自7月以来，受“反内卷”政策影响，商品市场看多情绪高涨，烧碱期货价格触底后大幅反弹，2601合约涨幅超过500元/吨。8月初，市场看多情绪明显降温，烧碱的交易逻辑重新回归基本面。从未来的供需情况来看，烧碱期货价格或延续偏强走势。

　　供应方面，烧碱装置检修预期将成为三季度末和四季度初的主要交易逻辑之一。虽然当前国内烧碱产量仍保持在80万吨/周以上的高位，但是8月已经开始逐渐下降。同时，后期仍有较多装置有检修计划，包括安徽红四方、江苏新浦化学、山东海化、烟台万华、河北冀衡等，届时供应会进一步下降，给价格带来较强的支撑。

　　图为国内烧碱周度产量

　　“金九银十”是烧碱的需求旺季，氧化铝、粘胶短纤、氢氧化锂等行业的开工率都会明显提升。截止到8月下旬，国内氧化铝开工率已经提升至85%左右，较前期低点提升逾15个百分点，且后期有进一步提升可能。此外，四季度仍有部分氧化铝装置投产，合计产能在720万吨左右，其投产前备货将显著提升烧碱需求，为价格带来支撑。

　　粘胶短纤开工率近期也持续提升，根据隆众资讯数据，当前开工率在86%左右，较前期低点提升约10个百分点，后期也有继续提升的可能。氢氧化锂开工率则处于低位，根据百川资讯数据，当前开工率在32%左右，维持底部运行。从历史规律来看，氢氧化锂开工率在9—10月会明显提升，烧碱需求也会随之增长。综合来看，9—10月烧碱需求增长预期较强。

　　出口也是支撑烧碱价格的重要因素，7月我国出口30.78万吨，明显高于去年同期水平；1—7月累计出口203.3万吨，同比也出现明显增长。四季度烧碱出口可能保持强势。

　　图为我国烧碱出口量

　　综合来看，供应减少、需求增长、出口回暖等因素使烧碱基本面出现明显改善，有望逐步扭转供过于求的市场格局，后市价格或延续偏强走势。（作者单位：齐盛期货）