本周，美联储主席暗示降息，全球股市普涨，A股领涨全球。上证指数上涨3.49%，站上3800点，续创10年新高，中证1000上涨3.45%；恒生指数上涨0.27%，恒生科技指数上涨1.89%。

　　本周，资金面超预期收敛后边际缓和，资金利率“先上后下”。10年期国债利率上行4BP，上证城投债ETF微跌0.2%，10Y美债收益率下行5.65BP。

　　美股本周分化，道琼斯指数上涨1.53%，再创历史新高，纳斯达克指数下跌0.59%。德国DAX指数上涨0.02%，黄金上涨1.08%，原油上涨2.14%，比特币下跌1.68%。

　　数据来源：Choice数据；比特币价格截至周六

　　后市主流观点

　　国泰海通：中国市场的逻辑正在出现根本性改观，主要反映在以下几个方面。首先，人工智能、集成电路、创新药、国防军工等新技术趋势和国潮消费的出现，让中国经济社会发展的不确定性下降，经济增长的能见度在上升；其次，无风险收益系统性下沉，增量资金入市的步伐还会进一步出现；最后，经济政策更及时、合理、得当，资本市场改革更注重提高投资者回报。

　　兴业证券：在国家战略方向指引下，叠加关键时刻的政策与资金托底、新动能的持续显现，带动市场信心活化、增量资金入市不断形成合力之下，当前市场正在经历“健康牛”。机构正在成为本轮增量资金的主力，机构新增开户数持续攀升至历史高位，基本恢复至2021年的高位水平。往后看，机构开户热情增长下，权益基金新发有望继续改善。资产端与负债端的正反馈有望逐步形成，新一轮“机构牛”或已在途。

　　中信建投：展望后市，市场走势或将延续中期慢牛格局。一方面，外部条件无显著利空。另一方面，国内经济数据有所改善；市场情绪方面，尽管情绪指标显示局部过热但尚未达到显著全面过热，市场仍然保持进三退二的特点。总体来看，市场目前还达不到看空的条件。

　　华西证券：本轮股市对债市的压制或接近尾声。股市上涨往往通过两个逻辑对债市产生影响。一是 “抽水效应”，实践中，居民端的投资风险偏好往往不会出现脉冲式的提高或者下降。二是通过提振市场风险偏好，抑制债市情绪。8-9月作为下半年潜在的“债牛”时点，我们倾向于可以适当放宽对组合久期的限制。品种上，近期表现较弱的30年品种或具备较高的性价比。