国际金价近期再次明显上行，COMEX黄金9月5日盘中触及3655.5美元/盎司，再创历史新高。今年以来，COMEX黄金上涨37.82%。

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央行连续第10个月增持黄金

　　对于金价的持续走高，在市场看来，官方强劲的购金需求，是主要的推动因素之一。拿我国央行来说，近年对于黄金的需求就十分强劲。而最新的官方储备资产数据显示，2025年8月末，中国官方黄金储备为7402万盎司，较上月末增加6万盎司，已连续10个月增持黄金。

　　全球央行来看，世界黄金协会发布的数据显示，继2022年购买1082吨，2023年购买1037吨后，2024年全球央行再次购入超千吨黄金，达1180吨，创下了年度购金新纪录。今年上半年，全球央行又购买了415吨黄金。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。因此，央行增持黄金仍是大方向。

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美联储9月降息板上钉钉？

　　美联储9月降息概率的大大增加，也是短期金价走强的因素之一。而美联储9月降息概率大增，与以下几个信号密切相关：8月份美国非农就业数据不及预期，失业率也有所上升，再加上美联储主席鲍威尔在全球央行年会上的“鸽派”表态。

　　最新披露的美国8月季调后非农就业人口录得2.2万人，远低于市场预期的7.5万人。惨淡的非农数据，引发美国经济衰退的担忧，从而导致美联储降息预期升温。而在非农报告发布后，美国总统特朗普再度在社交媒体上批评美联储主席鲍威尔，称早就该降息了。

　　美联储利率观测工具的数据显示，美联储9月几乎100%降息，其中降息25个基点的概率超过90%，降息50个基点的概率约8%。

　　不过，当前美联储官员对于9月是否降息的观点依然存在分歧。美联储威廉姆斯表示，他预测“随着时间的推移”降息将“变得合适”，但没有明确说明此类行动的时间或步伐。

　　美联储哈马克重申她认为本月没有理由降低利率，目前的数据显示通胀仍然高于美联储2%的目标，并且继续走高。北京大学国民经济研究中心则认为，尽管市场对9月美联储降息预期升温，但4月以来美国通胀率持续上升、失业率依然相对较低，实际经济数据并不支持降息开启。

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避险因素并未消散

　　还有就是，当前市场的避险情绪，也在推动金价走强。短期来讲，特朗普欲罢免美联储理事，导致市场对美国货币政策独立性的担忧显著升温。中长期而言，全球经济增长面临压力，关税和地缘冲突的风险并未完全消除。

　　这在不少机构的观点中也被较多提及。比如财通证券认为，当前黄金走强的推动因素，包括特朗普罢免美联储理事，全球经济增长面临压力以及关税和地缘冲突的风险并未完全消除。天风证券认为推动黄金走强的因素包括美国货币政策独立性的担忧显著升温，地缘和经济前景的不确定性等。

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贵金属板块市值过万亿

　　受国际金价带动，A股的贵金属板块也持续强势。今年以来，贵金属板块指数累计上涨74.7%。板块中西部黄金、招金黄金年内翻倍，涨幅分别为161.13%和152.39%。其中受国际金价近期拉升带动，西部黄金刚刚录得“5天4板”的走势。

　　从市值角度来看，当前贵金属板块总市值达1.14万亿元，其中紫金矿业的最新市值已达到6716亿元，排在A股第20位。山东黄金最新市值为1686亿元。

　　往后看，不少机构仍看好贵金属板块的表现，其中核心因素在于，他们认为国际金价将大概率继续走高。比如高盛维持黄金2025年底3700美元/盎司的观点。中信证券预测年底金价有望超过3730美元/盎司。

　　而往远了看，高盛认为2026年中期黄金有望达到4000美元/盎司的目标价，并指出美国机构信誉风险上升以及商品供应集中度加剧创造了“尾部风险”，在这种情况下，金价可能升至4500美元/盎司以上。而南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为，黄金有望延续上涨趋势，年内价格目标看向3700美元/盎司，此轮突破后的上涨目标或可看向4200美元/盎司附近，因助推金价上涨的宏观因素有望继续发酵。