随着二季度偿付能力报告的密集披露，非上市财险公司上半年成绩单也随之出炉。
2025年上半年，非上市财险公司交出一份亮眼成绩单。据统计，76家公司今年上半年累计保险业务收入约2594.91亿元，同比增长约7.48%；实现净利润92.5亿元，同比大幅增长约75.21%。
不过，《中国经营报》记者梳理发现，国寿财险、英大财险、中华财险三家险企合计保费收入和净利润均已占到了行业整体规模的四成以上，头部效应明显。
另外，在143家披露第二季度偿付能力报告的险企中，有5家险企风险综合评级为C类，偿付能力处于不达标状态，其中有4家为财险类公司。
超九成公司实现盈利
今年上半年，财险行业整体盈利状况有明显改善，76家非上市财险公司中，有68家公司实现盈利，占比接近九成；其中，14家公司成功扭亏为盈，仅8家处于亏损状态。
净利润排在前三位的机构分别为国寿财险、英大财险、中华财险，分别实现净利润24.28亿元、10.53亿元、8.22亿元。
另外，中原农险、紫金财险、华安财险、华泰财险等12家险企净利润也超过1亿元。国泰财险、永诚财险、诚泰财险、安盛天平财险等14家非上市财险公司净利润同比则由亏转盈。
其中，国泰财险实现净利润0.76亿元，成功实现扭亏为盈，同比增长高达231%。此外，国泰财险今年上半年综合成本率、投资收益率、偿付能力等多项业绩指标也有所提升。
国泰财险方面在接受记者采访时表示：“在承保端，面对不断变化的市场环境，公司积极调整业务结构，聚焦发展健康养老等新兴领域的责任保险和定制化产品等潜力市场。同时，加强AI大模型等技术在保险领域的应用，持续提升公司运营效率，业务综合成本率得到了有效改善。在投资端，坚持稳健审慎的策略，适当把握了上半年市场回撤的机会，通过精细化配置来获取稳定收益。”
从亏损榜单来看，今年上半年，有8家非上市财险公司净利润亏损，较2024年上半年明显减少。其中，前海财险、现代财险、太平科技保险亏损幅度居前，亏损额分别为0.51亿元、0.44亿元、0.33亿元。此外，长江财险、融盛财险、黄河财险、东吴财险和日本兴亚财险也在亏损之列。对比来看，2024年上半年则有23家非上市财险公司陷入亏损。
对外经济贸易大学保险学院教授王国军在接受记者采访时表示，上半年非上市财险公司业绩大增的原因有多方面。比如，股市上涨，保险公司投资收益增加；“报行合一”政策降低了手续费，提升了保险公司成本控制能力；自然灾害少，赔付率下降等。
众托帮联合创始人兼总经理龙格也向记者表示，尽管利率持续下行，但权益市场表现强劲，直接增厚投资收益；同时，受益于上半年长端利率下行，带动债券等持有至到期资产价格上涨等因素，今年上半年保险公司的财务投资收益率同比有所上升。
综合成本率方面，今年上半年，超六成公司的综合成本率较上年同期有所下降。
投资收益方面，据统计，76家非上市财险公司的平均财务投资收益率为1.83%，2024年同期为1.28%；平均综合投资收益率为1.97%，2024年同期为1.67%。
值得一提的是，其中，富邦财险上半年以22.15%的投资收益率大幅领先。对比来看，投资收益率排在第二位的广东能源财产保险自保有限公司该数据为4.95%。
不过，记者梳理富邦财险偿付能力报告数据发现，2024年除二季度没有披露投资收益率数据之外，其他3个季度，投资收益率并不算太突出。
对此，富邦财险方面在接受记者采访时表示：“我司今年投资收益率大幅提升系因出售长期股权投资挹注（因出售长期股权投资而产生的一次性收益注入）。资产配置近年来保持稳定，严格管控风险，以流动性及固定收益类的资产配置为主，并择机少量参与股票型基金。”
中小险企如何突围？
值得关注的是，无论是从保费收入来看，还是从净利润来看，今年上半年非上市财险公司依旧呈现显著的分化趋势。
保费层面，非上市财险公司中，保费规模排在前三位的国寿财险、中华联合财险、英大财险，合计实现保费收入1118亿元，占76家非上市财险公司总保费收入的43.08%。
盈利层面，非上市财险公司中，净利润规模排在前三位的国寿财险、英大财险、中华联合财险三家公司净利润合计43.03亿元，占76家非上市险企净利润总和的46.52%。
天职国际会计师事务所保险咨询主管合伙人周瑾向记者表示，财险行业的头部聚集趋势愈发明显，主要是由于三个因素：第一是规模效应，头部公司的规模效应使得成本摊薄，降本压力使得很多客户对价格的敏感性上升，因此规模效益带来的成本优势可以赢得更多的市场；第二是资本水平，头部公司具有相对多元的资本补充渠道以获取支撑业务增长所需的资本，相比而言，部分中小公司因为偿付能力不足而不得不放弃一些业务机会，充足的资本使得头部公司具有更强的承保能力；第三是品牌优势，头部公司具有更好的市场口碑，更好的偿付能力和业绩水平，也使得客户的信任度增加，更容易获取业务。
另外，在143家披露第二季度偿付能力报告的险企中，有5家险企风险综合评级为C类，偿付能力处于不达标状态。其中，仅华汇人寿1家寿险公司，另外4家均为财险类公司，分别为安华农险、华安财险、亚太财险、前海财险。
偿付能力是保险公司对保单持有人履行赔付义务的能力。根据《保险公司偿付能力管理规定》，保险公司须同时满足核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%、风险综合评级在B类及以上三项指标，才能被认定为偿付能力达标。其中，风险综合评级是对保险公司偿付能力的综合风险评价，综合考虑了保险公司的各类风险，如市场风险、信用风险和操作风险等，以评估其整体风险状况。
安华农险、华安财险、亚太财险、前海财险4家财险公司均是因为综合风险评级为C类导致偿付能力不达标。
值得一提的是，无论是业绩分化问题，还是偿付能力不达标问题，都指向中小财险公司艰难的现状和愈发边缘化的市场影响力。
在周瑾看来，中小公司未来的突围只能是走差异化的竞争路径，一是深度挖掘股东资源，制定符合自身定位和资源禀赋的战略规划；二是聚焦客户、产品、渠道和相对应的资源及能力，改变跟随式的投放模式，在细分市场和垂直领域里深耕，构筑局域市场竞争力；三是建立生态合作，利用合作伙伴而非自建来增强自身能力，尤其是科技能力和服务能力，逐渐打造匹配目标客群的“产品+服务”能力。
