又一家民营银行迎来地方国资大股东。近日，无锡锡商银行（以下简称“锡商银行”）股权结构变更获批，无锡市国联发展（集团）有限公司（以下简称“国联发展集团”）已获准受让锡商银行25%股份，将跃升为该行单一最大股东，红豆集团有限公司（以下简称“红豆集团”）彻底退出，叠加此前来自国联系的新董事长“空降”履职，锡商银行迎来新的发展阶段。

　　作为江苏第二家民营银行，锡商银行开业以来资产规模突破400亿元，更曾在2023年以6.36%的净息差领跑民营银行，不过，在2024年该行呈现“增利不增收”局面，不良率也出现明显上扬，经营持续性引发关注。这家依赖零售业务的民营银行，正站在业务转型的十字路口，如何在保持零售根基的同时，向对公业务、产业金融拓展，将成为突破增长瓶颈的关键。

　　地方国资入场

　　随着国家金融监督管理总局的一纸批复，锡商银行的股权更迭正式敲定。国联发展集团受让红豆集团持有的锡商银行5亿股股份，受让后，国联发展集团持股比例为25%，一跃成为该行单一最大股东，这一变动不仅标志着红豆集团有限公司彻底退出民营银行股东序列，更揭开了地方国资系统性介入民营银行的新布局。

　　国联发展集团成立于1999年5月8日，历史可追溯至设立于1992年的无锡市国有资产投资开发总公司，是市政府出资设立的国有资本投资运营和授权经营试点企业（与国发资本一体化运营）。北京商报记者注意到，国联发展集团在金融领域涉猎广泛且深入，涵盖了证券、信托、期货、保险、资产管理、融资担保以及产权交易等多个重要板块。此次成为锡商银行第一大股东，更是进一步完善了其金融版图。

　　在股权变更之前，锡商银行“掌舵者”人选也正式官宣。8月1日，江苏金融监管局披露核准李军该行董事、董事长任职资格。不过，值得关注的是，这位新掌门人并非来自银行原有管理团队，而是“空降”而来。今年6月，李军就曾以锡商银行党委书记身份公开亮相，到访无锡融资联合担保股份有限公司，他的身份原为国联财务有限责任公司董事长，该公司系无锡国联集团旗下的金融子公司。这一变动彼时就曾引发业内联想，此次股权变更或许早有谋划。

　　在近一年时间里，锡商银行已是第三家引入国资大股东的民营银行。早在2024年8月，江西裕民银行就率先开启了这一变革。彼时，南昌金融控股受让正邦集团持有的30%股权，南昌金融控股成为江西裕民银行的第一大股东；紧接着，2024年11月，安徽新安银行股权结构调整获核准，三家安徽地方国资入主，国资持股比例达到51%，其中，合肥兴泰金融控股（集团）有限公司受让安徽新安银行6亿股股份，持股比例30%，成为该行第一大股东。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，锡商银行成为继江西裕民银行、安徽新安银行之后第三家由地方国资入股成为第一大股东的民营银行，这标志着民营银行—国资参股—国资控股的渐进式路径正式成型。国资进入后，在决策机制上，锡商银行董事会层面将由“民营股东主导”转向“国联集团主导+民营股东协商”的策略。

　　监管在批复中明确指出，锡商银行应加强股权管理，进一步优化股权结构，严格控制股东关联交易，完善公司治理与内部控制机制，防范和化解风险。

　　陷“增利不增收”局面

　　在民营银行的阵营中，锡商银行有着独特的身份标签。它是全国第十九家、江苏省第二家民营银行，也是当前民营银行阵营中登场最晚的“后生”，注册资本为20亿元，由红豆集团等江苏省内多家民营企业共同发起设立，并于2020年4月16日正式开业。开业之初，锡商银行的发展定位是紧跟金融科技创新发展趋势，借助无锡物联网技术和物联网金融的先发优势，同时结合自身股东的资源优势，积极实施差异化发展战略。

　　从资产规模的变化来看，锡商银行的成长轨迹颇为亮眼。2020年末，该行资产总额仅为123.01亿元，而到了2024年末，这一数字已攀升至402.81亿元。

　　不过，在营收层面，锡商银行呈现大幅波动的态势，先经历迅猛增长，而后又快速下降。2020年，该行营收为1.61亿元，处于起步阶段。2021年，营收迎来爆发式增长，飙升至7.7亿元。2022年和2023年，营收延续增长势头，分别达到10.72亿元和16.17亿元，增速分别为39.29%和50.84%。然而，2024年营收却出现大幅下降，较2023年下降超26%至11.85亿元。

