在市场波动中，投资者总在寻找兼具确定性与弹性的赛道。当下，成长板块盈利改善的信号持续释放，不少人关心：盈利拐点已显现的背景下，此刻布局成长板块还来得及吗？要回答这一问题，不妨从股票定价的底层逻辑、盈利与超额收益的联动规律等维度拆解。
一、定价逻辑解析：盈利与估值视角下的入场时机研判
判断成长板块“是否仍具入场价值”，首要前提是锚定权益资产定价的核心逻辑——其价格波动始终由盈利与估值的动态博弈所主导。对理性投资者而言，盈利端是资产价值的“安全边际载体”，代表企业通过经营活动创造现金流与净利润的能力，直接决定了资产内在价值的“下限”；而估值端则是市场预期的“定价映射”，反映资金对企业未来成长空间、盈利增速的综合预期，主导着资产价格短期波动的“弹性空间”。
二者的联动关系对入场时点的选择具有关键指导意义：当企业盈利增速持续超市场一致预期时，即便短期估值处于相对高位，盈利的高速增长也将通过“分子端扩张”逐步摊薄市盈率（即“盈利消化估值”效应），甚至可能推动市场上调长期成长预期，进而触发“盈利增速抬升+估值中枢上修”的戴维斯双击行情。在此场景下，入场可同步捕获业绩增长与预期重塑带来的双重收益；反之，若盈利增速未能匹配估值水平，估值便会成为缺乏业绩支撑的“泡沫化表征”，此时即便短期追涨，后续也可能因盈利不及预期引发估值回调，导致投资收益承压。因此，研判成长板块的入场时机，核心在于评估盈利与估值的匹配度，尤其需重点追踪盈利端是否出现具有持续性的改善信号。
从深证100指数的表现来看，其价格走势呈现出“波动上行后进入震荡整理”的特征，在2021年前后触及阶段性高点；而估值分位数的波动幅度更为显著，2021年前后处于历史高位区间，随后伴随盈利增速调整与市场情绪变化出现回落，后续在多重因素影响下呈现震荡态势。就当前时点而言，该指数估值分位数处于历史中性水平，这一估值状态为其盈利与估值的匹配关系分析提供了重要参照。
图：深证100指数估值分位数
数据来源：wind，截至2025/07/31。
二、盈利增速拐点显现：成长板块的配置逻辑已足够扎实
从市场实证角度出发，净利润增速这一盈利指标，堪称判断板块配置价值的核心信号灯。观察成长板块与价值板块的净利润同比增速差，及其与成长/价值指数超额收益走势的联动关系（参考图表数据）可以清晰发现：当成长板块净利润增速相对价值板块呈现持续回升态势时，成长板块的超额收益往往同步进入扩张通道。
这一现象的底层逻辑在于“资金的盈利导向性”。机构投资者对“盈利确定性”具有极强的敏感性——当成长板块净利润增速出现改善，意味着板块内企业的盈利景气度进入升温周期，资金会主动从盈利增速趋缓的领域向成长板块迁移，进而推动成长板块实现超额收益的持续跑赢。反之，若成长板块盈利增速出现回落，其“赚钱效应”随之减弱，资金的配置动力也会相应下降，超额收益便会进入收敛阶段。由此可见，当下成长板块盈利拐点的显现，本质上是配置信号的明确释放：当盈利增速这一核心变量呈现向上趋势时，板块的配置价值正逐步提升。
图：净利润增速差与成长价值风格超额收益强相关
数据来源：wind，截至2025/06/30 。
从盈利端的支撑来看，此轮成长板块的盈利改善并非短期波动，而是具备扎实的基本面支撑：新兴产业（新能源、高端制造、数字经济等）领域需求持续爆发，有效带动成长型企业营收实现同比增长；在技术迭代与规模效应的双重作用下，企业毛利率呈现稳步提升态势，盈利转化能力不断增强；叠加前期原材料价格高位回落、供应链扰动因素缓解等积极变化，企业净利率已进入修复通道。多重利好因素的共振，使得成长板块的盈利改善具备了“持续性”特征，这也为板块配置提供了核心支撑。
从估值与盈利的匹配度维度考量，当前成长板块同样具备“性价比”优势。在前期市场波动过程中，部分成长龙头标的的估值已回落至合理区间，而其盈利增速却处于持续回升状态——形成“盈利向上+估值向下”的良性错配格局，这反而有效降低了入场的估值风险。对于普通投资者而言，若想把握这一配置机会，可借助聚焦大盘成长龙头的深证100指数化工具进行布局，此举既能规避个股选择过程中的非系统性风险，又能充分享受板块盈利改善带来的红利。
指数维度，梳理常见的规模指数风格矩阵：可以看出，在同类型大盘指数中，深证100指数是成长性最强的，是大盘成长风格的典型代表。相关布局产品：易方达深证100ETF（159901，联接A/Y/C：110019，022923,004742），最新规模72.70亿元，同类中规模领先、流动性优质的深证100类ETF。
