第一次接触“保险+期货”，是在2022年10月初山东省的一家生猪规模养殖场里。彼时生猪价格一路攀升，当地出栏价已创下近一年来的新高。我正细致地向养殖场负责人阐释生猪套保方案，然而这位老板兴致寥寥。起初我以为，因生猪期货上市时间尚短，养殖行业还需时日消化套保理念。可当我转头了解到，这家企业在2021年1月7日——交易所对外公布生猪期货合约挂牌价格当日（生猪期货挂牌上市的前一日），便与保险公司签订了生猪价格保险协议时，内心受到了不小的触动，真切感受到了“保险+期货”模式的独特魅力。

　　生猪“保险+期货”是养殖场向保险公司购买政策性生猪目标价格保险，由保险公司对生猪价格进行保障，“兜底”生猪养殖价格。同时，保险公司向期货公司买入场外期权进行再保险，最终形成风险分散、各方受益的闭环。其核心在于充分发挥保险的“风险转移”功能与期货的“风险对冲”功能，为农户构建起抵御农产品价格波动风险的屏障。

　　可以说，“保险+期货”极具亲和力，尤其在我所熟悉的生猪养殖领域。养殖行业的从业者务实且注重成效。以往介绍套保业务时，涉及期货功能、交割制度、保证金制度及风控流程等内容，相对枯燥，无形中拉大了期货与养殖场的距离。当时，养殖行业还将生猪期货戏称为“电子猪”，视其神秘且遥不可及。从工具适配性来看，资金雄厚、连续出栏且市场认知度高的大型生猪集团场和规模场，更适合直接运用生猪期货进行套保；部分习惯杠杆养殖、按批次出栏、易受市场情绪影响的中小养殖场，则适合使用期权工具（当时尚未推出场内期权），为其出栏计划提供“安全垫”。生猪期货上市头两年，“保险+期货”便受到广泛关注，展现出强大生命力。

　　“保险+期货”有效破解了三个行业的困局：养殖业不知如何锁定利润，保险业苦寻农险外延拓展之道，期货业亟待突破行业壁垒、普及套保概念以发挥生猪期货的普惠价值。对养殖场而言，保险理念深入人心，育肥猪和能繁母猪死亡保险屡见不鲜，生猪价格保险仅从名称便能大致领会其意。打个比方，为生猪投保价格保险如同为汽车购买车损保险，并非期待事故发生，而是一旦触发赔付条件，即可获得基本保障。对保险公司来说，“保险+期货”拓宽了农险业务维度，突破了地域限制，推动传统成本保险向价格保险升级。对期货公司而言，通过保险渠道既能发挥期货套保功能，又能间接为期货市场注入流动性。

　　“保险+期货”将养殖场、保险公司、期货公司紧密联结。在携手推进的过程中，我们深入田间地头，举办各类会议，反复讲解香草期权、普通亚式和增强亚式等赔付方式，并根据实际反馈推出二育保价等针对性方案。

　　实践证明，“保险+期货”成效显著。在交易所和地方政府专项补贴的支持下，首批参保养殖场在价格波动中稳定了收入，该模式也在养殖群体中口口相传，并迅速推广。2022年至2023年，生猪市场经历长达十余个月的下行周期，行业对冲风险的需求日益迫切：自繁场率先参与，随后外购育肥场跟进，二次育肥场也开始关注询价，甚至生猪贸易商和饲料企业也积极协助客户对接“保险+期货”业务。原因在于，稳定的生猪存栏是市场繁荣的基础。许多养殖场挺过了非洲猪瘟的考验，却在持续下跌行情中举步维艰，“保险+期货”宛如诺亚方舟，承载着养殖场持续经营的希望，在价格波动的浪潮中前行，迎接新的曙光。

　　当然，“保险+期货”也存在两面性。在生猪价格保险中，保费负担是不可忽视的问题。当生猪养殖成本在每斤6至7元时，每斤约两毛钱的保费让养殖场倍感压力，这也是纯商业险难以大规模推广的主因。此外，作为风险对冲端的期货市场遵循价格发现规律，并非总能提供溢价空间。养殖场衡量参与意愿时有两把“标尺”：一是当前毛猪市场价格，若盘面价格仅高出市场两毛，与保费相同，入场意愿就较低；二是预期出栏成本，若盘面升水幅度有限，参与积极性也会受挫。若期货盘面价格低迷，保险公司单独推出无风险对冲端的价格指数保险，极易导致赔付率过高。

　　针对这些问题，交易所推出的“农保计划”为“保险+期货”落地打通了“最后一公里”，提供了诸多创新思路。为缓解保费压力、提升农户参保意愿，交易所不仅给予品种补贴和区域补贴，还引入贸易商、银行、地方政府等多方协同。尤其是“银期保”模式，整合了收入保险、基差贸易、银行贷款、政府补贴和二次点价等实践经验，为其他农产品提供了示范样板。

　　作为期货从业者，我期待这一模式继续拓展边界，如探索“保险+期货+信贷”组合以解决融资难题，或开发“非洲猪瘟专项险”应对突发疫情。作为生猪养殖行业参与者，我更坚信：随着风险管理工具的日益普及，养殖行业必将迈向更加美好的明天。

　　（作者单位：中泰期货）