9月4日早盘，港股三大指数高开低走，恒生科技指数一度转跌。主流ETF方面，恒生科技指数ETF（513180）跟随指数震荡下行，持仓股中，比亚迪电子、腾讯音乐、联想集团、哔哩哔哩等涨幅居前，蔚来、华虹半导体、阿里巴巴、小鹏汽车等领跌。

　　兴业证券在近期研报中指出，港股补涨动力将来自恒生科技的重估以及全球资金的配置需求。（1）港股补涨的动力，年内将来自于以互联网为代表的恒生科技指数权重股补涨。从历史维度来看，截至8月29日，恒生科技预测市盈率为20.3倍，处于2020年7月以来29.9%分位数。（2）港股补涨的动力，中期主要来自于基本面改善之后全球资金的配置需求。全球股市来看，港股恒生指数PE-TTM为12.3倍，仍是全球洼地，明显低于美国标普500指数27.4倍；风险溢价角度，恒生指数相对10年期中国国债利率的风险溢价高达6.4%，远高于美股-0.64%、日股3.38%、欧股3.35%的风险溢价水平。

　　以恒生科技为代表的港股科技板块，当前仍处于历史相对低估区间。在南向资金持续不断流入、美国新一轮降息周期有望启动的背景下，港股9月或迎内外资共振，而外部流动性敏感、此前受压制较多的港股科技板块则有望迎来“补涨”行情。此外，“反内卷”政策不断推进，叠加阿里巴巴财报超预期，港股科技板块有望从“外卖内卷”回归AI叙事，估值重构可期。