近期，权益市场回暖迹象明显，上证指数上周一度突破3700点。街头巷尾处，讨论“3700点往上该怎么走”的声音多了起来，“前两年买的基金终于回本”更成为不少基民近期热议的话题。
涨势背后是多重利好因素的共振驱动。有公募机构分析，7月以来政策端持续发力，带来供需两端改善预期；叠加两融、游资等高风险偏好资金加速入市，与公募、险资、外资形成合力，共同推动流动性提升和指数上行。
股指站上年内高位之后，市场情绪显著回暖，成交活跃度持续攀升。股指能否延续单边上扬态势？增量资金能否大举入场？结构性机会又将如何演绎？这些问题牵动着市场参与者的每一根神经。在部分散户投资者热情高涨的同时，公募机构则表示以长期投资为目标，在短期市场波动面前要保持冷静。
增量资金加速入场
近日，权益市场的回暖趋势明显。上周的多个交易日，A股均给投资者带来惊喜。8月13日，沪指创下逾三年新高；8月14日，沪指盘中突破3700点，尽管8月14日午盘有所回落，但在8月15日重拾涨势，最终收于3696.77点。
多家公募机构纷纷发声，解析市场回暖的背后逻辑。景顺长城基金称，先前市场担忧的风险出现阶段性解除。一方面，外部扰动因素边际改善；另一方面，美国通胀数据发布，整体通胀表现较为温和，美联储9月降息概率大幅上升，甚至市场关注点转向下调25基点还是50基点。全球资金提前交易流动性宽松，美债收益率和美元小幅回落，港股直接受益。美联储若降息也可能打开国内降息的空间，利好A股后市。
在行业层面，景顺长城基金表示，近期科技板块产业催化不断。一方面，光模块部分龙头公司业绩超预期，比如海外巨头财报显示业绩大幅超预期，并上调未来业绩指引，反映光模块整体业绩较好；另一方面，近期GPT-5问世，多领域性能得到优化，且大幅降低了单位算力成本，北美模型迭代叠加推理应用实现初步闭环，算力进入二次抢筹阶段，二级市场投资情绪得到提振。
景顺长城基金还关注到，近期投资者交投情绪得到提振，增量资金持续入市，并推动了市场流动性进一步提升，从而成为驱动市场上涨的重要原因。7月以来A股市场明显走强，背后主要由流动性驱动，增量资金加速流入市场，一方面市场筹码结构改善，赚钱效应开始积累，个人投资者入市意愿增加，融资余额快速上升并突破2万亿元；另一方面，此前机构仓位普遍偏低。前期场内存量资金惜售是推动市场上涨的主因，近几个交易日成交量放大，或反映场外增量资金加速入场。
泓德基金认为，政策端的呵护亦是股市回暖的重要动力之一，“近期出台多项稳增长政策，政策补贴方向从生产端转向消费端，财政支出方向逐渐从企业端转向居民端”。
也有机构提示市场后续可能会出现波动风险。华宝基金表示，短期来看，上证指数突破后或需回踩确认，在前高位置需盘整一段时间来消化市场分歧，股指单边向上概率不大，市场波动或有所加大。不过从中期来看，市场向上趋势不变。
基民入市热情提升
伴随着权益市场的走强，不少公募基金的净值水涨船高。以规模超百亿元的主动权益基金为例，多只产品年内实现了业绩反弹。以两只今年上半年新成为百亿级产品的鹏华碳中和主题A、永赢先进制造智选A为例，公开资料显示，这两只基金今年均重仓人形机器人等热门板块。截至8月15日，这两只基金今年以来的回报率分别为73.46%、65.27%。此外，赵蓓管理的工银前沿医疗A、朱璘和傅鹏博共同管理的睿远成长价值A等多只百亿级基金今年以来的回报率均超30%。
权益产品的吸引力正在不断提升。盈米东方金匠投顾团队向记者提供的数据显示，截至8月14日，近一个月来，投顾团队收到的咨询量较上月增加100%，新用户跟投意愿强烈，老用户开始赎回债券基金，转向股票型产品，风险偏好明显上升。
