本期访谈人物：

　　太保资产总经理助理赵峰

　　▍个人介绍

　　赵峰深耕保险资产管理领域多年，在固定收益投资、资产负债管理、金融科技应用等方面拥有丰富经验。他带领团队构建了跨周期资产配置框架，推动自主研发 DSS 系统，在固收投资领域展现出卓越的专业能力，致力于为客户创造长期稳定的投资回报。

　　▍机构简介

　　太平洋资产管理有限责任公司（简称 “太保资产”）成立于2006年，注册资本21亿元，是中国太平洋保险（集团）股份有限公司旗下专业资产管理机构。公司依托集团资源，专注于保险资金管理，同时为第三方客户提供多元化资产管理服务。在固定收益投资、另类投资、资产证券化等领域具有较强实力，以长期、稳健、价值、责任的投资理念著称，致力于成为领先的资产管理机构。

　　当前，债券市场利率震荡下行，低利率环境给保险资管行业带来诸多挑战，利差损风险加剧，市场竞争愈发激烈。作为保险资管领域的重要参与者，太保资产积极调整投资策略、优化产品布局、强化投研能力以应对市场变化，取得了诸多亮点。

　　太保资产总经理助理赵峰近日接受财联社专访，分享了公司在债券投资、产品布局、投研协同及应对竞争等方面的策略与实践。

　　赵峰表示，太保资产应对低利率挑战的核心策略就是把握利率窗口增配长期限利率债和高等级信用债，优化久期策略，推行“哑铃型配置”，布局多元固收资产，同时以跨周期框架、DSS投研支持系统和AI工具赋能投研，严控信用风险，依托集团资源，强化长期资金管理与绝对收益策略。

　　01 ——————————

　　业绩稳健，产品布局多元

　　财联社：太保资产2024年固收投资业绩如何？固收资产结构分布？

　　赵峰：2024 年我们的固收业绩在行业里比较靠前。从结构看，有三个明显特征：

　　一是债券配置主导地位，债券投资占比持续提高，成为固收投资的核心。尤其是国债、地方政府债及AAA级高等级信用债增速较快，固收的优异表现得益于超长期利率债的增配和信用风险的严格控制。二是固收类资产久期的合理提高，主要是通过适当增配超长期限债券有效对冲利率下行风险，并缩小资产负债久期缺口，实现资产负债管理与优化。三是非标资产严格控制信用风险，非标融资工具持仓占比保持基本稳定。对于新增非标产品，会反复论证、审慎投资，严控信用下沉，防范组合信用风险。

　　未来，公司将继续围绕固收资产“哑铃型配置”大方向，平衡长久期资产的进攻性与优质信用类资产的信用利差增厚，控制组合风险，积极应对未来低利率环境的挑战。

　　财联社：太保资产提出“耐心资本”定位，面对持续下行的低利率环境，绝对收益率承压，进一步加大了利差损风险，公司目前相关策略产品有哪些，规模变化如何？在考核机制上如何平衡长期收益与短期业绩排名？

　　赵峰：我们在设计资管产品时，充分考虑产品定位与差异化竞争优势，根据不同资金的风险偏好，将固收产品线分为货币、短债、中长债、一级债基以及二级债基。“在每一个细分赛道里，进一步根据产品风险收益特征细分，区分客户不同的负债属性。”

　　管理规模方面，受益于长期稳健的投资业绩支撑，货币类产品、短债类产品增加增长幅度较大，中长债类、二级债基类、成本估值类产品也有一定的增长幅度。“今年以来，随着低利率环境的持续以及资本市场表现较好，市场对‘固收+’策略关注度提升，未来产品规模增长预计仍有一定空间。”

　　对于投资经理的考核，我们坚持短期与长期相结合的方式，与公司长期、稳健、价值、责任的投资理念一致。“既能满足客户负债端当年业绩需求，也鼓励投资经理坚持做长期正确的事。”此外，对于特定客户需求，除投资收益率指标外，还会结合回撤或波动考核，从绝对收益角度提供有价值的服务。

　　02 ——————————

　　把握利率配置交易窗口，优化债券配置结构

　　财联社：随着保费收入增速回升，保险对债券的配置需求显著上升，太保资产在债券投资领域，尤其是超长期债券配置的动态目前是怎样的？

　　赵峰：面对2024年债券市场利率震荡下行的态势，太保资产精准捕捉利率相对高点的配置窗口期，持续加大长期限利率债及高等级信用债的配置力度，尤其侧重10年期以上品种。通过多品种组合，公司优化了资产端本息现金流结构，而增配长期限利率债及包含优质银行存款在内的长期限高等级信用资产，为投资组合奠定了全年收益基础，在利率下行周期中完成了前瞻性布局。

　　这背后是跨周期配置框架与精细化管理在发挥作用。我们的投研团队会深入研究中长期利率趋势，结合宏观经济和政策走向判断利率方向，再在战术层面动态调整仓位。比如在市场利率波动的时间窗口，做好市场波动的应对，提升配置效率。

