挑战2015年以来最大跌幅（5178-2440）的0.618分位，目前仍有充裕看涨空间。行业配置方面，考虑到硬科技相关板块和双创指数近期涨幅、波幅“双高”，因此继续建议“减科技、加金融”，适当降低组合弹性，将行业配置从6月中报时的“银行/券商+军工/创新药/计算机/传媒/电子/新能源”，调整为“小银行/小券商+地产/基建工程/社服+计算机/传媒”。

　　内容摘要

　　1、本周（2025-09-08至2025-09-12）行情概况

　　（1）主要指数：宽基指数大多收涨，科创50涨幅居前。（2）板块观察：TMT四杰卷土重来，地产登台红利式微。（3）市场情绪：沪深成交环比有所回落，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额略有回落，融资买入占比上升，股票ETF净流出。（5）量化“黑科技”：创业板指估值相对较低，下跌能量模型处于正常水平。

　　2、本周行情归因

　　（1）OpenAI与甲骨文达成3000亿美元算力订单；（2）8月国内PPI降幅收窄，“反内卷”政策效果或初现；（3）国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》。

　　3、下周行情展望

　　展望后市，随着上证指数在创业板指带动下突破前期高点3888点，意味着8月26日到9月4日之间出现的日线4浪整理已经结束，上证正式确认进入日线5浪上行，市场从前期“短空中多”的格局变成“自此中线看多”的局面。根据我们的测算，本轮“系统性‘慢’牛”运行顺畅，上证指数日线5浪有望在今年四季度挑战2015年以来最大跌幅（5178-2440）的0.618分位，目前仍有充裕看涨空间。但需要指出的是，中线看多并非代表短线没有波动，历史上日线5浪上行往往伴随着较大的短期波动。此外，近期创业板指涨幅和波幅较大，仍未摆脱短线技术压力，对此我们需要关注。

　　配置方面，基于“上证启动5浪征程，双创波动仍未收敛”的判断，我们建议：中线仓位应继续坚定持有、享受5浪收益，但由于“三买”之后再无中线买点，因此后续若要增仓只能改为短线模式。行业配置方面，考虑到硬科技相关板块和双创指数近期涨幅、波幅“双高”，因此继续建议“减科技、加金融”，适当降低组合弹性，将行业配置从6月中报时的“银行/券商+军工/创新药/计算机/传媒/电子/新能源”，调整为“小银行/小券商+地产/基建工程/社服+计算机/传媒”。

　　4、风险提示

　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。