8月4日以来，天然橡胶期货2601合约震荡上行，8月19日最高触及16020元／吨。截至8月25日收盘，天然橡胶期货2601合约报15905元／吨。

　　9—11月，全球天然橡胶将进入增产季。ANRPC预测，2025年全球天然橡胶产量同比微增0.5%，至1489.2万吨，泰国、中国等主产国贡献主要增量。供应端对天然橡胶价格的影响主要有三点：

　　一是主产区增产预期。东南亚主产区物候条件改善，若无极端天气干扰，后期产量将呈现季节性抬升趋势。不过，地缘政治因素导致泰国部分割胶区域受到劳动力短缺的影响，同时四季度的天气状况仍然充满不确定性，对产量形成扰动。

　　二是政策扰动。国储收储、关税调整将影响供应格局。根据海关总署数据，2025年7月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.4万吨，较2024年同期的61.3万吨增长3.4%；前7个月累计进口量为470.9万吨，较2024年同期的389.7万吨增加20.8%。

　　三是库存变动。国内库存呈现增加趋势。根据卓创资讯数据，截至8月17日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存为39.74万吨，较去年同期的26.97万吨增长近50%。

　　今年以来，橡胶需求端没有去年强势，但仍有一定韧性。

　　新能源和基建持续发力，令国内需求仍有强劲支撑。根据第一商用车网的数据，2025年7月，我国重卡市场共计销售8.3万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），较6月下降15%，较上年同期的5.83万辆增长约42%。

　　受美国关税政策反复及欧盟反倾销调查拖累，轮胎出口“抢跑”效应减弱。若欧盟反倾销初裁落地，预计影响中国对欧轮胎出口量的比例在10%～15%，间接拖累天然橡胶需求。海关总署数据显示，1—7月橡胶轮胎出口量为563万吨，同比增长5.4%，较2024年同期7.3%的增速明显放缓。

　　轮胎企业普遍采用“随用随采”策略，按需采购而非提前锁定价格。从非标基差的角度来看，天然橡胶期货价格与现货价格未形成较大偏离，企业没有提前锁定价差的动力。

　　短期天然橡胶可能维持震荡偏强走势，但是对向上空间仍需保持谨慎。一方面，供应端缺乏核心利多，进口量抬升，同时主产区产量稳步增加；另一方面，下游需求表现平稳，虽然同比继续走高，但向上乏力。另外，后期化工品老旧产能退出计划可能会影响合成橡胶供应，进而对天然橡胶形成利多。

　　技术上，天然橡胶期货2601合约可能延续偏强震荡走势，下方关注15200~15000元／吨支撑，上方关注16000~17500元／吨阻力，4月份向下跳空缺口处的压力仍然较大，建议投资者保持谨慎。

　　（作者单位：齐盛期货）