现在AI在游戏产业里的作用更多还是一个降本增效的幕后帮手角色。比如它可以用工具大量生成游戏剧情、美术素材，帮助策划提升效率、降低成本，小团队和大厂的成本差距也因为AI进一步缩小。AI主要用于提升内容生产效率，还有游戏玩家的个性化体验，比如智能推荐、动态难度设计以及AI陪玩，但这个融合的过程其实还不够深入。
未来更希望看到的其实是AI跟游戏内容的深度结合，也就是希望AI在游戏进行的过程中有所参与。这一趋势其实现在正逐渐向前发展，AI正在从幕后走向前台，逐渐进入一个内容共创和交互创新的新阶段。
一些相关的趋势和迹象已经浮现。第一，AI已经逐渐不只是工具了，而是内容的共同创造者。比如在游戏里面，现在已经有了AI驱动的NPC角色与玩家进行交互式的对话，可以触发不同的剧情，最后进行路径的选择。还有一点就是在地图生成方面，游戏现在已经实现了千人千面的游戏体验。游戏玩家已经不再是一个消费者了，而是一定程度上成为了世界的共建者，内容的供给也因为AI的出现有了指数级的提升。
第二，AI显著改变了整个游戏的交互方式。以前NPC的说话内容都是一个比较固定的死脚本，现在可以通过大语言模型实现NPC的实时聊天、自由互动，像一个有思想的角色。还出现了AI角色生活在虚拟小镇的实验，NPC之间可以彼此社交、自主演化。未来整个游戏世界可能会变成一个开放式的“活世界”。这些新趋势已经出现了一些雏形玩法，比如AI推理解密、AI社交、AI养成、AI动态叙事。特别值得关注的是AI陪伴这一赛道。目前已有一定发展，未来它可能率先取得市场突破。有咨询公司预计，2030年AI的情感陪伴市场有望达到现在的2000倍。已有AI聊天产品在海外取得成功，很多用户愿意为与这样的AI朋友对话付费，这个已经被验证的商业模式，其实有望随着AI产品的进一步完善，在未来有一个比较好的增量。
而游戏里面其实已经出现了一些类似的产品。比如近期比较火的EVE，相较于传统的2D聊天，EVE是一个3D的互动沉浸式玩法，引入了好感度的机制。伴随着整个等级的提升，用户与虚拟角色的互动深度和默契度其实是不断增强的，它会显著提升用户的粘性。该游戏对话的体验有比较高的真实性，沉浸感比较强，还创新性地推出了一个与现实世界交互的功能，即送奶茶功能。用户在聊天的过程中输入自己的地址和联系方式，就可以触发现实世界里奶茶配送到家的服务，这样的功能展示了虚拟世界和现实交互的一个全新可能性。当天资本市场对这项功能的出现给予了较高评价，游戏板块大涨约五到六个点。
AI游戏大规模普及的一个最大阻碍就是算力成本太高。但好消息是，随着算力成本的显著降低，这个问题已经不再是瓶颈。2023年的AI游戏人均每天要2万token，月成本是当时游戏人均收入的两倍多，这样的高成本根本不可能支持AI游戏的运营。到2025年，日均token成本占游戏总成本的比重已经降到1.5%，几乎已经不再是一个瓶颈，达到了正常成本的范畴，低成本的供给意味着AI游戏未来可以真正走向商业化应用。展望未来，随着AI产业链的发展，可能在不久的未来就会出现一个AI与游戏深度融合的爆品。
游戏板块投资逻辑主要看两点：一是行业基本面，由版号供给、产品周期决定大基调；二是估值，行业具有明显成长风格，具备高波动和强动量效应。由于游戏行业较小，并且个股方差不大，可以通过游戏ETF（516010）对游戏行业布局。当下建议以基本面视角进行布局，但基于海外AI高景气预期，游戏板块未来有望迎来主题催化与基本面叠加共振上行机遇，可关注游戏ETF（516010）的投资机会。
