基于机构行为和波动通道，看本轮回调的上下限

　　1、本周以来，债市连续走强，国债期货周一演绎阳包阴格局，同时T合约成交小幅放大，虽然尚未回补缺口，但更多是因为T2512合约相对2509合约更便宜，而TL虽然没有明显放量但也相对较高，并且基本已经补上上周一跳空低开的缺口。

　　短期来看，国债期货反弹态势或将延续，但中期视角下仍处于下跌通道。

　　2、TL合约修复较好，可能有多资产投资的资金流出减缓或恢复流入的影响。草根调研显示部分理财子做多合约增量30%左右，可能跟其委外专户提升TL多头持仓有关。

　　3、从7月至今下行通道来看，当前T合约、TL合约下行通道中枢分别位于107.95、116.7，至今日T合约修复至中枢处，TL则已经修复至中枢上方，往后看，债市反弹态势若延续，回暖阻力位或在该反弹通道上沿，T、TL合约分别为117.6元、108.2元（基本也对应20日均线向下顺延），对应现券分别为1.74%、1.97%。

　　早盘债市情绪一般，国债期货小幅低开后短时间内上攻至昨日开盘价107.95上方，随后迅速震荡下跌，至60min30日均线上方得到支撑后震荡上涨至开盘价附近，随后受权益市场走强影响，国债期货震荡下跌至日内均线下方。午后债市情绪延续谨慎，国债期货小幅震荡下跌至107.83，随后市场博弈货币政策宽松叠加股市回落，债市情绪迅速升温，国债期货大幅震荡上涨，尾盘收于107.995。现券市场：10年期、30年期国债活跃券收益率分别下行0.25bp、1bp，DR001、DR007分别下行3.48bp、2.82bp国债期货技术指标（T合约）：RSI较上一交易日上行，指向债市情绪升温；MACD柱状线为负且走窄，指示下降动能边际走弱。

　　本轮债市调整以来平安公司债ETF（511030）回撤控制排名第一，近一周场内成交贴水最少，净值相对稳健且回撤可控，可作为低风险资金避风港，可参考下表（本轮债市调整自2025年8月8日起算）：

　　（数据来源：WIND资讯）