【观策·论市】居民资金有加速流入的信号吗？7月社融在政府债支撑下继续增长，新增社融6个月滚动同比增速继续回升，但结构上居民部门和企业部门的短贷和中长贷均小幅走弱，反映实体信贷需求相对疲软。在经济活跃度有限的情况下，居民存款持续活化，7月M1增速继续回升的同时M2-M1剪刀差继续收窄，存款由企业和居民流向非银部门特征明显，居民投资行为正呈现逐渐活跃的趋势。从当前居民资金入市的主要渠道来看，融资余额、私募基金规模持续攀升、个人投资者开户数活跃，成为当前居民资金入市的主要渠道，增量资金形成某种程度的正反馈。从对市场风格的影响看，市场则呈现明显的科技成长风格（科创200、创业板指）+小盘风格（中证1000、中证2000）占优，往后看在其他类型的场外资金明显入市之前，预计科技+小盘风格仍将延续。
【复盘·内观】本周A股市场整体走势偏强，主要原因为：（1）海外美CPI数据显示通胀压力温和，劳工统计局数据表露劳动力市场放缓，均提升美联储年内降息预期；（2）受益居民端存款搬家，市场流动性得到大幅改善，场内赚钱效应增强；（3）海外映射的科技类产业链轮动走强，大幅提振市场风险偏好。
【中观·景气】7月社零同比增幅收窄，汽车产销同比增幅扩大。本周景气改善的领域主要有：1）伴随“反内卷”竞争、行业自律限产在多个行业陆续展开，近一个月大宗商品价格多数上涨，焦煤、焦炭、钨铁、TDI等涨幅居前；2）TMT持续高景气，7月台股存储器厂商营收改善；3）锂原材料、钴产品价格上涨，7月汽车产销同比增幅扩大；4）A股换手率上行，市场交投活跃。后续关注景气较高或有改善的有色、煤炭、汽车、光伏、半导体、非银等。
【资金·众寡】融资资金净流入、ETF净流出。融资资金前四个交易日合计净流入456.9亿元；新成立偏股类公募基金87.8亿份，较前期下降29.8亿份；ETF净赎回，对应净流出239.0亿元。融资资金净买入电子、机械设备、计算机等；医药ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。重要股东规模扩大，计划减持规模下降。
【主题·风向】“十五五”蓝色战略：海洋经济多领域投资机遇显现。国家发改委表示，正与相关部门一道着手“十五五”海洋经济发展规划以及相关领域专项规划的编制工作，加快推动海洋传统产业转型升级，大力发展海上风电、海洋生物医药等新兴产业，积极培育海洋未来产业。2025年《政府工作报告》首次将“深海科技”列为战略性新兴产业重点领域，明确提出推动其安全健康发展，培育海洋新质生产力，成为对标“商业航天”、“低空经济”的重要新域新质方向。在政策扶持下，深海科技国产替代提速，未来有望形成成熟产业链，深海装备制造、深海资源勘探开发、深海生物医药等细分海洋经济领域投资机遇凸显。
【数据·估值】本周整体A股估值水平上行，万得全A指数PE（TTM）为16.62，较上周上行0.30，处于历史估值水平的63.0%分位数。本周指数估值多数上行，其中，电子、计算机和房地产估值涨幅居前，军工、钢铁、银行估值跌幅居前。
【风险提示】经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。
