近日，唯品会发布2025年第二季度财报。财报显示，唯品会第二季度实现净营收258亿元，Non-GAAP净利润21亿元。2025上半年，唯品会累计实现净营收520.75亿元，累计净利润34.98亿元。

　　在核心经营指标上，唯品会二季度商品交易总额（GMV）为514亿元，同比增长1.7%； 平台SVIP活跃用户数同比增长15%，贡献了线上销售的52%。

　　据介绍，今年上半年内“唯品独家”商品整体业绩取得显著增长，NEXY.CO奈蔻等众多知名品牌的“唯品独家”商品业绩贡献占比快速增长。在面向SVIP用户的私享特卖活动中，平台引入了更多奢侈品牌和国际大牌，BURBERRY包袋上线不久就有多款售罄。

　　网经社电商研究中心高级分析师莫岱青认为，奢品特卖或将成为专柜之外、奢品消费的一个重要方式。消费者仍然期待找到高性价比、高价值的产品，唯品会折扣奢品的关注度也有所增长。

　　除了价格优势和差异化商品，唯品会二季度还上新了53项涵盖音乐、视频及生活服务等领域的SVIP权益，并升级多项酒旅权益，以留住和发展更多高价值用户。

　　招商证券研报表示，在稳固的正品特卖心智和供应链能力支持下，长期看唯品会品牌及消费者价值稳固。中金公司研报认为，唯品会核心用户群体SVIP仍保持双位数的同比增速，主要受益于公司在用户端的主动运营和精准补贴。

　　二季度正值电商行业618大促业绩兑现期。而2025上半年国内实物商品网上零售穿戴类仅同比增长1.4%，虽然在618大促季节前后月份呈现回升态势，但线上穿戴类产品表现仍然相对吃喝用类商品增长较慢，行业整体承压明显，消费需求有待恢复。

　　在这一背景下，唯品会的销售表现较为稳定。第二季度，在高价值品牌、夏季消费热点的带动下，超级大牌日和超级品类日栏目的整体业绩同比增长17%；同时，从去年开始推出的“限时狂秒”“天天低价”栏目，通过增强“闪购”和“寻宝”的惊喜体验，持续吸引用户回访复购。

　　据唯品会业绩指引显示，2025年第三季度，公司预计实现营收207亿元~217亿元，同比增长约0%~5%。

　　对于2025下半年的增长预期，唯品会管理层态度较为乐观。管理层在财报电话会上提到，公司在差异化商品、价格优势上持续发力，突出“特卖”价值标签，并实现了自身业务水平的提升。过去的几个季度里，公司业绩的确存在压力，但目前已在新客增长方面找到了一些方法，未来希望可以延续销售的正增长趋势。

　　广发证券研报指出，虽然唯品会营销费用没有更多的投入，但在用户消费体验方面明显改善，预期公司在下半年收入将恢复正增长。

　　2025年上半年，唯品会通过股票回购与分红回报股东达6.14亿美元（约合人民币44.09亿元）。根据其现行的股票回购计划，预计到2027年初，公司还将持续进行超6亿美元的股票回购。同时，按照承诺，2025年公司将通过回购和分红的形式将不少于2024年非GAAP净利润的75%用于回馈股东。

　　受上述因素带动，多家券商对唯品会股票持推荐评级。在最新披露的高瓴HHLR二季度持仓报告中，唯品会仍然位列其十大重仓中概股名单。