9月5日，北交所官网显示，巍特环境披露了其招股说明书（上会稿），这意味着公司离在北交所上市又进了一步。巍特环境本次公开发行股票数量不超过1929.02万股，拟募集资金为1.69亿元，其中11350.88万元用于区域运营中心建设项目，4003.43万元用于技术研发中心建设项目，1500.00万元用于补充流动资金。

　　巍特环境是一家专注于排水管网全生命周期管理服务的国家高新技术企业，主要为客户提供管网探测、检测评估、方案设计、零开挖修复、应急抢险、软硬件开发、数据分析与应用、智慧化平台建设及运营管理等服务。公司是国家专精特新“小巨人”企业、深圳市自主创新百强中小企业。

　　招股书提示了市场竞争风险：目前，排水管网管理服务行业市场容量大，市场参与者数量众多，市场集中度较低。国家产业政策的支持与行业高毛利率对潜在竞争对手吸引力较大，行业优胜劣汰将加速，市场竞争态势将愈加激烈。若公司不能在技术实力、服务质量、资产规模和管理水平等方面持续保持较强竞争力，将可能在竞争中失去优势，导致公司市场份额降低，对经营业绩产生不利影响。

　　报告期内，巍特环境业务收入主要来源于排水管网检测与修复，属于城镇公用事业基础设施建设维护，一般投资规模较大，单个客户合同金额较高。报告期内公司前五大客户收入占比分别为67.96%、44.47%和47.85%。如果公司不能维持原有客户的合作关系，或不能持续拓展新客户，可能导致公司经营业绩受到不利影响。

　　巍特环境重点提示了收入确认主要依赖内部控制执行情况的风险：公司营业收入由管网检测与修复、管网智慧运营和其他业务构成，其中管网检测与修复业务包括检测与修复工程、修复材料销售和工程技术服务。报告期内，公司检测与修复工程业务收入占营业收入的比例分别为92.17%、80.20%和83.57%，占比较高，检测与修复工程业务采用投入法确定履约进度，即按照累计实际发生的成本占预计总成本的比例确定履约进度，履约进度的准确性主要依赖于项目预计总成本编制与实际成本核算的准确性以及相关内部控制的执行情况。如果未来公司内部控制制度不能根据公司业务发展不断完善或得到有效执行，将会影响公司收入成本核算的准确性。

　　报告期各期末，合同资产净额分别为19,954.18万元、28,486.83万元和35,719.88万元，合同资产净额占流动资产的比例分别为45.44%、51.45%和54.18%。公司合同资产主要为已完工未结算工程形成的资产，占报告期各期末合同资产净额的比例分别为99.95%、99.97%和99.43%，报告期各期末合同资产减值准备金额分别为1,731.73万元、2,301.26万元和2,751.25万元。

　　报告期各期末，巍特环境应收账款余额分别为20,789.77万元、25,387.98万元和27,225.86万元，应收账款余额持续增长，报告期内，应收账款周转率分别为1.91、1.27和1.25，应收账款周转率逐年下降。虽然公司主要客户资质良好，但随着公司收入规模的进一步提高，应收账款余额可能继续增加。如未来公司客户财务状况或资信情况发生重大不利变化，或公司应收账款管理不当，公司可能面临应收账款无法收回并增加坏账损失的风险。

　　报告期内，巍特环境经营活动产生的现金流量净额分别为-2,077.29万元、-3,182.40万元和942.94万元，公司经营活动现金流状况不佳。公司在项目实施过程中通常人工、材料、机械等资金投入在前，而客户结算、支付工程款在后，客户回款审批程序较长甚至出现延迟、滞后，因此公司经营活动现金流较为紧张。随着公司业务的发展，如果未来地方政府投资力度或财政资金不足，或者客户结算、回款不及预期，公司经营活动现金流将持续紧张。

　　巍特环境还提示公司上市存在对赌协议风险：公司股东深湾文化创投、高新投创投、成都科技创投、人才创投基金及中小担创投在投资公司股权时，与实际控制人王鸿鹏及王亚新签署了对赌协议或类似安排。根据各方签署的协议约定，若公司未能成功完成首次公开发行股票并上市，将可能触发实际控制人回购义务，实际控制人与机构股东间可能存在发生纠纷的风险。

　　公司预计 2025 年 1-9 月营业收入为 23,000.00 万元至 24,000.00 万元，同比增长7.43%至 12.10%；预计 2025 年 1-9 月归属于母公司所有者的净利润为 4,200.00 万元至4,400.00 万元，同比增长 13.87%至 19.29%；预计 2025 年 1-9 月归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为 3,650.00 万元至 3,850.00 万元，同比增长 2.74%至8.37%。

　　报告期内，公司主营业务毛利率分别为 43.99%、43.49%和 40.46%，主营业务毛利率持续下降。