最近看到深交所最新发起了“定投中国——ETF定投案例展”。

　　说起来，定投并非新鲜事物，稍微有点经验的投资者，对定投都不陌生，这一回报提升方法的探索在行业里掀起热潮，要说回2022年。

　　那一年，A股市场宽幅震荡，风险偏好剧烈收缩时，定投“无惧下跌，无需择时”的理念成为了众多投资者的信仰，不少基金经理带头定投，在艰难时刻选择与投资者站在一起。

　　三年的时间说长也长，漫长的市场震荡对于任意一位投资者、一家资管机构、一类投资策略而言都不敢轻言简单；说短也短，无论如何，轻舟已过万重山，再往前走，应该不会更难了。

　　近期A股一派“牛市气象”，8月13日沪指创下2021年12月以来新高，难免使人感怀，小编看华夏定投团的基金经理们回望过去，在给投资人的陪伴锦囊里写道：

　　“2022年开启定投仿佛就在昨天。这3年，对于投资者来说，其实并不容易，尤其是对于刚刚进入市场的年轻人和新基民们，经历过市场下跌、板块轮动以及突如其来的924行情。市场在快速变化，总是带给大家意外和惊喜。”

　　并不容易的这几年，基金定投的方法论一路陪伴我们，小编深有所感，今天就想和大家聊一聊定投。

　　定投的回报

　　一场苦尽甘来的实践

　　印象中似乎在去年还有“定投三年不赚钱，何去何从”的讨论，到了今天再来做一个回测统计。

　　那些过去三年坚持定投的人，现在怎么样了？

　　我们以沪深300指数（000300.SH）为例进行定投回测，这个指数过去三年涨跌幅仍为负（-1.13%），那么假如在过去三年都在坚持定投，到现在收益如何？

　　定投情况：

　　定投起始日：2022年8月13日

　　定投频度：月定投（每月10号）

　　定投金额：1000元

　　回测结果：

　　单笔投资收益率：0.80%

　　定投收益率：10.23%（总收益率=总收益/总投入）

　　超额回报：9.43%

　　年回报率（IRR）：6.77%

　　36次坚持，最终还是画出了“微笑曲线”。

　　从走势来看，2022年-2024年三季度之前，市场整体处在调整区间。2024年之前，定投的比较优势并不明显，但因为定投在下跌过程中通过持续的分批买入，不断积累低价筹码，降低了平均持有成本。

　　2024年以后，定投开始快速发力，924行情的来临，定投相比一次性投资显然更快回本，到了今年4月，随着A股行情的演绎，定投的方法论将提升回报的实力真切的体现在了净值曲线的走势中。

　　（来源：Wind，以沪深300指数为模拟定投对象，定投时间区间2022年8月13日~2025年8月13日，算法:根据计算周期（按日）在所选时间段内拆分出n个区间，年化收益率=[(1+当期收益率)^(365/计算周期天数)-1]*100%，历史数据不预示未来表现，不代表投资建议。）

　　我们定投对过程中的月度收益金额进行了可视化，更清楚了看到了定投者的盈亏体验。若将时间切片放大，红绿格子间能够清晰看到的是，大跌时我们收获了低价，大涨时我们收获了回报。

（来源：Wind）

　　如下表所示，我们还计算了上述这段定投的另外一个数据——年回报率（IRR），过去三年间，定投沪深300以6.77%的年回报率，战胜了存银行（一年定期）1.49%的年回报率。

　　（来源：Wind，以沪深300指数为模拟定投对象，定投时间区间2022年8月13日~2025年8月13日，历史数据不预示未来表现，不代表投资建议。）

　　年回报率（IRR）是一种有效衡量投资回报情况的指标。将每一次投入和产出，按实际发生的时间点，以统一的年折现率进行折现，再以净现值等于0为等式计算出的折现率即为年回报率（IRR）。

　　这个指标的本质是一种准确反映货币时间价值的复利计算方式，特别适用于多期投入、金额不定、不定期投入、多期回报等场景，与传统的总产出/总投入的回报计算方式相比更有优势，是衡量与比较定投回报情况的比较合适的指标。

　　这就是定投。牛市赚净值，熊市享份额：投资者持续投入，使得其在市场低迷时能以较低的成本获取筹码，在这一过程中摊薄成本，那么市场回升时，投资者更早回本（回撤修复时间更短）且更容易获利。

