8月27日，A股高开，午后跳水回落，沪指、深成指双双跌超1%。沪深两市全天成交额达到3.17万亿元，较上个交易日放量4865亿元。

　　进入8月以来，A股的成绩单总体亮眼，指数、交易额不断创下新高。不少人害怕踏空，有人解套离场，也有人选择坚持。

3万亿的行情

　　8月25日，沪深两市成交额突破3万亿元，刷新年内成交额，也是时隔217个交易日后再度站上3万亿大关。8月27日，两市成交额再破3万亿。

　　在上海人民广场的广东路路口，有一个“民间金融中心”，又被称为“股市沙龙”。这几天那里又开始热闹起来了，交易日下午三点半之后，人群慢慢聚集，股民们分享着自己今日操作的心得，和一些“小道消息”，不乏很多年轻人参与其中。

　　这样热闹的情景，上一次还是在去年9月。

　　去年“924行情”和这波行情颇有些类似。同样是科创板、创业板领涨，券商等金融股强势拉升，成交量也很相近，维持在2万亿到3万亿区间。但仔细看的话，其实从底层上涨逻辑上就有很大不同。

　　在申万宏源证券上海分公司财富顾问团队成员司伟杰看来，“924行情”可以看做由“货币+财政+资本市场工具”三箭齐发的政策驱动，属于估值修复性质。2024年9月18日，上证指数创下阶段低点2689.7点。不难发现，在去年924之前，A股的确位于低点，并且已经盘整了较长的时间。

　　因此，当增量政策出现时，市场热情被点燃，走出了短暂而快速的上涨行情。恰逢国庆长假，这样的暂停键也让情绪被压制，导致情绪短期释放较快。

　　再看回这波行情，可以追溯到今年4月。

　　上海交通大学上海高级金融学院副教授李楠认为，2025年4月以来，美国特朗普政府反复的关税政策，不仅对既有的世界贸易规则造成了极大破坏，使得全球的经济政治不确定性急剧增加，而且对美国既有的市场规则和实体经济伤害巨大，也使得世界投资者对美国的金融市场失去信心。

　　从美国市场流出的长期资金需要找到相对稳定且具有增长潜力的市场。而中国具有全世界最全面的产业链、最大的市场和最稳定的政治环境，是全球政治经济不确定性下，最具经济韧性的国家；2023年以来政府又推出了一系列旨在改善营商环境和金融市场有效性的举措，自然会吸引长期资金进入。

　　“这是今年4月初以来，中国股票市场上涨的主要原因。”不过，李楠表示，想简单通过对历史情况的“技术分析”来推测未来，在金融市场无疑是刻舟求剑。股票价格取决于多种因素的综合影响，是市场所有参与者的决策决定的，而理解股票价格的变化需要专业的能力，无法简单地从历史数据或者所谓的技术指标判断的。

分散风险的“最优解”

　　天下没有免费的午餐，对于金融市场而言，大类资产配置是分散风险的“最优解”。

　　上涨行情下，有人“解套离场”了。赵怡秋在去年“924行情”后入场。她在国庆节后提交了开户申请，10月8日，以4.544的价格购入200支沪深300ETF。不过从那时候到现在，市场并非“一帆风顺”。买在高点的她，从最开始每天查看行情，到后面隔两天看一眼，再到逐渐忘记自己有这么一笔资金。直到最近，关于股市的好消息再次“铺天盖地”，她打开了自己的证券账户。

　　“翻红了！”8月25日，赵怡秋跟朋友说。当天，她选择落袋为安，以4.552的价格清仓了沪深300ETF。

　　也有人坚定持有。姚晓微同为“924行情”后入场的95后之一，“我自认为是稳健的指数派，想着ETF涨跌幅度小，如果亏钱也不会亏太多。但身边有朋友通过个股5%、10%连着涨的时候，心态就会有所变化，觉得自己踏空了”。

　　在朋友的推荐下，姚晓微也入手了几只个股。前期的确有所收获，但市场瞬息万变，今天尾盘，她持有的个股整体亏损达到了13%，决定清仓。

　　“如果没有听到朋友赚钱的消息和推荐，我也不会经历从指数转向个股的投资变化。”姚晓微说，但也是好事，这部分亏损是结结实实的学费，让她更加了解自己的投资偏好，之后还是会选择用80%的资金投资于指数ETF等稳健资产，20%的资金用来尝试风险和回报都稍高的资产类型。

　　“人还是需要回到适合自己的投资风格。目前还是很看好A股的整体指数表现，准备等沪深300ETF的价格回落一些后，再进行加仓。”

　　诚然，从专业视角来看，不乏有一些技术名词去判断经济情况基本面和股市情况，比如市盈率、巴菲特指标等等。但对大部分普通投资者来说，情绪，可能才是决定投资行为的重要因素，尤其是在“牛市”。

　　“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆曾在自己的著作中写道，牛市是普通投资者亏钱的主要原因。

　　“资产定价是金融学的核心问题，从上世纪50年代以来，尚未有任何一个学者能够准确预测出在什么时间点，哪只股票会涨，哪只股票会跌。”李楠表示，普通投资者更有可能是“追涨杀跌”，而这样的行为偏差往往会带来损失而不是收益。

　　因此李楠建议，比起关注这波行情究竟是“快牛”还是“慢牛”，更重要的是明确自己可投资的资金，投资期限和可承受的风险。对于没有短期流动性需要的可长期投资的资金，30万元以下可以考虑大类资产配置的方法，即把资金分为三部分，分别投向宽基股票指数ETF、纯债基金和黄金ETF，长期持有，通过风险分散赚取金融市场中唯一的“免费午餐”。“不要因为短期内涨跌而买卖，而是做好持有5—10年的打算，这样才有可能获得比存款利率高且风险相对可控的收益。”