ETF规模达到5.1万亿天量，让产品持续创新有了土壤。

　　今年下半年，ETF-FOF基金迎来上报的密集期，9月初，包括华富、平安、富国、招商等基金公司密集上报了该类型产品，而8月20日开启发行的兴证全球盈丰多元配置三个月持有期ETF-FOF也在17个交易日内完成了募集。

　　截至最新，今年以来，全市场已经有17只ETF-FOF基金上报或发行，十余家基金公司抢先布局。此外，兴证全球、中欧、平安基金旗下产品完成发行，合计发行规模约20亿元。

　　ETF-FOF布局节奏加快

　　随着市场反弹，FOF基金也回暖。截至9月9日，全市场公募FOF数量达到512只，最新规模1697.54亿元，即将突破1700亿元，较今年一季度末增加约200亿元。

　　FOF基金也在今年迎来了创新产品的扩容，截至目前，全市场有17只ETF-FOF基金上报，其中，刚刚完成发行的兴证全球盈丰多元配置三个月持有期混合型 (ETF-FOF)募集7.62亿元，此前中欧积极多元配置3个月持有期混合型 (ETF-FOF)、平安盈轩90天持有期债券型 (ETF-FOF)均已完成发行，分别募集5.48亿元、5.99亿元。

　　8月20日到9月5日期间，兴证全球盈丰多元配置三个月持有期混合型 (ETF-FOF)完成了首募。兴证全球基金表示，基金中80%以上非现金底层资产配置于ETF，基准覆盖中证A500+境外资产+固收+黄金。

　　有接近人士指出，和此前发行的ETF-FOF基金不同，这只FOF基金将从大类资产配置的角度去构建组合，通过股票、债券、黄金、QDII基金、商品基金等低相关性资产，可以助力降低单一资产或单一市场波动对投资组合的影响，捕捉多元机遇的可能性也更大。

　　多重因素推动基金公司布局ETF-FOF热情

　　公开资料显示，ETF-FOF早有先例，在2021年，上交所率先推出ETF-FOF产品，采用LOF模式在场内上市，到了2022年，产品亦有所扩容，但是到了2023年以来，这一类型产品进入蛰伏期。

　　自去年下半年以来，有基金公司开始尝试上报产品，并在相应变更后得以顺利获批。ETF-FOF的再度活跃，与当下ETF数量与规模井喷相关，更是顺应FOF持仓变化。

　　半年报数据显示，FOF的持仓结构正在向ETF等指数化方向迁移。在风格快速轮动、复杂多变的市场中，ETF的透明度、流动性为FOF组合管理提供了便利，也让FOF基金经理在风险控制、成本管理上更具效率。

　　对于FOF基金经理而言，ETF正成为规避“二次博弈”的趁手配置工具。

　　华南某FOF基金经理表示，在投资工具选择上，大量使用ETF而非主动基金。“主动基金经理的行为不可预测，特别是在市场极端情况下，可能面临巨额赎回导致的流动性冲击。使用ETF能够更清晰地把握组合的风险暴露，避免与基金经理的二次博弈。”该FOF基金经理表示，未来FOF基金经理更应该能够读懂市场，做好资产配置、行业配置、风格配置，而不是单纯依赖对个别基金经理的信任。

　　不过，FOF原本就可以配置ETF作为底层，为何基金公司还热衷于布局ETF-FOF？业内人士表示，原因有三：

　　一是在ETF数量足够多的当下，布局ETF-FOF是顺势而为的布局方向，ETF数量达到1286只，仅权益ETF也达到1025只，足够的底层为这一品类产品提供了基础；

　　二是明确ETF-FOF类型，可以让投资者更为清晰了解产品投向，且ETF费率有低费率、更透明等优势；

　　三是当前非ETF大厂更有动力布局ETF-FOF产品，有较强投资能力的传统主动大厂，可以以ETF为底层产品构建组合为投资者提供配置与服务。

　　兴证全球基金也表示，主投ETF的FOF基金更具优势，从投资端来看，作为底层资产的ETF管理费率、托管费率通常比普通开放式基金更低；ETF具有运作透明、交易灵活、风险分散等特点，让FOF日内投资管理灵活度更高。

　　灵活度也是基金经理考虑的原因，兴证全球基金表示，主投ETF能更大幅度利用极端行情下ETF日内定价失真时的场内交易机会。

　　此外，从客户体验方面，ETF-FOF在T日的各类基金份额净值在当天收市后计算，并在T+1日内公告，认/申购及赎回更快，其它FOF为T+3日内公告净值。

　　在业内看来，ETF-FOF的密集上报引领之下，未来或将有更多基金公司的加入，ETF-FOF本质上非常考验基金经理资产配置能力，不仅需要在宏观上能够对全球大类资产有深度研究，还需要有较宽的研究覆盖、较强的市场轮动适应能力，以及优化投资组合的收益风险比的能力等。

　　“基金公司在布局ETF-FOF时也要考虑清楚策略，以及不同挑战的应对，比如配置热门行业主题ETF，可能会面对极端的ETF涨停行情；再比如定位于大类资产配置，也会面临国内可配置的海外ETF较少等挑战。”上述业内人士表示。