　　从资产负债管理角度看，保险资金的负债久期长，通过延展固收资产久期，能缩小资产负债的久期缺口，这也是应对长期利率下行和再投资风险的关键。2025年保险行业保费稳步增长，我们与委托人保持资产端和负债端的双向互动，持续优化固收配置和交易策略。

　　财联社：在市场波动中，保险资管如何寻找交易窗口期和制定研究策略？

　　赵峰：保险资金的负债久期较长，投研工作必须从长期视角入手、兼顾动态调整。面对市场短期波动，我们会先分析原因——是基本面变化、市场预期变化还是风险偏好的问题？“比如风险偏好，我们会观察商品市场、权益市场的结构，观测相应指标，衡量市场短期时间节点，对于险资而言往往都会采取逆向投资策略，在市场调整过程中会适当确定配置，并积极管理市场波动。”

　　对于保险资管而言，关键是契合负债属性要求、考核目标、组合属性，做好优化。对于不同负债特性的资金，其投资策略肯定要有针对性布局，关键是要在大类资产配置中形成资产配置的动态平衡。

　　03 ——————————

　　强化投研协同，科技赋能决策

　　财联社：固收投资方面，公司投研支持方面如何协同？

　　赵峰：公司在固收投资领域的投研协同机制以跨周期资产配置框架为核心，结合自主研发的DSS投资决系统、投研一体的研究体系和动态风控管理机制，形成从宏观研究到投资策略落地的全链条协同模式。具体有三大表现。

　　一是构建跨周期资产配置框架。投研团队基于宏观经济基本面、政策取向、市场供需及机构行为等多维度研究，构建长期利率跟踪定价模型，为固收资产配置提供战略方向。

　　二是数字化赋能投研决策，提升协同效率。“公司自主研发的DSS系统整合宏观经济模型、利率敏感度分析、信用风险预警等功能，实现投资组合动态优化。”DSS系统实现研究数据的实时整合与策略模拟，量化模型实时测算不同利率情景下组合的估值波动，指导久期调整；信用风险预警功能动态管理持仓风险。在固收领域引入AI工具，优化配置效果。

　　三是信用研究和ESG全流程嵌入。信用评级对新增项目进行实地尽调和ESG评估，严控信用下沉风险；定期跟踪存量债券的现金流稳定性、行业景气度和偿债能力，对持仓信用债券实施动态压力测试。“公司将ESG因素纳入固收配置决策，例如筛选绿色债券支持国家‘双碳’战略，同时跟踪ESG风险预警体系，防控信用风险。”

　　目前，公司投研团队不断壮大，团队成员多拥有十年以上工作经验，在市场洗礼中积累了丰富经验。

　　04 ——————————

　　发挥自身优势，应对行业竞争

　　财联社：保险资管脱胎于母公司，在资管新规过渡期结束后，保险资管如何应对银行理财子、公募基金、券商资管等竞争？在未来的业务协同上，如何利用金融科技更好的赋能，助力保险资管在大资管领域保持优势地位？

　　赵峰：太保资产在业务协同方面主要有以下特征，包括突出长期资金管理能力、强化大类资产配置和信用风险管理能力、坚持绝对收益获取策略、推出定制化差异化产品、运用大数据和人工智能技术。

　　在能力建设方面，会突出长期资金管理和大类资产配置能力。保险负债资金具有期限长、规模稳定、追求稳定收益的特点，与长期限资产匹配度高。“我们可在配置长久期资产、另类资产及跨周期投资方面发挥专长，通过承担短期波动或让渡流动性换取长期更优收益，同时保险可投资品种范围更广，资产配置经验更足，更会长期关注信用风险，搭建全面评估体系，确保投资稳健性。”

　　与公募基金等追求相对收益不同，保险资管更注重绝对收益。“如推出的目标收益策略，追求滚动时间窗口内的大概率目标区间收益，控制组合回撤。”因而在产品设计方面，根据客户需求和风险偏好设计定制化、差异化的产品，同时利用大数据和AI分析市场数据和投资标的，提供个性化投资建议关注绿色金融、科技创新等领域，开发相关产品，拓展业务领域。

　　“我们是市场化导向，通过竞争促使内部持续进步。”在金融科技赋能方面，一是构建对基本面的深层理解和自身数据体系；二是应用新科技的核心是差异化数据和方法，“持续产生自身数据，结合应用场景加工处理，用技术构建模型，将输出与主观研究结合，相互促进。”

　　财联社：保险资管从传统的买入持有到现在的多元化、市场化、个性化，这个转变过程中遇到了哪些问题？

　　赵峰：过去买入并持有可能是个不错的策略，但在低利率环境下，资产回报降低，而负债端或客户仍需要更高收益，这就要求保险资管的策略多元化，因为优化策略后，应对市场的工具更多，创造收益的可能性更大。

　　“这需要能力构建”，我们必须加强在长期债券利率定价、信用利差、新品种研究、资产配置等方面的基础能力。能力构建后，才能形成多重策略，适应环境变化和客户需求，这既是适应进化的过程，也是应对市场竞争的必由之路。