本报记者刘琪

　　9月1日，中国人民银行（以下简称“央行”）以固定利率、数量招标方式开展了1827亿元逆回购操作，操作利率维持1.4%不变。鉴于当日有2884亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净回笼1057亿元。

　　本周公开市场迎来大规模逆回购到期，除了9月1日的1827亿元外，9月2日至9月5日还将有累计19847亿元逆回购到期。同时，9月5日还有10000亿元3个月期买断式逆回购到期。此外，本月还将有3000亿元6个月期买断式逆回购到期和3000亿元MLF（中期借贷便利）到期。

　　东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》采访时表示，与8月份相比，9月份资金面扰动因素有所增加。除上述到期资金外，9月份政府债券发行仍处于高峰期；当月商业银行同业存单到期量约3.5万亿元，为年内次高水平；当前股市走强，居民存款“搬家”现象明显，亦会在一定程度上导致资金面收紧。然而，9月份作为财政收入小月、支出大月，财政收支将对资金面提供一定支撑。

　　天风证券研报分析认为，9月初资金面扰动主要在于公开市场到期规模较大，但参考7月份、8月份情形，月初资金面自发式转松或占主导，叠加季末月份财政支出或逐渐开始发力，对流动性形成补充，资金利率有望延续“低位低波”运行。

　　王青预计，9月份央行将继续强化逆回购操作，确保短端市场流动性充裕。为应对中长期流动性收紧态势，9月份央行或延续MLF和买断式逆回购加量续做模式。此举既有助于稳定市场预期、保持流动性充裕，也将释放数量型政策工具持续加力的信号，彰显货币政策支持性立场。

　　回顾央行此前操作，截至8月份，央行已连续3个月加量续做MLF，买断式逆回购亦连续3个月保持净投放。

　　值得一提的是，今年1月份，央行宣布阶段性暂停在公开市场买入国债。截至目前，央行一直未开展公开市场国债买卖操作。央行此前在《2025年第一季度中国货币政策执行报告》中表示，将继续从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注国债收益率的变化，视市场供求状况择机恢复操作。

　　对于央行今年是否恢复国债买卖操作，王青认为，鉴于近期10年期国债收益率已升至1.8%附近，期限利差走阔，加之未来稳增长政策有望适度发力，预计四季度央行仍有可能恢复国债买卖。