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发表于 2025-08-22 07:38:21 股吧网页版
华泰证券:白酒板块筑底改善 底部布局可期
来源:界面新闻

  华泰证券研报认为,白酒板块估值和情绪均处于低位,当前基本面整体企稳,行业中秋旺季将至;同时政府对提振内需关注度持续提升,促消费政策持续落地,为板块起到托底作用。而绝对收益角度,酒企更加重视投资者利益维护,多家公司落地长期分红规划和中期分红规划公告,当下利率环境下长期配置价值高。展望来看,此轮调整中头部酒企均以长期健康发展为主,基本面筑底企稳,叠加促消费政策托底,行业正逐步进入良性修复阶段,建议底部布局强基本面龙头。

  全文如下

  华泰 | 白酒:板块筑底改善,底部布局可期

  核心观点

  板块筑底改善,底部布局可期

  白酒板块估值和情绪均处于低位,当前基本面整体企稳,行业中秋旺季将至;同时政府对提振内需关注度持续提升,促消费政策持续落地,为板块起到托底作用。而绝对收益角度,酒企更加重视投资者利益维护,多家公司落地长期分红规划和中期分红规划公告,当下利率环境下长期配置价值高。展望来看,此轮调整中头部酒企均以长期健康发展为主,基本面筑底企稳,叠加促消费政策托底,行业正逐步进入良性修复阶段,建议底部布局强基本面龙头。

  市场悲观预期或已充分释放,板块估值性价比突出

  二季度白酒板块受518新政等政策影响,导致部分政商务消费场景缺失,压制板块表现。自6月中旬开始,官媒针对518新政层层加码等问题发声,反对不合理限制政策,保障正常餐饮,从舆论层面纾压。据Wind,当前(25年8月19日)CS白酒板块PE(TTM)已回落至近10年4%分位数;2025年初至今白酒指数累计下跌约7%,但同期上证指数上涨约11%;同时二季度末基金白酒持仓继续处于低位。整体来看,市场对于酒企增长降速、价盘不稳、需求萎缩等问题的悲观预期或已在股价中充分反应。我们认为在市场悲观情绪充分释放情况下,当前板块估值性价比突出。

  基本面整体表现企稳,期待需求修复带动改善

  当前基本面环比企稳,预计8月以来白酒动销端表现环比降幅收窄,尤其升学宴、亲朋聚饮等大众宴席场景修复较快,300元以下大众价位白酒产品有所修复;当前政商务消费仍然有所承压,但预计未来随政策限制边际收窄,预计也将稳步恢复。同时,由于前期需求快速下滑,部分渠道和终端经销商回款和出货更为谨慎。整体看,当前行业基本面表现筑底企稳,中秋旺季将近,期待需求稳步修复带动行业动销改善。

  行业改善可期,板块当前赔率较高

  我们认为当前市场情绪及板块估值均处于低位,外部环境稳步改善托底板块基本面,预期边际改善下引领板块股价进入良性修复期。看好短期基本面表现突出,长期具备业绩韧性/有望超越周期的头部酒企。

  风险提示:竞争加剧、行业需求不达预期、食品安全问题。

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