通证经济，一个以通证为要素，协调各方利益，共同参与，共享红利的新型经济形态。随着区块链基础设施的发展，通证经济的创新叙事正在向一个新的价值目标收敛：将通证应用从虚拟世界推向更加广阔的真实世界，回归服务实体经济的价值本源。

　　通证化（Tokenization）正是实现这一目标的最关键引擎。通证化是一个正在演化中的新事物，它通过数字技术开拓资产流动新通道、优化配置效率，但也伴随着合规、技术和市场层面的多重风险。

　　在2025 Inclusion·外滩大会通证经济论坛上，来自行业参与主体、经济学家、金融机构、第三方等不同领域的人士，共同围绕通证经济的未来进行了深入的探讨。

　　通证经济的破晓时分已至

　　国家金融与发展实验室理事长李扬在论坛上表示，通证化的基础是科学技术，特别像区块链技术，实际上是希望解决很多问题。科学技术是第一生产力，与新技术连在一起的，本身就值得期待、值得推进、值得探讨，哪怕走得经历了一些曲折，也是值得的。

　　他认为，金融的发展，就是不断地在通证化，货币本身产生就是一次成功的通证化。通证化既有好处也有坏处，它在解决问题的同时，也引致了一些新的问题。

　　“我觉得通证经济是值得探讨的，虽然它目前还不成熟。”李扬说。

　　中泰国际首席经济学家李迅雷在论坛上表示，对通证经济的理解是建立价值流通和价值分配的新范式，这对于整个社会的推动还是非常有意义的。目前国内面临的各种问题，能不能通过通证经济来进行改善？

　　从生产要素来讲，现在的算力、数据、算法，是新的生产要素。过去生产要素都要折旧，而现在生产要素可以通过迭代和优化转变为增值，对生产要素的观念也有了新的转变。在传统产业里，可以利用人工智能来推动智能化改造和数字化转型，能提高劳动生产率，降低生产成本，向高端化、智能化、绿色化发展。在新兴产业领域，人工智能能够创造大量商业机会和发展空间，催生出自动驾驶、智能医疗等新产业新模式，创造新的经济增长点。

　　价值探索和风险防控需并重

　　通证化发展过程中也有很多挑战，因为新生事物在出现之后，无论是监管者、行业各方、投资者、参与者最担心的是看不清楚实质。合规是金融创新的生命线。因此在通证经济探索之路上，必须要界定清楚的边界。

　　当前通证化的主角，仍是金融资产。市场上到现在为止关于数字化金融创新的争论并未停息，一些专家学者把去中心化称为数字资产驱动的价值革命，但市场上也有关于去中心化金融的批评。从监管的角度出发，保持对金融和类金融活动同等性质、同等监管、同等条件的原则仍然重要。

　　中国银行原行长李礼辉指出，数字化金融创新可以考虑的原则是高、中、初、小。“高”是占领全球技术高地；“中”是接地气的中国方案；“初”是把风险消灭在萌芽状态；“小”是实施风险概率和风险成本的最小化。

　　“我们只要能把风险控制在”初“”小“的范围以内，金融创新是可以略微放宽一点儿的。”李礼辉说。

　　蚂蚁集团CEO、蚂蚁数科董事长韩歆毅指出，创新的道路上价值的探索和风险的防控同等重要，自己行业对于通证经济的认知还处于早期，很多风险和挑战还未可知，所以我们还是在过程中要谨慎地拓展边界，敬畏风险。

　　从探索之初就在通证经济上，蚂蚁集团就明确了几个核心原则：第一，不发虚拟币，不参与任何形式的炒作。第二，专注技术服务，助力行业，而不是颠覆行业。第三，追求创造新的价值，而不是简单地争夺已有的蛋糕。

　　通证经济的未来，必须深深根植于实体经济，才能真正释放价值。“通证化”不是捷径，而是一条需要长期耕耘的道路。只有兼顾创新与安全，它才能成为服务实体经济的有益工具。

　　外滩大会上发布的报告指出，通证化真正的使命和价值，应该是为实体产业“雪中送炭”，而非仅为金融资产“锦上添花”。

　　报告认为，通证化的真正价值蓝海在于服务实体融资需求，从投资需求驱动转向融资需求驱动是未来的必然趋势。通过“资产数字孪生”和“能力数字孪生”这两个关键手段，真正实现信任穿透、效率提升和资金贯通，有望构建起比直接融资更为高效的产融基础设施，服务那些尚未被满足的实体经济融资需求。