针对市场情绪是否过热这一话题，兴证全球基金表示，回溯历史，2015年以来，万得全A成交额破2万亿元的天数一共27天，不考虑市场总市值的变化，以8月13日的成交额为例，当日成交额数据处于历史99.30%分位水平，换手率则为2015年以来的88.10%分位水平，投资者情绪较为高涨。从两融余额的角度来看，兴证全球基金表示，如果不考虑总市值的变化，近期两融余额持续突破2万亿元，处于2015年以来98.90%分位水平，如果纳入市值变化的因素，2015年1月1日，万得全A的总市值为44万亿元，目前则为110万亿元左右，那么两融余额／总市值的分位水平稍微偏低，目前位于2015年以来66.10%分位，尚未达到非常极致的水平。
“目前仍然是较好的入市时点。”一位沪上公募机构的基金经理向记者表示，“我们预测接下来仍然是结构性行情，市场在经历一定上涨后，也需要一段时间来消化。目前，仍有许多优质板块和企业被低估。在结构性的行情中，这些被低估的优质板块和企业就是我们建仓的重要方向。”
从销售端来看，基民的入市热情在近期有所提振，但离真正的“火热”仍有一定距离。“一方面，7月份以来申购基金的规模较去年同期大幅提升；另一方面，不少过去两年投资的客户目前开始回本，赎回量也比较大。此外，由于市场结构性机会涌现且赚钱效应良好，一些今年一、二季度买入的客户在盈利之后，比较倾向于短线止盈，然后买入新的热门赛道或者产品。”一位来自公募机构的销售人员表示，“对比2008年、2015年的市场，当前的投资者情绪只能算转暖，远没有到过热的地步。从渠道反馈来看投资者依然比较谨慎，虽然有增量资金进场，但理财资金搬家的情况并不明显，净申购规模比较有限。长期来看，当前A股市场很可能是新一轮趋势性行情的起点，长期配置价值较高。短期来看，前期热门主题板块可能会面临高位震荡，过去两年被套的基民选择回本后赎回，也可能会增加市场的抛压。但从长期来看，震荡有可能给投资者带来较好的入场时机。”
风险偏好或维持较高水平
当前的强势行情能否具备持续性，是不少投资者关切的问题。对此，盈米东方金匠投顾团队表示，近期市场走强缘于“稳增长政策+流动性宽松”，比如专项债提速、地产政策松绑、央行MLF超额续作，市场利率维持低位等，此外还和部分板块估值修复有关，比如消费、医药经历长期调整后，估值回归合理区间。目前来看，“政策+流动性”催化因素还在，但指数上行斜率将趋缓，接下来赚的是“结构”的钱，而不是“贝塔”的钱。
多位基金经理认为，市场风险偏好有望持续维持在较高水平。中信保诚基金研究部总监、基金经理吴昊表示，上市公司半年报的影响或阶段性增强，若超预期的业绩与主题催化形成共振，或能获得较大的相对收益；若短期涨幅较大的主题品种业绩低于预期，或出现阶段性回调。
对后市行情走势，永赢基金表示，将关注两个方面：一是2025年三季度市场的修复改善情况和政策转向的重点；二是国内的突破性科技领域、全球市占率高的制造领域，或是下半年潜在的主线方向。
近期，科技投资中的算力板块表现优异。财通基金认为，目前算力产业趋势逐渐明确，海外算力产业的年内订单量乐观，高景气度有望延续。从全球范围看，光模块仍是具有性价比的AI核心资产之一。同时，随着估值窗口切换和愈发明确的AI商业闭环，海外算力链仍是当前及未来一段时间内市场关注的主线之一。尽管前期已有一定涨幅，但受益于产业趋势，算力板块后续仍具有一定的上涨空间。
创新药板块亦受到投资者关注。长城医药产业精选的基金经理梁福睿表示，今年很多创新药企业出现业绩拐点，按照预期的销售峰值对应到现在的市值，A股创新药板块市销率（PS）是4倍左右、港股创新药板块市销率约3.5倍，整体处于比较正常的水平。近期创新药板块呈现快速上涨后的短期休整态势，可重点挖掘有基本面支撑的个股，同时警惕单纯依赖资金推动的品种。
在资产配置方面，盈米东方金匠投顾团队建议，随着市场情绪走高，投资者应避免追高拥挤赛道，控制权益仓位不超过70%，尽量留一部分资金在固定收益资产以及另类配置方面进行风险对冲。权益类资产可利用ETF参与轮动，降低个股波动风险。同时，可采用定投方式平滑成本，避免情绪化择时。