　　涨了赚取收益，跌了能以更低的价格买入，比起单方面一次性买入后等待上涨的焦灼心态而言，会更加平和，获得感同步提升。

　　定投的回报

　　一个历久弥新的真相

　　走过之后我们再去回头望，认知确实是更加清楚且深刻。

　　第一，大多数时候定投确实比梭哈管用。

　　第二，定投也不是灵丹妙药，依然与定投期间底层资产的回报息息相关。

　　第三，如果在定投开始后指数陷入大级别回撤，俗称山顶定投，就算能摊薄成本，但对总收益的拖累也是巨大的，定投依然不能不看估值。

　　第四，坚持下去很重要。

　　其实无论是三年前、两年前亦或是现在，开始定投很容易，但能真正坚持下来特别难，可能投了几次、十几次就放弃了。

　　常言“多巴胺易得，内啡肽难求”。启动定投，靠的是多巴胺带来的新鲜感，但之后要是想坚持，则需要纪律性做支撑。

　　很多人没经历过完整的牛熊周期，即使经历过也难免会被“这次不一样的熊市”动摇，很容易在极度恐惧、最应该大额定投的时候选择割肉，这是人性。

　　而定投的精妙在于它是逆人性的。一旦坚持下去，慢慢就会有收获。难而正确的事带来的回报，更多是内啡肽式的，坚持下去很重要。

　　小编也想简单聊聊对投资的看法。我们进行投资的时候，其实就是在精力、能力与运气这三者中寻找一个平衡点。

　　有的投资者愿意相信自己的运气，期望市场好的时候来试试手气，把自己的未来交给世界的不确定性，可能很好，也可能不如人意。

　　有的投资者愿意相信自己的能力与精力，自然这肯定是一个更健康的投资态度。能力的提升有助于减少投资的不确定性，能够让我们更长久地活在这个市场里。

　　但能力的获得是需要成本的，一笔完整的投资至少涉及买什么、什么时候买、什么时候卖、买多少、卖多少这些问题。为了提升投资能力，我们愿意付出多少成本，可能每个人对此的答案并不相同。

　　如果你没有兴趣去把投资里的这些细节弄明白，又不希望自己投资的结果被运气左右太多，那么定投给了我们一个性价比还不错的选择。

　　这便是定投价值的真相所在。它或许不是投资结果的最优解，但却是一个投入成本最优情况下，减少投资不确定性的最优解。

　　比如此刻，我们不知道牛市是不是真的来了，银行还会不会继续跌，白酒能不能热闹涨。唯一知道的是，选一个相对均衡的品种，越跌越买成本更低，回本和赚钱就更容易，这就是定投带来的确定性。

　　再聪明点，对于有一定经验的投资者而言，定投的回报提升可以再加入一些“择时”的概念。这里所说的择时，并不是指精确预测市场高低点，而是要有个大致的方向感，知道什么时候应该更谨慎，什么时候可以更积极。

　　它不需要复杂的量化模型，更不需要天天看新闻琢磨市场先生的心情，而是尽量用简单的逻辑，把大方向搞清楚。

　　比如我们在市盈率百分位相对低位时入场，持续定投，并在PE百分位进入相对高位区间时逐步止盈。

　　除了估值，还可以参考市场的风险溢价、宏观流动性等因素，但核心思路很简单——便宜的时候多买点，贵的时候少买点，不要跟着市场情绪起舞。

　　从这个角度上看，我们在几年前做的“目标盈”小程序也是一个较好的探索和实践。

　　目标盈定投简单地说，是买跌不买涨：当我们开始首次定投之后，基金公司的交易软件开始记录我们的定投动作，在下一次扣款日即将来临时，软件会预判买入时净值，如果此次买入的净值处于相对低位，则发送买入的服务提示，反之如果是相对高位，则发送不买入的服务提示。

　　任何业务都一样，想要做出点什么来的话，有点“定投精神”很重要。那就是设定目标，持续投入，把握节奏、定期复盘并“止盈”。

　　我们无法改变世界，改变市场本来的样子，能改变的只有我们的认知与行为。

　　当然定投也不是灵丹妙药，依然与定投期间底层资产的回报息息相关，从回报体验提升的角度，我们选择什么样的底层资产呢？

　　第一，定投的核心逻辑，是通过长期持有，穿越市场的周期，最终获得合理的收益。因此，定投标的一定要具备长期向上的逻辑，而不是短期的博弈工具。

　　第二，估值需要有“锚”，能为择时提供参考。在选择标的时，最好选择有清晰估值参考体系的资产，避开基本面驱动发生根本性变化的。

　　第三，一个理想的定投标的，波动不能太小，也不能过于大了。波动性适中，定投能有效摊平成本。

　　到了现在，很多真相、甚至是真理，更加清晰。

　　随着今日开盘沪指突破2021年12月以来的高点，我们看到当前的A股在新高度下亦有新境界，如今的市场在上涨中越来越多地散发着“从容和自信”：

　　集中体现在低波动、低回撤，少了以往的急涨急跌，波动可控下有了更好的板块轮动、赚钱效应，以及更多“调整买入”的信心。

　　从市场声音看，经历持续性上涨之后，部分投资者逐渐倾向于认为市场震荡，选择防范风险及兑现收益等，我们认为市场整体暂无估值过高、结构性拥挤等风险，适当进行结构优化即可，具备上行逻辑和潜力的板块依然较多，构成趋势延续的基础。

　　似乎这又是一个适合开启定投的窗口期。当前，大家定投、配置的主线依然可以围绕宽基、红利建立底仓，以科技成长、内需消费为矛进行多元分散化资产布局，而我们也将继续陪伴大家，坚持定投，定期检视与再平衡。

　　这两年行业常讲“获得感”，定投是提升获得感的重要方法论。它的获得感，或许就藏在了“一视同仁”、“简单操作”、“淡化择时”、“持续参与”、“赚到了钱”这几个关键词里了吧。（文章来源：华夏基金）