　　与营收的波动不同，锡商银行净利润持续增长势头，2020年该行开业之初处于亏损阶段，从2021年开始实现盈利，当年净利润为1.38亿元，随后，2022年净利润进一步增长至2.67亿元，2023年更是攀升至3.87亿元。令人意外的是，2024年在营收下降的情况下，净利润却逆势上扬至4.2亿元。深入探究，这主要得益于信用减值损失从2023年的7.1亿元下降至2024年的2.4亿元，这在一定程度上反映出银行在风险管理和资产质量优化方面取得了一定成效，但也凸显出盈利结构可能存在的不稳定性。

　　在柏文喜看来，2024年锡商银行“增利不增收”的原因在于监管对互联网联合贷、助贷限额趋严，导致高收益的线上消费贷投放量收缩，以及存量房贷利率下调及贷款市场报价利率（LPR）多次下调，资产收益率整体走低；而净利润上涨的核心在于净息差仍处绝对高位，高净息差得以维持的关键在于客户结构中零售贷款占比较高，且苏南地区民营银行稀缺，线上流量红利以及本地产业客群带来议价能力也使得锡商银行展业优势凸显。

　　在行业观察中，锡商银行净利润增长的核心驱动力也源于绝对高位的净息差。根据该行同业存单发行计划相关公告，截至2023年末，锡商银行净息差为6.36%，这一水平民营银行中独占鳌头。步入2024年，即便净息差略有回落至5.85%，这一水平仍在行业中处于高位。正是这种持续高企的净息差表现，为锡商银行构筑了盈利能力优势。

　　发展路径或将调整

　　如此高的净息差背后，离不开锡商银行的贷款业务构成，零售贷款占据了该行信贷投放的主导地位。

　　根据锡商银行披露的2025年度同业存单发行计划，截至2024年末（未审计），该行各项贷款余额为289.50亿元，其中，零售贷款余额达226.57亿元，占比高达78.26%。而与之形成鲜明对比的是，其对公贷款仅占21.74%，为62.94亿元。

　　通过锡商银行手机银行App查询可知，锡商银行目前的主打产品为“锡锡贷”，该产品最高借款金额为20万元起，综合年化利率为7.2%起（1000元借1天0.2元起）。

　　在自身平台之外，锡商银行还曾与助贷机构积极合作，通过联合贷等模式批量获客。但这也导致了客户投诉情形。在黑猫投诉平台上，关于锡商银行的投诉量已超100条，投诉内容涉及暴力催收、收费不合理、利率过高等问题，其中部分投诉客户是通过助贷机构办理的锡商银行贷款。

　　零售业务的扩张也带来了潜在的风险隐患，数据显示，截至2024年末，锡商银行不良贷款率为1.25%，较上年末上升0.57个百分点。市场观点认为，在国资大股东登场之后，该行业务布局和发展策略可能会迎来新的调整。

　　在中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英看来，锡商银行迎来国资大股东后，可进一步优化公司的治理结构，体现了国有资本主导与银行发展的新趋势。从决策机制上看，这将带来根本性调整，推动银行逐步摆脱以往高息零售为主的业务发展模式。同时，在国资背景加持下，更多优质国有客户及其上下游企业有望成为该行的核心客户，进一步提升经营效益。未来，锡商银行应主动压降高风险的零售业务，转向更为稳健的对公和产业金融服务，并加大技术投入，建设数字化风控体系，全面提升风险管理能力。

　　柏文喜认为，目前来看，锡商银行依赖零售贷款的商业模式短期内不会改变，但预计国资入场后，该行的信贷结构将发生变化，譬如，由高收益覆盖高风险转向中收益、低不良，预计三年左右，锡商银行零售贷款余额占比仍可维持高位，但内部结构则将向低风险的本地场景消费贷、按揭贷和产业链上下游小微贷转变。

　　针对国资入场后下一步战略发展方向，北京商报记者向锡商银行发送采访提纲，截至发稿未收到回复。