AI基金光大阳光稳健增长混合A（860009）披露2025年半年报，上半年基金利润1923.55万元，加权平均基金份额本期利润0.1518元。报告期内，基金净值增长率为5.81%，截至上半年末，基金规模为3.38亿元。

　　该基金属于股债平衡型基金。截至9月3日，单位净值为2.962元。基金经理是饶于晨，目前管理的3只基金近一年均为正收益。其中，截至9月3日，光大阳光智造混合A近一年复权单位净值增长率最高，达35.34%；光大阳光稳健增长混合A最低，为21.22%。

　　基金管理人在中期报告中表示，2025 年最大的特点是资金的宽松程度明显提高，因此股价对于行业及公司释放的利好也更加敏感。同时外资对中国资产的配置仍处于低位，后续外资对A股关注度的提升可能孕育投资机会。

　　今年二季度对全球经济影响最大的事件是美国关税的反复拉扯。目前世界各国的股市点位已经基本回到了贸易战开打之前，部分地区甚至创出了年内新高。欧美的经济数据依然平稳，新兴市场则仍然维持了较高的增速，结合对特朗普交易的逐渐淡化，全球资本市场的景气度继续维持在高位。

　　国内无风险利率快速下降，目前整体处于低位，并进入调整期。这使得部分红利类权益的相对价值更加凸显。但在行业间方差放大的今天，需要对高股息类权益的盈利稳定性进行更加严格的评估。

　　反内卷是目前我们很重视的一个主题，这次提出反内卷的背景与供给侧改革时期相似，但很明显力度，方式，路径，重点行业都有很大程度的不同。同时需要注意的是，供给侧改革时期的各类行业最后的效果是差别很大的，那么这次的反内卷，不同的行业应该也会有效果上的差异。因此，接下来我们会更加关注哪些行业可能能在这一轮反内卷中脱颖而出，成为值得长期持有的标的。

　　截至9月3日，光大阳光稳健增长混合A近三个月复权单位净值增长率为8.46%，位于同类可比基金13/25；近半年复权单位净值增长率为8.58%，位于同类可比基金18/25；近一年复权单位净值增长率为21.22%，位于同类可比基金8/25；近三年复权单位净值增长率为3.43%，位于同类可比基金14/22。

　　通过所选区间该基金净值增长率分位图，可以观察该基金与同类基金业绩比较情况。图为坐标原点到区间内某时点的净值增长率在同类基金中的分位数。

　　从基金股票资产的估值角度来看，以最新中报数据计算，2025年6月30日，该基金持股加权市盈率（TTM）约为9.76倍，同类均值为19.26倍；加权市净率（LF）约0.95倍，同类均值为1.93倍；加权市销率（TTM）约0.59倍，同类均值为1.68倍；三项估值均低于同类平均水平。

　　从成长性角度看，2025年1-6月，基金持有股票的加权营业收入同比增长率（TTM）为0.01%，加权净利润同比增长率（TTM）为0.19%，加权年化净资产收益率为0.1%。

　　截至6月30日，基金近三年夏普比率为-0.0542，位于同类可比基金13/22。

　　截至9月3日，基金近三年最大回撤为17.82%，同类可比基金排名13/21。单季度最大回撤出现在2024年一季度，为10.69%。

　　据定期报告数据统计，近三年平均股票仓位为43.69%，同类平均为47.82%。2023年三季度末基金达到51.35%的最高仓位，2021年上半年末最低，为29.82%。

　　截至2025年上半年末，基金规模为3.38亿元。

　　截至2025年6月30日，基金持有人共计2940户，合计持有1.23亿份。其中管理人员工持有371.62份，机构持有份额占比15.15%，个人投资者占比84.85%。

　　截至2025年6月30日，基金最近半年换手率约106.79%，持续1年低于同类均值。

　　截至2025年上半年末，基金十大重仓股分别是润丰股份、阿里巴巴-W、腾讯控股、中通快递-W、招金矿业、山东黄金、大唐发电、海大集团、众鑫股份、华电国际电力股份。

　　核校：张蒲程