近期，A股市场展现出强劲的活力，自8月5日两融余额突破2万亿元后，已连续20多个交易日稳定在该水平之上。
截至9月1日收盘，A股两融余额高达2.29699万亿元，逼近2.3万亿元大关，创下历史新高。这一数据超过了2015年6月2.27万亿元的前历史峰值。次日，9月2日收盘，A股两融余额为2.288万亿元，虽有所下滑，但仍处于高位。在此背景下，市场板块分化明显，科技板块成为“领涨先锋”，半导体、电子、计算机等核心赛道受杠杆资金扎堆追捧。
格雷资产总经理张可兴对《华夏时报》记者表示，当前A股两融余额创新高的现象，与2015年存在一定相似性。不仅面临相似的产业背景，且均处于经济相对弱复苏阶段，更核心的是，股市上涨带来的赚钱效应凸显，这是推动融资余额攀升的根本原因。
科技板块成两融资金焦点
近期，A股市场交投活跃度显著提升。自8月5日两融余额突破2万亿元后，已连续21个交易日稳定在这一水平之上。同时，A股还出现了成交额与两融余额连续“双双破2万亿”的现象。例如，8月27日，A股总交易量高达3万亿，这显示出资金对A股市场的热情高涨。
8月以来获融资净买入额最高的前十大个股
从板块表现来看，科技板块无疑是本轮行情中最耀眼的“领涨先锋”。半导体、电子、计算机等核心科技赛道凭借其高成长属性与明确的产业逻辑，成为投资者加杠杆布局的重点方向，资金扎堆流入的态势十分明显。
Wind数据显示，截至9月2日收盘，今年8月以来，有43只个股获融资净买入额在10亿元以上，还有10只个股获融资净买入额超过20亿元。排名前十大上市公司分别是胜宏科技、寒武纪、新易盛、中际旭创、中芯国际、海光信息、工业富联、北方稀土和宁德时代。
值得一提的是，当前A股两融余额已经站上历史新高。在上一轮牛市中，2015年6月，在杠杆牛市的背景下，两融余额从低位快速蹿升，呈现出爆发式增长态势，仅用极短时间便突破2万亿关口，并在后续快速达到2.27万亿的历史次高点，当时市场情绪极度亢奋，杠杆资金的快速涌入助推股指在短期内大幅上扬，沪指在同年6月一度冲高至5178点。
两融新高下资金呈结构性分化
不过，在A股两融余额站稳历史新高的大背景下，市场资金流向并非呈现“普涨”的均衡态势，而是凸显出鲜明的结构性特征。一方面，以半导体、电子为代表的核心科技赛道持续吸引杠杆资金流入；另一方面，部分传统周期板块、缺乏明确产业逻辑支撑的个股，却面临资金谨慎观望甚至小幅流出的情况。
从板块来看，截至9月2日收盘，按照申万二级行业分类，今年8月1日以来获融资净买入额最高的前十大行业呈现出明显的“科技主导、兼顾多元”特征。
其中，半导体行业凭借产业升级红利与国产替代逻辑，成为杠杆资金加仓的核心焦点；通信设备、消费电子、元件、计算机设备等与科技产业链紧密相关的行业紧随其后，充分印证了市场对科技赛道高成长潜力的认可。此外，还有证券、电池、汽车零部件、小金属、软件开发等行业共同构成了这份名单。展现出资金在聚焦核心赛道的同时，对具备明确基本面支撑的细分领域的多元布局。
从两融交易活跃度来看，同期A股两融交易额最高的前十大板块与融资净买入榜单既有重叠也有差异。半导体、通信设备、证券、消费电子、元件、软件开发、电池、汽车零部件等板块均同时出现在两份榜单中，说明这些板块不仅吸引资金持续净流入，且交易热度居高不下，市场参与度极高。
博星证券研究所所长兼首席投资顾问邢星在接受《华夏时报》记者采访时表示，半导体、通信设备等板块受两融资金青睐，是政策对科技创新的支持持续释放红利的结果体现，反映了资金对“卡脖子”领域国产替代的长期信心。但短期快速上涨后，资金存在高低切换需求，部分高位品种若后续业绩增速不及预期，高估值板块可能面临回调压力。
杠杆投资需理性谨慎
随着A股两融余额站稳历史新高，资金流向的结构性特征愈发明显，市场对当前杠杆合理性、下一阶段走势及配置方向的讨论升温。
早在今年8月初A股两融余额突破2万亿元的时候，中金公司便公开表示，两融余额重返高位，显示投资者正不断加大A股权益配置，市场活跃度继续提升。
中金公司认为，与2015年相比，本轮双融规模上升呈现出几点不同：一是A股市场体量较十年前更大，杠杆类资金占市值比例相对较低；二是双融规模上行节奏更平稳；三是持仓分散度更高且偏好新兴产业、成长风格；四是924以来政策“组合拳”稳定市场预期，是带动投资者风险偏好回升的关键。
中国银河分析称，A股下一阶段大概率将延续震荡上行的走势。科技自立、内需消费及红利股方向具备中长期配置价值。9月业绩为锚，10月政策为帆。展望下一阶段，短期预计市场在偏高中枢运行，经历前期上涨行情后，市场或将阶段性呈现震荡整固特点。但当前市场成交维持活跃，资金面持续驱动叠加政策预期升温，为市场行情提供支撑。
与此同时，邢星提示，两融余额创新高是市场活跃的信号，但融资资金对市场波动极度敏感，一旦趋势反转，强制平仓机制可能加速下跌，形成“杠杆踩踏”。同时，当前资金集中涌入中小盘及热门赛道，若风格切换或业绩不及预期，高估值板块将面临剧烈调整。投资者应保持理性，避免盲目加杠杆，注重均衡配置，并密切跟踪市场情绪与资金动向的微妙变化。
张可兴也认为，从长期逻辑来看，当前市场确实有坚实的叙事支撑：中美博弈背景下，中国持续加大科技投入，着力突破“卡脖子”领域、增强硬实力，这为科技赛道提供了明确的长期发展方向。但必须客观看待的是，虽然暂时无法确定市场“最疯狂”的节点，但当前无疑已处于相对高热的阶段。此时参与投资，务必对个股选择更加谨慎，切不可盲目跟风加杠杆。
