AI基金国投瑞银医疗保健混合A（000523）披露2025年半年报，上半年基金利润1575.31万元，加权平均基金份额本期利润0.1117元。报告期内，基金净值增长率为13.93%，截至上半年末，基金规模为1.21亿元。

　　该基金属于灵活配置型基金，长期投资于医药医疗股票。截至9月3日，单位净值为1.153元。基金经理是刘泽序，目前管理的2只基金近一年均为正收益。其中，截至9月3日，国投瑞银创新医疗混合A近一年复权单位净值增长率最高，达67.54%；国投瑞银医疗保健混合A最低，为57.28%。

　　基金管理人在中期报告中表示，我们继续看好医药板块的后续表现。国产创新药的全球竞争力不断增强，出海的趋势有望持续，这一板块相对较高的估值也代表了市场对于这一产业趋势的认可。过去一段时间，创新药板块的上涨主要是多数公司的普涨，但我们认为未来的行情将会分化，逐步过渡到α驱动的行情中。

　　创新药出海的门槛较高，真正能够兑现BD、成功在海外上市并实现较高的商业化回报是具有挑战的工作，对于创新药的临床价值、竞争格局、国内企业BD能力、合作方临床和销售能力都有很高的要求，最终能够兑现预期的公司数量可能不会很多。因此我们较为看重胜率，对于具备上述能力的优质企业，我们看好其远期空间并重仓持有。而对于一些市场预期较高但具有较大不确定的企业，更偏向主题投资，对此我们较为谨慎，虽然在单边上涨的行情中可能会牺牲一定涨幅，但在中长期维度也会降低部分公司因不及预期带来的股价下跌风险。

　　总结来看，我们看好创新药板块的长期空间，在选股角度，我们较为看重确定性和估值水平，在估值合理、兑现度高的优质公司上重仓并长期持有。同时，我们继续看好CXO/科研服务板块，需求改善的趋势有望持续，随着美联储后续逐步降息，投融资水平和客户需求有望继续改善。此外，我们对其他医药板块仍然保持较高的关注度，如医疗器械、医疗消费、医疗AI等。

　　截至9月3日，国投瑞银医疗保健混合A近三个月复权单位净值增长率为25.17%，位于同类可比基金64/138；近半年复权单位净值增长率为39.09%，位于同类可比基金72/138；近一年复权单位净值增长率为57.28%，位于同类可比基金73/136；近三年复权单位净值增长率为15.05%，位于同类可比基金55/108。

　　通过所选区间该基金净值增长率分位图，可以观察该基金与同类基金业绩比较情况。图为坐标原点到区间内某时点的净值增长率在同类基金中的分位数。

　　从基金股票资产的估值角度来看，以最新中报数据计算，2025年6月30日，该基金持股加权市盈率（TTM）约为53.99倍，同类均值为120.96倍；加权市净率（LF）约3.61倍，同类均值为4.07倍；加权市销率（TTM）约4.47倍，同类均值为6.52倍；三项估值均低于同类平均水平。

　　从成长性角度看，2025年1-6月，基金持有股票的加权营业收入同比增长率（TTM）为0.02%，加权净利润同比增长率（TTM）为-0.06%，加权年化净资产收益率为0.07%。

　　截至6月30日，基金近三年夏普比率为-0.0788，位于同类可比基金71/105。

　　截至9月3日，基金近三年最大回撤为34.95%，同类可比基金排名79/107。单季度最大回撤出现在2022年三季度，为29.67%。

　　据定期报告数据统计，近三年平均股票仓位为90.54%，同类平均为86.95%。2024年一季度末基金达到94.47%的最高仓位，2019年三季度末最低，为59.43%。

　　截至2025年上半年末，基金规模为1.21亿元。

　　截至2025年6月30日，基金持有人共计2.57万户，合计持有1.34亿份。其中管理人员工持有30.55万份，占比0.23%，机构持有份额占比0.02%，个人投资者占比99.98%。

　　截至2025年6月30日，基金最近半年换手率约158.07%，持续1年低于同类均值。

　　截至2025年上半年末，基金十大重仓股分别是恒瑞医药、科伦药业、泽璟制药、海思科、奥赛康、百济神州、苑东生物、华东医药、百利天恒、东诚药业。

　　核校：张蒲程