8月22日，小鹅通（Xiaoe Inc.）向港交所递交招股说明书，独家保荐人为中金公司。

　　招股书显示，小鹅通专注于私域运营领域，提供一站式解决方案，包括电商、数字化营销及CRM（客户关系管理）三大模块。公司占比最大的单一供应商为腾讯集团的关联实体，小鹅通主要向这家腾讯的关联实体采购云端资源。同时，腾讯的若干关联实体也向小鹅通采购一站式解决方案。近年来，小鹅通业绩持续亏损。

业绩持续亏损

　　小鹅通是一家在私域运营领域中领先的产品驱动SaaS解决方案供应商，赋能企业构建、运营并扩展其去中心化电商基础设施。基于云端的一站式解决方案包括电商、数字化营销及CRM三大模块，将私域运营从流量转化到客户关系管理、从营销到交易促成等全生命周期环节无缝整合为统一系统。

　　根据灼识咨询报告，以2024年的营业收入计算，小鹅通位列中国交互型私域运营解决方案供应商第一名，私域运营解决方案供应商前三名。凭借为各企业提供覆盖私域运营全链条的后台基础设施，公司已成为新一代私域运营解决方案领域的领先提供商。

　　2022年、2023年、2024年、2025年上半年，小鹅通分别实现营业收入约为2.99亿元、4.15亿元、5.21亿元及3.06亿元，净利润分别约为-3400万元、-3704.8万元、-1508.3万元以及-582.4万元。

　　小鹅通在招股书中提示风险称，快速增长可能无法持续，取决于公司吸引新客户、保留现有客户以及增加对新客户和现有客户销售产品的能力；过往业绩未必能预示公司未来的表现，若公司无法有效管理增长或实施公司的业务策略，公司可能无法维持过往增长率。

占比最大的单一供应商为腾讯集团的关联实体

　　根据灼识咨询报告，以营业收入计，中国私域运营解决方案市场规模预计将从2024年的119亿元增至2029年的258亿元，复合年增长率为16.7%。作为子市场，以营业收入计，中国交互型私域运营解决方案市场规模预计由2024年的52亿元增至2029年的138亿元，复合年增长率加速至21.6%。

　　小鹅通的客户主要包括互联网原生电商商家、传统线下零售商及其他商家。2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，来自前五大客户的收入分别占公司总收入的1.7%、2.5%、2.7%及1.8%，来自最大客户的收入分别占总收入的0.7%、0.8%、1.0%及0.8%。

　　小鹅通的供应商主要包括云计算、软件服务及其他技术服务供应商以及营销服务供应商。2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司向前五大供应商作出的采购额分别占公司总采购额的61.8%、62.6%、64.7%及66.9%，公司向最大供应商作出的采购额分别占公司总采购额的47.6%、41.7%、39.2%及42.8%。

　　招股书提到，小鹅通占比最大的单一供应商为腾讯集团的关联实体，小鹅通主要向这家腾讯的关联实体采购云端资源。同时，腾讯的若干关联实体也向小鹅通采购一站式解决方案。

　　此外，小鹅通的创始人鲍春健也曾在腾讯任职。在创立小鹅通前，鲍春健曾于2006年7月至2015年3月在腾讯担任数据中心总监，负责数据中心业务及日常管理。

　　小鹅通拟通过实施以下策略来实现公司的使命并进一步发展业务：继续优化公司的解决方案并丰富用户场景；持续推动技术创新；持续提升客户黏度，扩大关键客户群；继续扩大公司的全球足迹；及寻求战略合作、投资及收购。