宏观层面，市场主要关注关税扰动问题，以及美国降息节奏问题。8月12日，在中美对等关税90天延期截止前的几个小时，特朗普签署了行政令，将对等关税24%的部分再延期90天，此举基本符合预期。但 “次级关税”问题仍是短期应该担忧的问题之一：当地时间8月6日，特朗普政府以印度“直接或间接方式”购买俄罗斯能源为由，对印度产品加征25%关税。

　　国金证券认为，特朗普政府“次级关税”的主要目的或许不在于财政收入，而是利用这一关税威胁。特朗普上任以来推进了多项议程，包括减税法案、关税落地、平息伊以冲突等，目前尚未停息的俄乌冲突或许是其主要目标之一。从资产角度上讲，面对国际局势不确定性，仍推荐投资者关注黄金基金ETF（518800）的投资机会。

　　降息节奏上，7月美国CPI数据再度低于预期，核心CPI超预期但幅度比较有限，在7月新增非农就业数据超预期回落后，市场对经济衰退担忧大幅增加，此次CPI低于预期，为9月份降息进一步创造了条件。物价结构上，食品与能源的回落导致整体CPI走弱；即使是核心CPI中，关税也并未产生较强影响，服装环比+0.07%，家具家电环比+0.7%。服务业则是CPI的主要拉动项，如夏季旅游导致机票大涨。

　　中金公司分析，尽管市场认为关税会造成远期通胀压力，从而压制美联储降息行为，但实际通胀的增长斜率并不及预期。他们预测，年底CPI同比达到3.2%，有望逐步见顶。此外，在主要经济体的关税逐步确定后，美联储对通胀的预期路径也产生更大把握，从而提高降息的概率。若美联储降息，降低全球资金成本，当前风险资产有望引来进一步上行。