随着A股市场不断走高，公募FOF纷纷增加权益配置比例，这类产品收益迎来反弹。

　　第一财经据Wind统计，截至8月18日，全市场超95%的公募FOF产品（不同份额分开计算，下同）年内收益为正，其中年内收益率突破20%的FOF约36只产品，部分聚焦港股创新药、科技板块的FOF领跑市场。

　　与此同时，部分重仓债券型基金的FOF仍面临压力，行业清盘现象也还在持续。

　　沪上一位基金行业人士对记者称，近年来，FOF基金经历了业绩不佳、规模大缩水，不少FOF产品退出市场或在清盘边缘挣扎。如今在权益市场机遇与风险并存的背景下大部分FOF业绩回暖反弹。但长期看，这类产品仍处在“专业化、差异化”转型过程中，被称为基金买手的FOF仍需用持续的稳健业绩来验证业绩可持续性。

　　FOF收益回暖，重仓港股创新药、科技板块涨势领先

　　具体看来，这轮公募FOF收益回暖得益于持仓结构的调整。

　　去年以来，受权益市场震荡、债券市场“资产荒”等因素影响，多数FOF以配置纯债基金、同业存单指数基金为主，主打“稳收益”。

　　但今年二季度起，随着A股科技、消费板块反弹，港股创新药、半导体等成长赛道强势回升，部分FOF管理人果断调仓，将权益类基金占比提升，部分产品也增加了股票仓位。

　　以年内收益最多的国泰行业轮动A为例，截至今年上半年，该基金重仓的股票型基金占比99%，较一季度末的88%，权益仓位提升了11个百分点。

　　同样提高权益仓位的还有工银养老2050Y，该基金年内收益为26.5%，截至今年上半年，该基金配置的股票占资产配置的7.45%，而去年底该基金股票仓位为0。另外，截至上半年末，这只FOF的重仓基金中，股票型基金占比60.8%，对比一季度末，这一比例为28%。同期，债券型基金占比由37.5%减少到16.7%。

　　对比来看，去年同期仅有不到20%的FOF实现正收益，且业绩最好的FOF产品年内收益率不足4%。

　　“上半年我们观察到经济数据边际改善、政策对科技创新的支持力度加大，因此逐步减仓利率债基金，”某头部公募FOF基金经理对记者称，同时也增配了港股创新药ETF联接基金、半导体主题主动权益基金，整体看权益资产的弹性弥补了债市的阶段性调整。

　　分化加大，清盘压力仍存

　　相比之下，重仓纯债基金、同业存单基金的FOF的业绩则跑输同类产品。

　　据Wind统计，年内收益排在末位的FOF中，多数权益仓位较低，同时年内收益小于1%的FOF中，也多数为债券型FOF基金或偏债混合型FOF基金。

　　例如目前唯一年内收益告负的中银证券慧泽平衡3个月持有A和C，截至上半年末配置的债券占净值比例约5%，同时重仓基金中，债券基金占比高达79.5%。

　　此外，包括南方浩升稳健优选6个月持有、国泰君安善怡稳健六个月持有A、创金合信宜久来福3个月持有C等，且这些基金的合计规模甚至不足5000万元。

　　值得注意的是，在收益分化的背景下，FOF清盘现象也还在持续。

　　年内仍有一批FOF基金因规模过小面临清盘风险。Wind数据显示，截至8月18日，年内已有19只公募FOF发布清算报告，较去年同期增加8只；其中，规模不足5000万元的“迷你基”不在少数。

　　站在当前时点，多家公募机构表示，随着经济复苏预期强化、权益市场估值处于历史低位，FOF的权益配置比例有望进一步提升，但策略将更趋差异化。同时公募FOF产品面临规模增长困难的压力也并未消除。

　　上述基金行业人士表示，近年来FOF产品发行数量持续增长，但部分产品定位模糊，既想做‘稳健型’又想博取高收益，导致业绩与投资者预期错配。叠加今年权益市场回暖，资金向业绩好、规模大的FOF集中，迷你FOF的生存空间被进一步压缩。而对于债基配置，机构人士认为仍需保留“压舱石”作用。纯债基金在平滑波动、提供流动性方面不可替代，但会选择久期更短、信用等级更高的品种，避免过度暴露于利率风险。

　　“FOF的收益分化本质是底层资产的分化。FOF专业买手定位需要时间验证。”上述基金经理对记者称，权益市场的结构性机会要求FOF管理人具备更敏锐的板块轮动判断能力，而单纯依赖债基的策略已难以为继。投资者也应更关注管理人的资产配置能力、历史业绩稳定性及底层基金筛选逻辑。对于规模过小、运作时间不足1年的FOF，需警惕流动性风险。