天风证券指出，7月非农新增就业低于预期且前值大幅下修，反映出美国经济下行压力，市场降息预期显著提升。芝商所数据显示，9月降息概率从不足40%飙升至近90%，这将利好黄金的金融属性。同时，联储理事库格勒提前辞职、就业统计部门换帅等事件加剧了市场对货币政策独立性和经济数据可信度的担忧，若美联储延续宽松路径，美元信用弱化将进一步强化黄金的货币属性。报告认为，当前非农数据修正与人事更迭形成共振，黄金长牛的底层逻辑（金融属性与货币属性双驱动）正在强化。此外，6月非农数据显示私营部门就业增长疲软，政府部门与私人部门就业出现结构性分化，高利率对私营部门的挤出效应日益凸显。

　　黄金基金ETF（518800）跟踪的是SGE黄金9999（AU9999），该合约代表上海黄金交易所中纯度达到99.99%的黄金现货交易，直接反映高纯度实物黄金的价格走势。作为衡量黄金市场价格的重要指标之一，该指数广泛用于投资和风险管理领域，为投资者提供透明、高效的黄金价格参考基准。

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